巴郡(BRK)上周末（4日）的股东大会继续成为了巴菲特智慧分享会，巴老回应了30多个问题，涉及科技股、国际市场、能源投资、生成式AI、保险业务、人生价值等议题。但一般投资者最关注的，相信还是他买了和不买什么(what)及其原因(why)，以及投资在什么地方(where)和怎样(how)决定买、不买或沽什么。

　　今年首季业绩披露，巴郡期内续减苹果(AAPL)（图一）持仓，但它仍是最大的普通股仓。巴菲特为减持苹果解画，说减持是因税项，而不是看淡苹果前景；除非有重大变化，否则苹果仍会是巴郡最大的投资。

　　至于巴郡其余大部分投资则集中在美国运通(AXP)（图二）、美银(BAC)、可口可乐(KO)（图三）及雪佛龙(CVX)，巴老更指运通和可乐都是“极好的生意”。有兴趣投资美股的读者，收到未？横撇一笔，中国的14亿人市场是不用信用卡，而只用微信、支付宝，运通在中国无市场。

　　值得留意的是，巴郡在第一季度末的储备增加至1890亿元（美元．下同），再创现金持有量的纪录。巴菲特预期，巴郡将于下月底持有多达2000亿元，只因他认为投资目标没有足够的吸引力。即是：投资者即使有钱，也不要“心痒痒”。

以核武喻AI

　　美股有所谓“科技七雄”，但除苹果外，巴老似乎对其余6只“科技雄”，包括芯片股英伟达(NVDA)（图四）兴趣不大。对于AI，巴老自言不懂得，却说知道它重要，因AI有极大的发展潜力，只是它的发展令他感到紧张。

　　巴菲特认为，AI诈骗可能是下一个“增长型产业”，因AI具有巨大的变革潜力，所以他将AI技术比喻为核武。巴老说，最近看到AI生成他的肖像，便联想到AI用于诈骗的可能性。

　　巴菲特举例解释：“如果AI能复制出连父母也无法分辨真伪的图像，再模仿你女儿向你要钱，例如说她刚撞了车，需要5万元等。须知诈骗一直是美国社会的一部分，如果我对投资于诈骗感到兴趣，这将是有史以来增长最快的行业。”

　　他又将AI比喻为核武：当人类发展核武器时，就像把妖怪从瓶子里放了出来，而那妖怪一直做着一些“可怕事情”。“我不知道有什么办法可以把妖怪捉回瓶子里，只知道AI有点类似。”

主要投资在美

　　当被问及未来会否投资于中国的公司时，巴菲特答谓，巴郡主要投资将继续在美国，而下一笔大交易可能不会是对美国以外的企业投资。据报道巴菲特的几个W，他答完获得全场掌声后，又说若要做些大事，自然要在美国进行。

　　巴菲特指出，类似运通或可乐的公司都在全球拓展业务，但真正像运通或可乐在全球都有业务的公司却很难找到。他觉得，自己对美国的规则、弱点及优势有很深入的了解，但在世界其他地方，他却没有这种感觉。

　　谈到作出投资决定所考虑的因素时，巴菲特再以减持苹果为例，指需要套现可能是原因之一，但了解消费者的行为（市场）十分重要，例如了解“大众（市场）的偏好”。

　　当投资者慢慢构建起自己的知识，便会思虑得更加周详，也就可像巴菲特和芒格一样，更迅速地作出决策。巴菲特当年就是知道，iPhone对用家的意义何在，并预视到用家会怎样去使用它。

　　更重要的是，iPhone（产品）及苹果（公司）的价值远远被低估了，但巴老用了十几年才“洞见”到iPhone的价值。似乎是研究团队中，欠些IT智囊了。

做准备 候机会

　　巴老提醒投资者，若看到某些事物之后，虽然觉得很好，但不要以为某些事情或机会隔天便会出现，还需要做足准备，静待时机。

　　看巴菲特这些投资秘诀，令笔者想起上周五（3日）芜文（图五）内容，其中原则并无分别。但他说常犯上“应该做而没有做”错误，未知道不投资于美科技股其余6只，是否又已犯上相同的错误？当年微软已如此，几十年后的今天又如是？

　　巴老或会说，不懂便不买！但他可以学嘛！不是要学到老吗？何况他不是说“要做大事，就要在美国做”吗？今时美国投资头等“大事”，非AI莫属。巴老坐拥近2000亿元，而不投资于美国芯片工业？不明！

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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