中东局势紧张、美国总统大选形势未明朗、预期欧美持续减息，以及央行买盘等众多因素推动下，纽约期金上周五(18日)涨0.8%至2730美元，再创历史新高，今年至今已累升逾三成，有专家指明年初可能见3000美元。金矿股今日(21日)普遍逆市造好，其中紫金矿业(02899)公布第三季盈利按年升58%，收入升7%，有大行指其业绩略胜预期，其中瑞银予目标价22.3元，紫金曾飙逾半成。不知金价还可上望多少？紫金可否看高一线？抑或有其他选择包括黄金ETF？

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中东及俄乌局势紧张 美大选形势未明朗

　　黄金正受惠多个利好因素，中东局势方面，虽然以色列证实哈马斯领导人Yahya Sinwar已被以军打死，但副首领Khalil al-Hayya指，其余被扣押的以色列人质，只有在停火协议下才会放还。另黎巴嫩真主党一架无人机在以色列总理私人住宅附近爆炸后，内塔尼亚胡与高级安全助手举行一系列会议，讨论研究对伊朗下一次袭击计划。另边厢，俄乌局势再度紧张，朝鲜已决定向俄罗斯派出4个旅团规模的特战部队士兵参战，首批1500名已抵达俄罗斯，预计在展开适应性训练后投入俄乌作战前线。韩国总统尹锡悦主持召开紧急安保会议。

　　另外，美国总统大选将于11月初举行，两党候选人在地缘政治问题上的表态及后续选情发展，也会影响金价表现。而民调显示美国共和党总统候选人特朗普与民主党候选人贺锦丽之间的较量可能是数十年来最接近一次。

料欧美持续减息 央行频频增持黄金

　　另方面，美国近期公布多项9月经济数据，均反映经济放缓情况未如想象般严峻，令市场预期11月议息会议未必会再一次出现大手减息，但随着近两周首领失业救济金人数处于高水平，利率期货仍估计美国未来两次议息会议均会减息0.25厘。此外，欧洲央行上周进行今年第三度减息，现时利率期货预测欧央行12月最少会减息0.25厘，有近一半机会减息0.5厘。

　　而自去年开始，环球多国央行已不断增持黄金作储备，其中中国人民银行被认为是去年全球最大的单一黄金买家，虽然近月已连续5个月没有增持黄金，但其余新兴国家如土耳其、印度和波兰等仍持续购买黄金，墨西哥、捷克及蒙古央行官员近日也表态继续增持黄金。根据2024年央行黄金储备调查显示，29%央行机构表示未来12个月将会增持黄金储备，为近6年来最高值，增持原因包括无违约风险、抗通胀、防止经济衰退及黄金的高流动性等，反映出黄金的高度吸引力。

专家：金价今年底前或达2850美元　明年初或升至3000美元

　　美国媒体“CBS News”报道，珠宝公司Bario Neal财务总监Ruhee Rathod表示，愈来愈多投资者寻求多元化，是推升黄金价格的关键因素。预估今年底前金价很有可能达到每盎司2850美元，尽管看好黄金前景，但金价要攀升到3000美元大关，可能要等到2025年初。投顾公司ClientFirst Wealth Management总裁Ed Mahaffy则指，金价上涨超过20%后，年底前是否会达到3000美元值得怀疑。他认为目前金价升势将趋于平稳，目标价格应该会在近期高点5至7%范围内。

　　国际汇率网InternationalMoneyTransfer理财规划师Steven Kibbel表示，在市场低迷时期，即使黄金价格停滞不前，仍有助于保护投资组合。建议投资人关注黄金在多元化投资组合中的作用，而非金价是否很快能突破3000美元。此外，黄金一直以来都是长期投资，而非快速致富的方法。

紫金首三季纯利升51% 第三季多赚58%收入升7%

　　紫金矿业公布，截至9月30日止第三季纯利约92.73亿人民币，按年升约58.17%，扣除非经常性损益之纯利83.14亿元，升约49.7%，营业收入799.79亿元，升7.1%。加权平均净资产收益率7.14%，升1.34个百分点。另首三季纯利243.6亿人民币，按年升50.68%，扣除非经常性损益之纯利237.8亿人民币，升56.16%，营业收入2303.9亿人民币，升2.39%。加权平均净资产收益率20.22%，升3.46个百分点。集团指，纯利上升因生产运营管理能力稳步提升，主要矿产品产量增长，以及成本得到有效控制，并对金属市场的研判能力进一步提升，获得金属价格上涨带来的收益。

