在资本主义社会里，钱虽非万能，但无钱就万万不能。特别在美国，近78%的GDP都来自消费，无钱就无消费。无消费GDP就跌，还来什么的经济“增长呢？”

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　　讲以上的经济ABC，不是侮辱各位的智慧，而是有的放矢。5月8日，旧金山联储局发表了份研究报告：

　　“The Rise and Fall of Pandemic Excess Savings”　FRBSF Economic Letter 2023-11，(May 8)；研究员是Abdelrahman，Hanza, and Luiz E. Oliveira（图一）。

　　他们的研究指出：

　　(1)疫情期间，拜登政府提出了大量的津贴、补贴，结果是人人都发了小财，美国人的银行存款大幅上扬（图二）。

　　有钱了，就有消费，这就支持了美国经济在这数年间的不落以至增长。不少经济分析者，一直以旧事看前事，以为疫情使公司结业，失业人多，就无收入，就会无消费，经济不前，就会有经济衰退。但他们看少了一点，就是前所未有的拜登派钱买繁荣这一步，所以到最近就有人质疑：“说好了的经济衰退呢怎么不来了？”不用心急，如无再派钱，今年年底前，经济衰退应来了，而且可能不会是软着陆。

美国人储蓄快耗尽

　　(2)这笔小财，存在银行的，自疫情后就急增至2.1万亿美元，这个增幅跟美债增幅，跟美储联局疫情时QE，而出来的资产表增幅是否相若？

　　(3)在疫情退去后，疫情津贴没得派了，这个2.1万亿的“储蓄”就慢慢被耗了。

　　(4)到2023年6月，总共耗了1.9万亿美元，剩下的“储蓄”可以顶到今年第三季。

　　(5)旧金山联储局的“储蓄”消耗预期，也有其他的分析者做过(如Briggs and Pierdomenico)，对花储蓄的速度和量有出入。如果“储蓄”耗尽，美国人的消费就要靠信用卡去借贷度日。自2021年中后就见到信用卡欠账一直上升（图三）。有借有还，不是坏事，坏就坏在最近的信用卡息率升逾22%（图四），所以在今年6月的信用卡借额就只有减少（图三）。不是美国信用卡用户富有了，不用借，而是息高至不敢借。

　　假如旧金山联储局这个美国“储蓄”将于第三季便耗尽，而信用卡息高使到卡户又不敢乱刷卡的话，则我们将在第三季之后，见到零售数据回软，美国消费者将进入收紧荷包与裤腰带期。美国的消费经济将回下，衰退是否会来，已不重要了，重衰退、软着陆与消费疲软，都是不同程度的“无钱万万不能”而已！

　　这个美国人“储蓄”耗尽，还有个大雷可以扯爆，明天(23日)续。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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