9月未过一半，华尔街似乎已很担心9月美股表现。下周美联储局议息固然是一块巨石，但令市场更担心的是，有两个权威分析不约而同地指出，9月美股未许乐观。

　　第一个分析来自美银的策略师萨特迈尔(Stephen Suttmeier)。他研究了自1928年以来的标普500指数，并指出标普500有其季节性规律：9月份是美股全年表现最差的月份。

　　萨特迈尔指出，近百年以来，标普500指数在9月份只有不足四成半(44%)的收市报升，而平均回报率则跌1.2%，是全年中最差的月份。如只看过去四分一世纪，25年来的数据显示，9月份标普500平均跌幅0.53%，也是所有月份中最高的（图一）。

9月表现与前8月有关

　　美银的研究指出，当标普500由年初至8月报升，9月份有近半(49%)机会正回报，但平均回报率也只0.08%。相反，若标普由年初至8月报跌，9月都难以幸免，平均都蚀3.61%。

　　若标普年初至8月份升两成或以上的话，这对9月和第四季度各个月份都不是好事。9月份只有四成半机会有正回报，而平均回报率更是-0.67%。

　　另一个不看好9月美股的是亚德尼(Edward Yardeni)，他是亚德尼研究公司(Yardeni Research)的创办人。他指投资者普遍认为，9月是美股表现差的一个月，并指自1928年以来，55% 9月美股都如是，但他也说，这通常是圣诞前的入市时机。

　　CRFA Research的数据显示，自1945年以来，标普9月平均回报率为-0.73%，同样是全年最差的月份，也是跌比升更常见的唯一一个月份，升的机会只有44%。

美股当前7大风险

　　有别于萨特迈尔，亚德尼还列举了7个可能导致9月美股下跌的风险。

　　(1)美债息升。美国债息近期一直升，尤其是当美国10年期债券息升至接近5厘，便令美股吸引力大减。

　　(2)油价高企。油价自今年3月67美元(下同)低位，至今已升了约三成（图二），油价持续高企，推高通胀，只会迫使美联储局继续加息。

　　(3)高于预期的通胀数字。明天(13日)公布的CPI如无助于纾缓通胀或加息的压力，便很可能会影响美股表现，因市场均希望，美联储局暂停加息，结束加息周期。如果实际通胀是2.5%，那就皆大欢喜；但若如克里夫兰联储局CPI数字，无论是3.8%或4.5%，任何意外导致加息，都将会被投资者视为负面消息，美股将无运行。

　　(4)美联储局加息。即使今次不会“动真格”加息，只要鲍威尔稍“放鹰”，维持较长时间高息环境，美股便可以休矣！

　　(5)汽车工人罢工。汽车工人联会(UAW)正与通用汽车、福特和Stellantis等展开劳资谈判，若谈不妥，便会发动罢工，这便可能推高车价，拖慢经济。

　　(6)美政府停摆。美政客就赤字预算争拗多年，上一次通过1.7万亿元预算只够维持政府开支至本月底，意味着很快就有另一场“斗大”政治秀上演。

　　(7)中国经济疲弱。由于内房危机、青年失业率高企，他遂认为中国更将是全球通缩之源。

　　市场上与萨特迈尔和亚德尼的看法相近的大不乏人，但萨特迈尔的研究也显示，当标普500从年初到8月录得10%至20%的升幅时，9月份和第四季的年终回报往往会最强劲。在23次中，有65%平均回报率是0.77%（表）。

　　截至今年8月份，标普ETF Trust回报率正达到了17.4%，符合了史上美股9月有表现的规律。9月美股会否真的可以好？有待观察。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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