美国将于11月8日举行国会中期选举，所有435个众议院席位均要改选，参议院100个席位之中，35席需要改选。另外，50个州份之中亦36个需要重选州长。美国国会中期选举对股市有何影响？

   根据美国合众银行(US Bank)的统计，自1942年以来，国会中期选举年的首三季，标普500指数中位数变幅分别为跌1%、升2%及升5%，而第四季则升8%。中期选前12个月平均年回报则只有0.3%，低于历史平均升幅8.1%。不过，标普500指数在中期选之后的12个月回报率极高，平均达到16.3%，而对上一次在中期选后12个月出现下跌已是1939年的事。明显可见，今年11月中期选后的12个月，标普500指数累计出现回报的机会极大。

标普500多在中期选后一年上升

   至于华尔街对国会中期选举及股市的看法又是如何？美国合众银行认为，美国经济的健康状况远较国会中期选举结果重要；杰富瑞则认为，高生活成本及积极的加息周期令这次选举复杂化，主要还看当日的投票情况而定；德意志银行认为，撇除选举结果，自二次大战后合共19次中期选举中都有稳定的市场讯号，就是标普500通常都会在选举后的一年上升。换言之，现时似乎是准备入市买美股的时机！

总统任期第三年表现最强

   另外，根据《股票交易员年鉴》（Stock Trader's Almanac）创始人Yale Hirsch在1967年建立的《总统选举周期理论》指出，在新总统的首四年任期中，股市表现在第一年表现最差，第二年复苏、第三年达到顶峰，第四年（或最后一年任期）下跌，然后在下届总统选举时展开新一轮周期。该年鉴成为希望扩大利润的即市交易员及基金经理的投资指南。

   选举周期理论是基于总统轮换是对股市的主要影响；其次，该理论认为，股市在总统任期的第三及第四年表现最好，因为当任总统将会力求连任而推行刺激经济措施；最后，虽然有限的样本难以给出明确结论，但过去数十年的数据均显示，股市在总统任期的最后两年都会上升。

投资者应战胜心理恐惧

   有研究将1933至2015年的数据进行统计后发现，标普500指数的平均年回报在总统任期第一年为6.7%；第二年为5.8%；第三年为16.3%，而最后一年则为6.7%。自1930年以来，标普500指数的平均年回报为6.34%。不过，有时实际情况与理论不符，例如特朗普担任总统的四年就反转了《总统选举周期理论》所指，上任首年表现最差的说法，其减税政策令标普在2017年(上任首年)上升19.4%，第二年下跌6.2%后，第三季大升28.9%。

   综合而言，不论单从国会中期选或是从总统选举的角度来看，未来两年美股表现应不致太差。从1942年以来的数据统计所得，标普500在中期选后的12个月平均回报率达16.3%，以《总统选择周期理论》分析，总统任期第三年平均升幅亦是四年之中最大的一年。故从统计数据来看，标普在未来二年应有较佳表现，趁调整吸纳或许是个不错的策略，惟投资者必须战胜心理恐惧！

   撰文：经济通资深市场分析师 郑广复

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