应对上周公布了美国与中国的消费者物价指数（CPI），传媒一般讲美国CPI升，中国CPI跌，但之后呢？

　　上周美公布CPI升0.4%，年率为3.7%，是连续三个月上升（图一），分析者就担心会续升，要加息了。

　　食物与商品价跌，服务价则升（图二），其中租金升幅最大，升7.4%（图三），但之后呢？

　　如按经济理论，通胀是由货币供应所推动，则M2走势，美通胀是会在中长线回下的（图四），由于由M2收缩至通胀回下是有个通胀滞后时间差，是将这调至与M2回下同步，便可用作估测通胀走势。

　　通胀与家庭支出能力有直接关系，人穷了，就冇消费，而美家庭的支出能力，在三个月回升后，又再回下（图五）。不过美国是有个“零元购”的新趋势，就是去超市去抢，只要单次“拿”的货品总值少于950美元，警察是不会抓的，而这种“零元购”是永不会推高通胀的，哈哈！

　　中国的CPI呢？不少人看又跌嘛（图六）！即通缩啦！这是眼大的看法，笔者眼细，看法不一样，先看官方的：

　　从月比看，CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.06个百分点。今年中秋、国庆前市场供应较为充足，食品价格涨幅略低于历史同期平均。食品中，开学季迭加双节临近，鲜菜和鸡蛋价格分别上涨3.3%和3.2%；休渔期结束供应增加，虾蟹类和海水鱼价格分别下降2.6%和0.8%；猪肉、鲜果、禽肉类等食品价格基本稳定。非食品价格上涨0.2%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.14个百分点。非食品中，工业消费品价格上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，其中受国际油价上行影响，国内汽油价格上涨2.4%；秋装换季上新，服饰价格上涨0.9%。服务价格由上月上涨0.1%转为下降0.1%，其中暑期结束出行减少，机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降12.6%、5.5%和3.4%；新学期开学，教育服务价格上涨1.4%。

　　从年比看，CPI由上月上涨0.1%转为持平。其中，食品价格下降3.2%，降幅比上月扩大1.5个百分点，主要是去年同期食品比对价格走高，影响CPI下降约0.6个百分点。食品中，猪肉及鲜菜价格分别下降22.0%及6.4%，降幅分别扩大4.1及3.1个百分点，合计影响CPI下降约0.51个百分点，占食品价格总降幅近九成；羊肉及食用油价格分别下降5.1%及3.1%，降幅均有扩大；水产品及鲜果价格由涨转降，降幅分别为1.5%及0.3%。非食品价格上涨0.7%，涨幅扩大0.2个百分点，影响CPI上涨约0.57个百分点。非食品中，工业消费品价格下降0.3%，降幅收窄0.5个百分点，其中汽油价格下降1.2%，降幅收窄3.4个百分点。服务价格上涨1.3%，涨幅与上月相同，其中飞机票、旅游及宾馆住宿价格分别上涨14.0%、12.3%及10.4%，涨幅均有回落；教育服务价格上涨1.8%，涨幅有所扩大。

　　要留心的是：食品价下降了，这是好事还是坏事？如你每天早餐由36元降至16元，你开心呢吗？你会为这“通缩”而哭吗？　

　　中国食品价降，是因为农业工业化，供应多了，价自然降，这是好事还是坏事？

　　最主要的是中国的工业产出价（可以生产者物价指数PPI为代表）升不升，如升，就是中国工业的困难时期过了，图七是逐步升还是逐步降？详细数据不说了。

　　这个PPI能否再好，影响投资者对中国经济的看法，亦即影响对A股的看法。近周，已有大行表示中国经济已走出谷底，但真正关系的，还是中国外贸出口，上周五（13日）：

　　国新办举行前三季进出口状况记者会。海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良介绍，图七可以为证，前三季我国进出口总值30.8兆元（人民币‧下同），较去年同期微降0.2%。其中，出口17.6兆元，年增0.6%；进口13.2兆元，年减1.2%。

　　从季度看，进出口逐季抬升，一、二、三季进出口分别为9.72兆、10.29兆、10.79兆元；从月看，9月当月进出口3.74兆元，按月连续2个月成长，规模创年单月新高。

　　吕大良表示，今年以来，世界经济复苏势头不稳，外需走弱、价格下跌，迭加去年高基数影响，我国外贸成长面临不少压力。但随着国内各项政策的精准发力、走深走实，企业主动求新求进、应变克难，前三季度我国外贸平稳运行，按年增速基本持平，并呈现出积极向好的发展态势。

　　前三季度，中国机电产品出口10.26万亿元，按年增长3.3%，占出口总值的58.3%，去年同期上升1.5%，其中汽车及其零配件，船舶，电工器材分别增长48.2%，26.8%，16.2%。劳动密集型产品出口3.07万亿元，占17.5%。

　　寥寥数字，说明中国正由劳动密集型工业转向机电和汽车的较高技术与资本工业，这个转变是要有代价的，就是廉价劳工会减少，高技术有需求。

　　中国工业转轨了，各位或各位子女的职业技能转轨了吗？

　　CPI、PPI所示的，不止价格这么简单吧！

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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