昨(30日)市略跌，散户可照跟好友继续买货，博其弹成“N日升”？在此心大心细之时，尤其是正准备日后退休财务的投资者，不妨向“股神”问卜。

　　股神巴菲特早前接受CNBC访问，分享了退休储蓄的“妙招”，就是持续买入标普500指数的基金：“无论市况好坏，都要坚持买入，尤其是市差不好的时候。”

　　巴菲特觉得这最简单不过。他认为标普500是美国500大的杰出企业，“美国企业长期表现出色，这会反映在投资领域上。”他又说买股致富的秘诀并不在于选对公司，何况大部分人都不能做到，而买入标普500指数基金，并长期持有，便是以非常、非常低的成本获利（图一）。

　　不过，巴菲特提醒投资者须留意基金管理费：“即使回报率有7%或8%，哪怕是要付1%管理费，也会影响实际回报。”如果不买标普指数基金，仿巴菲特做法，买本地的指数基金，例如盈富基金(02800)又如何？看看盈富多年来的表现，便可知它能否令你满意（图二）。

烟头买股法

　　那么，买本地蓝筹如何？如果不幸买了近日那些“伤杰”股中任何一只，就……因此，虽然巴菲特说很多人都不能选对公司，但似乎还是精心挑选公司较为上算。他也曾提过，不宜再用“烟头(Cigar Butt)买股法”来挑公司。

　　所谓“烟头买股法”是巴菲特的师父格雷厄姆(Benjamin Graham)早于1949至1950年间教他的。格雷厄姆强调要以数据、量化为基础(quantitative basis)，买价低而有价值(即“值得买”)的股票。

　　用这方法买股票，巴菲特形容，就像在街边四处找一些外观难看、湿漉漉的烟头，哪怕烟头短得只剩一口，也要争取抽最后一口！虽然恶心，但它是免费的(就如那些值得买得像免费的股一样)，然后找另一截烟头，再抽一口……他后来发现，这样买股并不能赚大钱。因此，他建议投资者，宁愿以合理的价钱(fair price)去买优质企业(wonderful company)的股票，也不要以好价钱(wonderful price)去买质素一般的公司(fair company)。

寻内在价值

　　巴菲特说的“fair”或“wonderful”涉及“价值投资法”中“内在价值”的概念(见下文)。在巴菲特眼中，内在价值是个数字，凭它可预测从现在到“审判日”(埋单计数的期限)，那间公司(股票)将给你的所有现金。买股票、债券，赚钱是目标，巴菲特说债券会显示现金流，例如投资者会在什么时候收到利息，在什么时候取回本金等，但股票却不会显示，故他十分强调，买股的前提是不要令自己输钱。

　　巴菲特指股票分析员会把股票变成债券，从而计算股票未来所得到的回报。若可口可乐(NYSE：KO)今天值2600多亿美元，那是预视未来200年至300年内，它可为投资者提供的价值，时间愈久，折让愈没有太大分别。他建议投资者要想，自己买的股会给你多少现金？

　　分析股价走势，我们会看成交量、股价图如何等，巴菲特则认为，股票将给你多少现金才最实际。农场、楼、石油或任何一项金融资产，今天虽令你花了不少现金，但日后它会让你赚更多现金。问题是：一、股票日后可让你取回多少现金；二、你什么时候能够取回，以及三、你多大信心能够取回现金。

　　巴菲特自言，他买的往往是整家企业而不是企业的一小部分，他会问自己：我从企业可得到什么，以及何时得到什么，并确保公司继续营运，以赚取更高的回报。巴菲特以巴郡(NYSE：BRK)为例，指随着它持有的公司价值增长，它的价值就会愈高，股东回报也愈大。

不熟不“买”

　　不少人都知道，巴菲特有个“不熟不买”的原则，他说买股，不懂便不买，例如之前的科网股。他说只会投资于自己懂得的事情上，才会赚钱，他要预视到，10年、20年后，他投资企业的经营环境及情况，例如它们会做什么业务、它可能会变得如何等。

　　不过，巴菲特却于2016年第一季，透过巴郡，买入了第一批苹果(Apple, AAPL)股票，并于2018年继续增持。继2020年沽出部分股票后，去年他又再买。截至去年中，苹果已占巴郡股票组合中逾四成，占巴郡市值的22.5%，并使巴郡成为苹果第三大股东。买股何曾有“绝不”？

　　巴菲特除了对自己挑选的股很有信心之外，还向投资者强调要有耐性，长期持股：“我从不预测股市升跌，也不设止蚀位，我只看10年之后……如果你不想持有一只股票10年，那你连一分钟都不要持有它。”可乐、吉列(Gillette)、华盛顿邮报(Washington Post)等都是他长期持股的好例子。他曾说除非企业犯上大错，否则都不会沽出，又说即使有人出3倍价，买时思糖果(See's Candies)、水牛城新闻(Baffalo News)等，他也不会沽售。

　　股神业绩传奇难以复制，但他的投资智慧，特别是这一条就很可能适合今时的港股散户：投资不要基于情感，而是建基于事实。升市不但会令投资者兴奋，也往往会令他们用“倒后镜”去看事情，例如过去买的股让他们赚钱，便会令他们相信那间公司将会继续赚钱；又或者，连邻居那样蠢的人也能够从炒股中赚钱，何况“聪明”如自己呢？

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计内在价值3法

　　股票内在价值可反映公司的财务状况、盈利前景及其他影响公司经营等因素所真正代表的价值。计算股票的内在价值有许多方法，但都是以未来的收入折成现值来计算，同一间公司的内在价值在不同的计法中，可以有很大差别。

　　评量内在价值一般有3种方法：

　　一、市盈率(PE)法——这是最普遍的方法，高于股市平均市盈率的股票，其价值就被高估；相反，价值就被低估。

　　二、资产估值法——这是把公司的资产扣除负债，然后除以总股本，得出的每股价值。如果股票现价小于这个价值，它便被低估；相反，价值就被高估。

　　三、销售收入法——这是以上市公司的年销售收入除以股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估；否则，价值就被高估。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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