拜登不但在首场总统辩论上，表现被特朗普比下去，而且近日拜登甚至误说自己可成为“第一位辅助非裔总统的非裔女性副总统”！

　　拜登年迈兼思维紊乱，让特朗普重返白宫的机会大增。许多投资者就估，特朗普会怎样使美国的经济，“再度伟大起来”？

　　简单以理财收支平衡的原则讲，特朗普的“节流”是减少对外事务的开支，包括不再投放资源，例如派美军到海外参战，或不再保护乌克兰及美国的盟友；“开源”则是向全球征收关税。“节流”涉美国外交及军事的影响力，甚至美国一直以来的道德价值，与投资的直接关系较少，现只说“开源”--征收关税。

　　特朗普已明言，他当选后将对所有进口商品征关税，其中针对中国的税率会介乎60%至100%之间，并会要求美联储局减息等。不过，两星期前（6月25日），也是首场总统辩论前几天，有16位诺贝尔经济学家联署发出警告，指特朗普不负责任的财政预算，将重新导致美国通胀有再次反弹的风险，并将使全球经济增长停滞不前，更认为拜登的经济方案远胜于特朗普。此外，有华尔街分析师也赞同，特朗普的经济方案将导致物价重新上涨。

以关税对付有威胁的国家

　　特朗普的“关税壁垒”理念与他的幕僚莱特希泽(Robert Emmet Lighthizer)可谓一脉相承。莱特希泽是前美国首席贸易代表，若特朗普当选，他便是接替耶伦出任下届财政部长呼声最高的人。莱特希泽曾扬言：“后世会记得，是特朗普永久扭转了美国贸易的危险轨迹，把美国放在第一位，美国的农民、牧场主人及工人将变得更为富裕，并让美国变得更加安全。”

　　早于里根年代，当时尚年轻的莱特希泽已参与主导《广场协议》(Plaza Accord)。当年美国联同英、法、德3大工业国，联合干预外汇，使美元对日圆及马克等主要货币有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字。美国同时对日本实施配额制度及惩罚性关税，以限制日本汽车、半导体等产品进口，令日本经济其后陷入了“迷失的30年”。

莱特希泽：No Trade Is Free

　　不要以为特朗普的关税政策只用来对付对美国有威胁的国家，例如过去的日本和今时的中国。今次特朗普将连美国盟友进口美国的产品，也不会例外，凡具竞争力、性价比高于美国的货品都要课关税，直至这些产品再无威胁。

　　关于特朗普对国际贸易的看法，其实用莱特希泽20年前著作《贸易并没有自由》(No Trade Is Free)的书名，一句已可讲完。要留意的是，无论拜登或特朗普都将不再视任何国际贸易组织的协议，包括世贸(WTO)、跨太平洋伙伴关系协定(TPP)等为优先事项。而美国民主和共和两党均一致赞同，要“纠正”一直以来，他们所谓的“不公平”贸易，即是约40年来，美国自己不事生产，并享用外国廉价产品所带来的贸易逆差，导致美国经济萎缩。

　　特朗普认为，虽然今时美国仍在生物科技、AI等领域领先全球，但美国贸易伙伴的“掠夺行为”，包括补贴生产和以低于成本价格，倾销商品等行为，最终都会撼动美国的优势，剥夺了美国人的就业机会。所以他认为要逆转全球化，尤其是要对付来自中国生产成本较低的挑战。

　　莱特希泽指美国财赤，代表美国财富的消减，也是美国财富直接转移到竞争对手（中国）的具体指标，故建议关税由7.5%提升至25%，而经济及军工产品过去也太依赖中国。因此，有评论认为，若莱特希泽出任财长，将会放手让美元贬值，以促进美国出口，实质减少美国国债。但这样却会加剧美国通胀，也威胁到美元国际货币的公信力与地位。

只许美国赚外国人的钱

　　有人形容，特朗普“以美国优先”的经济政策是“经济民族主义”，即是只许美国赚外国人的钱，而不许外国商家赚美国的钱。这种经济上的民族主义颠覆了，过去大部分人对全球经济发展的认识。其实，无论下任总统是特朗普或拜登，这个政策很大机会也不会变。4年前拜登上任之初，基本上便是沿用特朗普的政策：以美国制造业优先，不再理会之前的贸易协议，并推行关税措施。

　　投资者关注股市多于谁会胜选，而股市又与经济关系密切。16位诺贝尔经济学家联署警告，特朗普会搞垮经济；特朗普的竞选团队则说，美国人不需要毫无价值、脱离现实的诺贝尔得主来告诉他们，哪位总统会让他们的财富增加。

　　摩根大通的执董兼全球投资策略师施奈德(Shawn Snyder)认为，市场对美国总统大选可能有一些误解。他指市场普遍认为，如果某位候选人胜出，就会“冧市”，但这种情况从未真正发生过。正如美国投资大师林奇(Peter Lynch)所说，没有人能（准确）预测股市，而股市长远总会升多于跌。如看二战后标普500的整体表现（图），无论是哪党执政、谁当总统，对股市又似无大关系，所以大家还“估”什么呢？

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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