日央行在美元兑160日圆后，两度入市干预，逼使美元兑日圆回见150区。

　　不谈之后，先谈之前。笔者在2023年11月29日《日圆后向》一文中（图一），有这个报道：

　　美银全球研究部日本经济研究主管德瓦利埃(Izumi Devalier)称，虽然预期明年日本经济或放缓至低于1%，但预计当地工资将有新一轮强劲增长，加上通胀预期改善，估计日本央行将于明年首季放弃负利率政策。此外，美国明年开始减息后，每季可能只减息0.25厘，不足以令日圆大幅升值。若美联储局不减息，日圆汇价或见160。

　　对一般爱“返乡下”的港人来说，美银预测在明年初，每百日圆兑港元低至5.03港元，到明年底会回升至5.49港元。若美国不减息，日圆低位或会跌穿5港元，这些可能都是兑日圆游日的贴士。至于投资，如看好日圆前景，不妨以两年内不会用的闲钱，分注买入。

　　为什么在去年11月，会看日圆见160？又为什么敢建议去看好两年后的日圆？原因在该文已讲过了，今时再讲详细些，就是日圆的Carry Trade。

　　美息高，日息低，使不少投机者/投资者去借日圆买美元，再投资于美股美债。这种日圆Carry Trade在过往二十多年常见，但这个日圆Carry Trade或许已到了头。因为这个美日息差所带来的投机/投资力已达到个使识风险的人士感到担忧，图二说明问题。今时日圆汇价不是跟美10年债息相关，如仍用美10年债息跟日汇比，就是比错了。今时日汇是跟美2年国债相关的（图三），而美2年国债后向是会跟美联储局的加减息取向有极大关连。

　　大家试想，美联储局下一次议息会是加息还是减息？不知，但两年之后，美储局减息的机会肯定大于加息，于是就好看了。

　　先看美联储局如下次议出加息，或不减息将会怎样？此即做空日圆的势头会得到美方的息弹去炸穿日央行的160防线，怎说？看图四。

　　日央行在160的干预，确使日圆沽空者窒了步。但只窒了小步，据芝加哥期货交易所数据，日央行的干预，只使日圆空军减少了11531张合约，但整个沽空合约有18.8万张呀，即是只死了5%的日圆空军，仍有95%的日圆空军可以在日本广岛、长崎投“核弹”(这是戏剧性讲法)。

　　为什么空军会投的是核弹？图五是这些年来的美元／日圆汇价图，在160区似呈双顶？如果日圆空军投降，则日汇一旦跌穿支持位，可以带来大量的冚仓盘。此一如在2023年9月至11月间的日圆，可以在三个月内升17%。如果日圆空军不投降，又如美联储局不减息以至加息，则日汇空军会疯狂地冲破日央行的160日圆防线，但投资者便要小心了。

日圆上升 美股美债最危

　　日央行一定会再干预，那时日汇空军可能趁日央行这第三次干预便套利走人，因为跟政府对着干是没好处。日圆一升，有什么后果？有大戏了。

　　这些年来，日圆Carry trade已累积了9.96兆美元的海外投资（图六）。一旦有拆仓，要班资回日，环球市场都会跌。至于是小跌还是大跌，看有多少日汇空军收手。哪些市场会最危？美股、美债。

　　就算下次或今年美联储局不减息，在两年内美息要不要减？应要啩。所以两年之内/后日圆应升，会升多少？如2023年的17%？天知！

　　但无论如何，留心下次美储局的加/减息决议，一旦减息，环球市场应会震一震。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。