美6月不加息，这是市场预期之中，但在6月不加息之后呢？

　　与今年3月对比，美联储局在6月的息口点阵图的预期息率曲线是上移了的（图一）。如这个点阵图的预期息率曲线不转下，市场仍是对美联储局的后着，加息，仍是不敢小看。原因？鲍威尔在会后的记者会上，仍口出鹰言。

（AP）

　　“There's just not a lot of progress in core inflation。”

　　“We want to see it moving down decisively。”

　　But：

　　“Risks for inflation are still to the upside。”

　　Powell says the process of getting inflation back to the 2% target “has a long way to go，”　but don't call this 'pause' a skip……

　　“The skip -- I shouldn't call it a skip。”

　　“It will be appropriate to cut rates at such time as inflation is coming down really significantly. And we're talking about a couple of years out。”

　　“I think, as anyone can see, not a single person on the committee wrote down a rate cut this year--nor do I think it is at all likely to be appropriate if you think about it。”

　　“Inflation has not really moved down. It has not reacted much to our existing rate hikes. We're going to have to keep at it。”

　　译过来基本上是：

　　在遏核心通胀上，进展不大(认输了，加息无用了？)。

美国通胀仍会上升

　　通胀仍有上升空间(当然啦，今时美通胀推手是服务业收费和住屋支出。不过美联储局已有意搬龙门（调整政策），由之前看重PCE改为看扣除住屋后的支出，即是斩去推动美通胀的一只手，一如斩去能源推动美通胀的推手，而重视扣除能源后的通胀数据。住屋与能源是民生，没有这两只手的民生/通胀是真实生活吗？)。

　　要将美通胀遏回至2%，要经数年努力(即是美息处高水平亦将经年)。

　　鲍威尔记者会后，美股份开两路走，银行股下跌，科技股升（图二）。原因是市场对后市不乐观，资金转投科技股避险去。

　　同场亦有公布美PPI指数，下跌之多使市场惊，因是挫至2020年12月以来最低位（图三）。

　　为什么说跌到市场惊？因为两年与三十年债息倒挂拉大，回见至今年3月硅谷银行危机时水平（图四）。这是个衰退的警号，有衰退风险，你美联储局鹰什么呢？

　　美国6月PPI是否一跌之后可望反弹？怕不是。

　　拆开美PPI细项，可见到最终的服务需求自2022年首季起就急剧下滑（图五）。美联储局去年3月起加息，是不可能一加息，PPI便下，而是PPI的内部已弱了，你美联储局加不加息都得下。

　　而这个美PPI回下，如再配以美M2货币增长(应是收缩)，看图六，似是无力挽狂澜。这个美M2的收缩是始于2021年首季，跟美联储局的2022年3月加息拉不上关系。至于美M2增长为何收缩又是另个篇章，今天(16日)谈不了。还是昨日(15日)文题那句：鹰什么呢？

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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