早前笔者与内地投资媒体友人讨论内地新股市场表现，新股神话看似不再延续。自从内地IPO询价市场化改革后，新股市场表现出现分化，当中除了涉及定价规则改变之外，近期新股跌破招股价难免与市场热度下降有关。不过，中长期来看，现货及新股市场价差仍存在，一刀切式的跌破招股价不会持续，投资者需要更关注企业基本面和产业政策，而不同行业的新股表现亦将呈现分化。

(CNS)

   细看数据，在10月下旬不少跌破招股价的新股均来自注册制板块，这些新股均是按照询价新规完成询价定价的。IPO询价市场化改革已初显成效，“抱团压价”情况出现改变，此前出现的人为压价问题基本解决，机制优化取得一定的成效，新股跌破招股价现象开始陆续发生，打破“无脑打新”的内地异象，市场回到正常轨道。

   10月份内地上市新股数目多，买卖双方对定价的博弈加剧，短期内的新股跌破招股价情况会持续短时间。不过预计今年余下时间寻求上市的新股数量有所下降，部分涉及监管要求补充完整年报后再上市，上市时间比原计划延后。若再补交2021年年报审计，下一个新股上市热潮要从明年3月后才重新开始。

   在IPO市场化程度更高的海外市场用较长时间来判断新股发行成功与否，比如大约三年或者五年，发现IPO企业的股价表现收益大部分是跑输大盘指数表现的。这主要是因为IPO集中在市场较为狂热的高位上市融资，故此估价偏高。从理性投资策略判断，大部分投资者都要在上市当日，或者一周内套现，才能把握套利的先机。

   新股的发行受目前市场融资能力及炽热程度影响，在内地流动性边际收紧时，新股发行也将承压，在二级市场炒作次新股的资金缺乏“赚钱效应”，二级市场热情降温。新股跌破招股价给投资者上了一课。目前宏观面来看并没有太多收紧的信息，但无论是港股还是A股来看，都有次新股集体跌破招股价的情况，整个投资市场流动性需要恢复。预计只有当二级市场和一级市场都没有太多负面消息的情况下，二级市场有所恢复后，新股表现才会更理想。现在国家对不同产业都有一定不同政策，部分新股现有的跌破招股价是可以理解，新股市场并不是“必赢”，未来投资者对产业政策和企业微观基本面都要有深入研究。