　　另集团指，首三季矿产金产量增加8%，矿产铜产量增加5%，矿产银产量增加7%，矿产锌产量年减4%，矿场企业毛利率57.71%，按年增7.42个百分点；综合毛利率19.53%，按年增加4.37个百分点。

高盛：紫金季绩符预期看21.5元 摩通：料股价反应略正面

　　高盛发表研报指，紫金矿业第三季业绩符合该行预期，并胜市场预期，首三季经营现金流按年升40%，自由现金流按年升9倍，净负债率由去年底的115%降至第三季的90%。下调其今明两年盈测介乎2%至5%，反映对铜价预测及刚果(金)Kamoa铜矿产量预期被下调，部分由金价预测上调抵销。紫金近期宣布收购Akyem金矿或带来明年黄金产量7%及盈利2%上望空间。紫金属少数矿商同时受惠产量及商品价格上升，料其2026年经常性业务纯利达413亿元人民币，对比去年224亿元人民币，年复合增长率23%，续列于“确信买入名单”，维持“买入”评级，目标价21.5元不变。

　　摩通表示，紫金第三季录得一笔一次性合共10亿元人民币的投资公允值变动收入，带动季度税后盈利略胜预期，若撇除相关影响，核心税后利润按年增长50%，按季跌10%，大致符合预期。期内自由现金流高达100亿元人民币，净负债比率降至约70%，由于继续看好铜价及金价前景，继续将紫金列作行业首选，预期业绩后股价反应略为正面，维持“增持”评级，目标价20元。

瑞银：第三季纯利超出大部分投资者预期 予目标价22.3元

　　瑞银指，紫金今年首9个月的纯利表现，分别达该行及市场全年预期的78%及76%，而单看第三季纯利表现超出大部分投资者预期。虽然紫金今年第三季营运数据基本符合预期，不过由于第三季业绩主要由非核心业务带动，故预料投资者正面反应有限，将其目标价定于22.3元，给予“买入”评级。

　　摩根士丹利称，紫金首9个月净利润同比增51%，第三季净利润按季升5%，符合预期。第三季毛利为147亿元人民币，对比第二季则为149亿元人民币。受铜价拖累，整体毛利率由第二季的19.7%收缩至第三季的18.4%。铜及黄金产量有望达到年度目标，予“增持”评级，目标价20.2元。

何启俊：金价易升难跌或见2900美元 山东黄金更值博17.5元可吸

　　俊贤资产管理投资总监何启俊表示，金价受多个因素支持易升难跌。虽然美国减息步伐仍存在分歧，但随着美国通胀回落兼就业市场仍稳健，联储局应会持续减息步伐。另环球央行料会继续增持黄金，除因避险需求外，亦有去美元化的需要。此外，朝鲜决定派兵支援俄罗斯进攻乌克兰，令地缘政局又多一个变数。受上述因素支持，金价应可见2800至2900美元，但3000美元始终是大位，是否升至暂难预料。

　　何启俊续指，虽然金价高位难估，但对其看法乐观，金矿股料可受惠，只是近期多少受制大市气氛，走势较金价落后，其中紫金属蓝筹，更受大市影响，而若看好铜价受惠能源转型等因素，不如买江西铜(00358)，未必要买紫金。因此，较看好规模较小的金矿企业，其中山东黄金(01787)料很难大幅回落，可于17.5元买入。另外，黄金ETF也可吼，其中SPDR金ETF(02840)走势强，已连续出现多支阴烛，可稍回至1920至1930美元才吸纳。

　　金矿股今日普遍上升，紫金升1.16%收报17.4元，招金升1.14%报14.26元，山东黄金升1.25%报17.78元，灵宝黄金(03330)升3%报3.09元，中国黄金国际(02099)升5.39%报37.15元。黄金ETF方面，SPDR金ETF升1.24%报1966元，价值黄金ETF(03081)升1.1%报64.48元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组　整理：李崇伟）