End？还是the beginning of the end？抑或是the end of the beginning？开年持续“行衰运”顶的美股，周一(24日)惊涛骇浪未平－－标指、纳指盘中分别暴泻4%、5%，收盘双双V弹倒升，盘后期指再转跌。

   美股“一哭二闹三上吊”的戏码，能否如2020年3月般召唤出“FED Put”？大摩、高盛、美银、瑞穗等就继续唱空。“在市场血流成河时买进”是否仍成立？让飞刀再飞一会。

TINA、FOMO突烟消云散

   股神旗下巴郡(Berkshire Hathaway)股票，以及“木头姐”操盘的方舟旗舰(ARKK)基金，去年初至今“一上、一下”的走势，被视作联储流动性退潮预期之下，“价值VS成长”大轮换的最佳诠释。

   经历美股开年至今连续3周动荡，相比巴郡股价较52周高位仅回吐约6%，ARKK回撤高达57%；其他炒作宠儿同不惶多让，Gamestop、AMC、Beyond Meat、维珍银河分别大泻82%、81%、75%、88%；此外，比特币价格亦较高位蒸发逾半。

   进入2022，市场气氛急转，芬佬们昔日挂在嘴边的“TINA(there is no alternative，指零利率环境只能买股)”、“FOMO(fear of missing out，指担心错过爆升股)”突然烟消云散，何解？答案两个字－－通胀。

   当联储上下齐将“遏抑通胀”称为首要重任，拜登周一被死对头福克斯新闻记者的通胀问题激到失态爆粗，白宫声称“总统并不将股市视为判断美国经济强弱的途径”，现在指望2020年3月美股大跌后的“FED Put”重现，显然是不切实际。

静候联储加息靴子落下

   大摩首席美股策略师Mike Wilson预期，美股未来3至4周还将现痛苦下滑，标指或再跌一成至4000点以下，“泡沫源于股市过高的估值”；瑞穗则指，标指上半年可能最低跌至3800点，纳指100可能再跌约15%，在12000点附近触底。

   除了美国高通胀失控触发联储加速紧缩的风险(高盛最新指，今年加息次数或达7次，直至通胀急升局面扭转)；第二大风险是紧缩过快引发经济衰退。美国1月制造业PMI初值已降至57.7的2020年10月以来低位，领先指针更预示ISM制造业指数未来数月将跌穿50的荣枯线；而12月零售销售创10个月最大降幅，下行趋势已延续6个月。

   第三大风险则是地缘政治冲突升级。随着北约称将派出军舰和战斗机到东欧戒备，美国另有8500兵力随时准备增援，乌克兰战争似一触即发；另在中东地区，阿联酋昨日表示拦截了胡塞叛军发射的两枚弹道飞弹，也门内战恐随时蔓延到其他海湾国家。

   那么，巴菲特所言“When there's blood on the streets, you buy”何时生效？静候联储加息靴子落下和盯紧科技龙头公司中期盈利预期。据华尔街数据提供商FactSet调查，分析师给予微软、谷歌、亚马逊“买入”评级的比例高逾九成，且预计未来12个月涨幅介于25%-44%，信不信？由你。