之前提到，美国联储局议息后宣布，正式从11月份起“收水”，但“收水”的步伐一如市场预期，加上美国公司的季度业绩整体符合预期，而10月份的就业数据也反映经济正稳步复苏，在种种利好因素带动下，美股3大指数继续创新高。

　　我的姊妹Mavis对当前的经济环境仍有点担心，于是，我向她解释美储局的“量化宽松”货币政策到底是怎么一回事。

　　“你记得去年的特殊情况吗？”

　　“记得，全球新冠疫情大流行嘛！”

　　“正是，为免经济陷入衰退，美储局马上减息两次，包括3月3日减息半厘，3月15日更减息1厘，令到联邦基金利率降至0至0.25厘区间。但这又如何？息口已经减无可减！因此，进一步宣布‘无限量宽’，以支持经济。”

　　“啊，有印象，但我想问，‘量宽’跟‘无限量宽’有什么分别？”

印钱买债向市场注资

　　“答你关于‘量宽’的问题前，你先要明白，美储局执行货币政策，其实是决定联邦基金利率（Federal Fund Rate）的水平，即是银行同业间的隔夜拆息水平，以及美储局向银行提供的贴现率，其中尤以联邦基金利率最重要。美储局是透过设定联邦基金利率的目标区间，以及公开市场操作，去影响银行的资金成本，但这一切都很间接。这还不止，对于长期利率的水平，美储局很难透过联邦基金利率水平去影响，于是，2008年金融海啸后，由于是非常时期，当时美储局主席伯南克提出采用‘量化宽松’货币政策。”

　　“啊，我记得了，即是‘印银纸’？”Mavis抢着说。

　　“对，但准确来说，美储局是透过扩大‘资产负债表’去执行‘量化宽松’货币政策的。它的操作是透过印银纸（增加负债），在市场买入政府债券和其他有抵押债券（增加资产），然后让那些钱留在银行体系，即俗称注资入市场。如果银行‘水浸’，当然会减息去吸引客户借钱投资或做生意。对美储局来说，并没有增加或减少任何资产或负债，但整个资产负债表的金额就增大了，简称就是‘扩表’，稍后我会解释何谓‘缩表’。”

　　“啊，你的解说很清楚，但为什么是‘量化’？”

　　“问得好，正如我所说，美储局是真金白银在市场买入债券的，那些金额不是清清楚楚，扩大了的资产负债表金额也是绝对可以‘量化’啊！相对加减联邦基金利率去引导市场，你说是不是更有效呢？”

　　“那我明白了，但何谓‘无限量宽’？”

　　“去年初的时候，市场十分悲观，美储局担心市场流动性不足，所以许下豪情壮语，会无限地在市场买债，释放资金到银行体系，所以就叫‘无限量宽’。”

　　“但现在经济稳步复苏，所以开始‘收水’？”

11月起缩减放水规模

　　“对了，过去一年多，美储局每月在市场买入1,200亿元（美元，下同）的债券（800亿元国债，400亿元按揭抵押债券），今次的‘收水’行动是由11月份起，每月减少150亿元的买债规模（100亿元国债和50亿元按揭抵押债券），直到明年6月份为止就不再买债。”

　　“嗯，且慢！这只是减少买债的金额，即是未来8个月，每月还在买债，仍然是‘放水’，而不是‘收水’啊！”

　　“哈哈，你很清醒，其实，现在距离‘收水’，还有一段日子呢！”

　　（待续）

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