又是暴雷，这一次轮到“十年老店”浙江永坤黄金。相比北京系中植集团的“十壶九盖”、深圳系鼎益丰的“禅易投资”，江浙系永坤主打的黄金销售/托管/回购业务，看起来更似“真金不怕火炼”。不过，有钱人惨遭杀猪盘的剧情再度上演，最终仍离不开“资金池+高收益+信息不对称”的庞氏骗局逻辑。

“存金生息”年化收益高达9%

   你贪他的利息，他图你的本金－－在人性的弱点之下，相同的骗案似乎永远生生不息。不过，这一次，拥有众多摆满实物（最新被揭为黄铜镀金）的线下门店、头顶众多官方色彩浓厚的荣誉头衔的永坤，大龙凤的“诚意”远超过往的隋广义、金融茶、中融信托之流。

永坤以黄金投资的高稳定性和保值性为卖点，以线下实体店为背书，向投资者兜售“预购黄金”。

   简而言之，公司以黄金投资的高稳定性和保值性为卖点，以线下实体店为背书，向投资者兜售“预购黄金”，并以“家中存放黄金不安全”及高达9%年化回报，吸引他们“存金生息”、“保本炒金”。由于投入的预购金愈多，年化回报率愈高，前期成功收息的投资者不断追加本金。而永坤网店、小程序、视频号等通过积分奖励、佣金返还等，吸引熟人间兜售。

十年磨一骗，投资者信息极不对称

   许多投资者自始至终未持有过实物黄金，却因不断扩大的资金池所提供的高息，最终成就永坤的“十年磨一骗”。

   跟此异曲同工的，要数同样十年才暴雷的湖南夕阳红养老公寓案。2005年，该民办养老机构项目通过选址湖南衡阳，以收取入住保证金的方式，兜售“不入住可享补贴（年利率最高14%）+5年后取回本金”，吸引大量长者投资该公寓（金额高达28亿元），直到2019年才东窗事发。

   此外，去年坍塌的中植帝国，旗下核心融资平台中融信托，信托产品参考年化报酬率亦高逾8%；而鼎益丰早前的旗下理财产品标榜的年化收益率更高达20%起。

再融资列优先，需平衡信誉、成本

   以上种种，无不应了银保监前主席郭树清的警示，“收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”

新世界延迟4项永续债派息，所涉利息19亿港元，虽未构成违约，但因此衍生票息重新定价。

   联想最新宣布延迟4项永续债派息的新世界（00017），所涉利息19亿港元，虽未构成违约，但因此衍生的票息重新定价高至9%-10%，似乎亦触及上述红线。好消息是，新世界似正优先寻求为其875亿港元贷款进行再融资，并因抵押品充足、避免打开“潘多拉盒子”等因素获多间银行力挺，暂时无虞。

   硬币的另一面是，尽管年初至今内地、本港物业销售进度理想，其中启德柏蔚森、北角皇都、黄竹坑滶晨套现近百亿港元，但楼价疲软加上位于机场航天城的“11 Skies”项目据报出租率仅四成，未来如何平衡现金流、利润率、借新还旧成本和信誉，无疑仍挑战重重。

   撰文：金子安