自今年年初开始，国家经济布局存在挑战，当中环球通胀及息率走势是重要的要素。不少黑天鹅事件如俄乌事件明显加剧了环球通胀，原油及粮食价格尤其受到冲击，国际大宗商品价格大幅上扬，持续推高海外通胀数据上扬，亦加剧了内地输入性通胀压力。尽管在6月中后，环球投资市场已逐步布局潜在衰退的可能性，而大宗商品价格普遍调整，不过，中美6月份CPI增长速度均依然超过市场预期，环球通胀前景仍面临较大的不确定性。

   展望未来一年环球通胀形势，国际油价和粮价仍是影响环球通胀形势的关键因素。估计国际油价在未来一年的波动中枢或将缓慢下移至每桶95美元。然而，导致油价下跌主要原因是考虑到原油库存见底后呈现小幅度回升。若再细看油价下跌的风险，投资市场需要考虑环球经济会否呈现更快速的下跌，俄罗斯能源出口强于预期、OPEC增产或超预期、以及伊朗原油恢复出口等状况。在另一端，油价上扬风险主要包括今年下半年能源需求或有可能超预期、以及地缘冲突会否再度影响环球供应链冲击等。

   国际粮价在未来一年的价格波动中枢或逐步回归至去年第四季度的水平。当中，投资市场需要考虑环球农产品供应韧性始终较强，而且环球粮食贸易正逐步恢复，而能源价格中枢下移亦有机会纾缓粮食价格。

   通胀有望回落，不过在持续面对环球经济震荡的背景下，国家正以科技发展应对，随着资本市场服务创新型企业发展，正驱动科技自立自强的国家战略。国家增长动力提升，对国家发展的方向尤其重要。与此同时，国家的积极财政政策将更加积极，因今年上半年内地经济增长面临压力，笔者认为稳增长政策力度还会加强。

   在财政政策方面，基建投资是目前国家稳经济的重要武器，在地方隐性债务监管转严的背景下，估计特别国债能够将筹措的资金运用到基建项目。与此同时，增加财政支出亦需要匹配稳增长的方向。

（CNS）

   在促内需消费上，国家正透过消费券资金支持汽车消费，更大力度支撑购买新能源汽车，鼓励报废老旧汽车、更换新车，扩大购置新车的补贴范围。另外，在扩大投资的领域，笔者估计地方政府将加快专项债券的使用，并扩大相关的支持范围。在协助企业发展领域，国家将出台留抵退税措施协助中小微企业发展，增加企业现金流，一步步缓解企业资金压力，提振企业的现金流，充分提振投资及内需。