前阵子我跟姊妹Mavis谈到美国的“放水”和“收水”过程，当中提到美国会否提早加息。当时我告诉Mavis，美国的加息步伐，主要视乎通胀变化。

　　言犹在耳，上周美国公布了10月份的通胀数字，按年上升6.2%，不但高于预期，更是1990年12月以来的最大升幅。这还不止，接着中国又公布了一个更吓人的通胀数字，那就是工业生产者出厂价格指数（PPI），10月份按年上升13.5%，数字同样高于预期，兼创26年以来的高位。

　　Mavis马上在WhatsApp问我关于通胀和加息的问题。

　　“嗯，美国10月份的通胀率已经升至6.2%，岂不是远高于美储局的长期通胀目标？美储局会不会突如其来加息？如果会，对经济和股市是否有很大影响？”Mavis问。

　　“6.2%的通胀率在近年来说也算高水平，正如我早前所说，疫情之下的供求有点失衡，导致通胀率升得颇急。如果只是短期内超越2%的目标通胀率是可以接受的，但如果情况持续，真不排除美储局会提早加息。”

疫情打击供应链

　　“是吗？今次通胀急升，主要是因为需求大幅上升，还是供应减少？”Mavis问了一个最基本的经济学问题，那就是供求关系。

　　“暂时来说，需求不是大幅上升，只是稍为恢复至新冠疫情前的水平，但因为疫情打击了供应链，令到供应方面追不上需求，所以通胀才急升。”

　　“中国香港的通胀也不算太严重吧，我记忆中，最高也不会超过双位数，好像长期都是4%至5%？”Mavis是90后，所以未经历过中国香港的高通胀年代。

　　“你错了，中国香港也经历过双位数高通胀年代，主要是70年代和80年代初，当时通胀率曾经升至近20%，近一点的80年代初，通胀率也高达15%左右，后来才慢慢回落（见附图）。你知道高通胀的破坏力吗？”

　　“我的钱不够使啰！”

　　“这个当然，专业的说法就是货币贬值，又或者购买力大幅下降。这时候，中央银行的做法就是加息，以遏抑需求，令到供求达到平衡，通胀率才可以回落。”

　　“明白，但我反而听过几十个百分点的通胀率呢，通常是一些落后国家，好像要抬很多钱去买面包的。”

通缩比通胀可怕

　　“对呀！经济学上有个名词叫这种通胀为恶性通胀（Hyperinflation），即是物价不受控地飞升，但正如你所说，中国香港出现这种情况的机会不大。我反而想提你一点，其实说通胀可怕，我认为通缩（Deflation）更棘手呢！”

　　“通缩？我听过，我小时候好像有过通缩呢！”

　　“对呀，中国香港在1999至2004年期间就曾出现过通缩。你知道为什么通缩更可怕吗？”

　　“不知道呀！”

　　“在通缩的年代，大家更不愿消费，因为预期稍后的物价会更便宜，哪会有人愿意现在去消费？除了通胀和通缩之外，还有一种情况是滞胀（Stagflation）呢！滞胀同样棘手。”

　　“什么是滞胀？这个我未听过呢！”

　　（待续）

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