继要估今年美通胀、减息、全球经济增长、地缘政治等宏观因素之后，投资者又要面对另一条“复合是非题”：港股近日受“国家队”以2万亿元(人民币。下同)救A股的消息刺激弹上，但这只是“冚淡仓”，还是真的弹升？另“国家队”救市，是真的吗？

　　这条所谓的“复合是非题”，宜先循其根本探讨，同样是“简单的”是非题：“国家队”救内地股市，信不信？众所周知，真正答案当然绝不简单。

　　美网媒ZeroHedge周二(23日)有文章指出，中央透过沽空禁令(上周五（19日）及本周一（22日)）（见图一），甚至出动了“国家队”，仍未能遏止A股被抛售的情况，并引发反弹（图二）。此外，衍生产品爆仓，在中证1000和中证500指数，也触发了滚雪球效应，作断崖式下跌（图三及四）。

2万亿基金救市？

　　ZeroHedge引述彭博“知情人士”透露，中国正在“考虑”推出连串措施，以稳定A股市场。据说，因之前未能恢复投资者信心，有关官员已促请总理李强，采取“强而有力”的措施救市。

　　根据报道，强而有力的“具体措施”便是政府正想方设法，“调动”约2万亿救市。这“救市基金”主要来自国企的离岸户口，再透过港交所(00388)买股；另政府将指定至少3000亿元的地方资金，透过中国证券金融公司或中央汇金投资A股。

　　ZeroHedge同时批评，指“国家队”这样做令原本已颇“国有化”的A股市场，变得更加国有化，而“国家队”也由临时干预，变成正式由官方进行投资，也将变得制度化。

美国竟有“国家队”

　　有个概念想先搞清楚，外媒甚至本地许多分析师往往形容政府常设所谓“国家队”，其实以编制论，政府的“国家队”何曾及得上美联储局辖下的美国金融市场工作组(Plunge Protection Team)般“国家”级？

　　美国这个自1988年成立的金融工作组，由高级官员及财金专家组成。顾名思义，其主要工作是防止及纾缓潜在的金融危机，更准确地说，是“防(股市)暴跌小组”。而这个工作组属美国政府部门，在编制上，才是真正的“国家队”。美国有，自己可以做，却不容许其他国家有或做相同的事情，又一例证。

　　至于彭博所说，言之凿凿，而且巨细无遗，又可信否？连ZeroHedge的作者也说“或者也许不是”(Or maybe not)。他认为，中国其实并没有做任何事，还嘲讽中央不作为，就像他们一直在考虑1万亿的财政及1万亿“特殊”债券的经济刺激措施一样，但实际还没有任何事情发生。

　　数以万亿元计的额外财务负担，对大部分国家来说，都会十分沉重，“借钱是要还”、“还得到至好借”，哪有像美国般，即使负债沉重，似乎仍没想过要还的一天？

出口术同样奏效

　　说2万亿救市并不足够，可能言之尚早。从“考虑”救市消息一出，沪市即弹，暂未见回到低点（图二），要再看后市如何发展。反而政府昨就再有些动作，包括宣布防止出台不利市场的政策；中证监再发声，全力维护资本市场稳定运行；人民银行调低存款准备金率等，这些就是否政府“强而有力”的救市措施？不管投资者信或不信，都是官方正式的宣示。

　　2万亿真金白银救市重要？中国古有毛遂三寸之舌，强于百万雄师；美国近有经济学家费雪(Irving Fisher，1867-1947年)，即美联储局前主席伯南克的师父、其博士论文的指导老师；他在任以色列财长时，便曾只以口水，调控了以色列利息的升降，并因此而获《Investor》杂志连续两年，选为“最出色的财长”。

　　有没有2万亿救市其次，重要还是“预期”，传已有美国大行精准抄底A股。如果A股牛将升回来，港股牛还会远吗？

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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