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发表时间: 2022-07-29 13:32:56
曾任职澳洲联邦政府及外资跨国银行,并长期研究中国经济及改革、发展政策,对有关问题具深入分析能力及独到眼光。
中国经济上半年表现欠佳,令人更关注下半年的展望。未来疫情及外围形势仍多不确定性,风险亦高,但更根本者是中国内部问题能否有解,而关键在政策取向。
形势大好却陷困境
对前景预期悲观者多,即使下半年能有很乐观的5%增长,全年最多亦只能保4。当初中央定下5﹒5%目标被批保守,现时却似可望而不可及。信心之失导致内需之弱,其严重程度实出乎意外。疫情并非主因,次季重疫区为上海,但其GDP只占全国约3%,跌去13%亦只拉低全国GDP约0﹒4个百分点。其次为吉林,但其GDP只为上海三分一,跌幅亦相若,影响更微。此外在抗疫红利及乌战红利迭加下,中国出口强劲非常,6月更有破纪录的近千亿美元顺差,而其他主要出口大国如德日韩等,均由多年顺差罕见地转为逆差,更显中国鸿运当头得天独厚:God Bless China!何况中国增长潜力巨大,经济转型及产业升级之快远超西方,欧美最近才如梦初醒要追赶中国,如美国提出了500多亿美元的芯片计划,但仍在国会卡住。中国在新能源、新通讯及新基建上已取得重要领先优势,正处于全要素生产率(TPF)及增长率的新一轮高升前夜,形势本属大好而非小好。陷入当前困境实因人谋不臧,不单未把自己的事情办好,反而搞坏了。中国面对的最大问题是管治失效,而非市场失效。
须防金融及财政败坏
笔者近年已多番指出中国的经济政策方向偏差,如重消费轻投资、重供给侧轻需求侧及刺激措施方法不当等,但至今仍择错固执。所谓政策能出的尽出只是药石乱投,要花大量力巩固企稳回升态势、保六稳六及保经济主体等,若不得其法均会沦为空洞口号。国务院救经济的33条可分为三类措施:助融资、加强减负税费和改进物流复工等。前两者是行之多年无效的供给侧办法,未能针对当前需求不足的问题,只有第三类有助疫后复元较为合理有效,但效果亦将短暂,经济企稳回升后便失去作用。货币政策大放水,M2增逾11%,但按次季增长及通胀水平增5%已足够,说不搞大水漫灌却实是大水乱灌。当局曾下令银行放贷要不少于去年同期,完全违背市场经济法则。还记得2009年时有类似指令迫银行放贷,致新增信贷由上年的4万亿元人民币急升至10万亿元人民币。本来中国的杠杆率很低金融基本状态良好,但就这样搞坏了。至今未回复且越来越差。值得注意的是在这基础上财政也面临被搞坏之命运。最近各级政府大洒金钱,既大背消费券又大增税费减免,结果赤字日大要大发债券。这样以掏空国库为代价来搏取一时的消费回温并非正路,所谓不搞超大规模刺激实际上已是空前的超大。如此下去中国将如西方及拉美等。
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