近年投资界掀起一股新思维，讲金同时也讲ESG。ESG是指“环境”（Environmental）、“社会”（Social）及“管治”（Governance ）三个元素。投资再不只是讲回报，还要把ESG元素纳入投资决策，所作的投资对环境、社会及公司管治的影响。这股投资新思维之风，平衡利益最大化赚到尽的大倾斜，制造双赢局面。
　
　　ESG兴起本身亦成为投资主题，ESG类的基金及ETF增多，还有被视为有ESG元素的个股，其表现近半年更引来注目。基金公司利达首席投资策略师黄耀宗将剖析ESG主题的3大投资趋势。
　
　　投资ESG必定会接触到ESG评级，为公司的ESG表现评分。现时市场有不同公司不同标准的评级，其中为机构投资者提供服务的“机构股东服务”、简称ISS（Institutional Shareholder Services ）、其澳洲及新西兰ESG最高负责人Julia Leske接受本刊视像访问，解构评级标准及运作，让读者对ESG投资有更深入认识。
　
　　ESG投资新思维还衍生商机。科大金融系教授Entela Benz和新加坡气候科学家Saurabh Singh去年创立亚洲首间气候风险预测公司Intensel，采用大数据及人工智能（AI）科技预测气候风险，客户包括银行、保险公司及发展商等，这是怎样的生意？Entela Benz会在专访中解答。
　
ESG是什么？
　
　　1. 投资界兴起的新思维：即环境（Environmental）、社会（Social）及管治（Governance）三词合并的简称。当投资一间公司或一个项目时，投资人除了看财务表现，同时要顾及ESG绩效表现，即对环境、社会及管治的影响。
　
　　2. ESG投资新思维出现原因︰矫正资本主义只讲求利益最大化的单一原则，以最快速度赚到尽造成的环境恶果“现眼报”，地球暖化引致各地出现极端或反常天气，人类正自食其果，这不仅导致财产以致人命损失，还危及人类整体生存。
　
　　3. 财金改变世界：将ESG因素纳入投资决策，从而改变企业运作以致整个经济模式，赚钱也要持续发展，做个负责任投资者，有人称此为“永续投资”。
　
利达黄耀宗：看好“环境”类率先跑出
　
　　近年在投资界掀起的ESG投资思维，跨越环境（Environmental）、社会（Social）及管治（Governance）三大范畴。投资者不仅看财务报表，计算利润回报，还顾及公司或项目的ESG表现；此外，近年市场出现许多ESG主题的投资产品，包括基金及ETF（Exchange Trade Fund），甚至有公司因拥有ESG元素而受捧，例如美国电动车Tesla等。
　
吸引力与日俱增
　
　　ESG投资就等于输钱，是不少投资人固有的想法，不过这想法开始改变。基金公司利达集团首席投资策略师黄耀宗是其中之一，他以自己公司为例，核心投资为ETF及个股，设限三不买，分别是赌股、烟类股及电子烟股。“我们的角度认为，有ESG元素是可以做到双赢。”双赢的意思就是赚钱和为环境及社会带来贡献是可以兼得的。

０１
利达首席投资策略师黄耀宗指看好ESG中的“E”（环境）。

　　近一年投资者对于与ESG相关的投资产品态度，的确出现转变，黄耀宗指：“你年多前问ESG，大家觉得吸引力一半一半，因为很多投资者有传统想法，觉得ESG一定跑输指数，投资这类产品只是做善事，不能做到双赢。”事实上，在疫市波动下，流入ESG产品资金不跌反增。如贝莱德（BlackRock）的ESG产品在今年首三季就流入110亿美元，是去年的5倍。而研调机构晨星的数据显示，今年首两季的ESG基金吸金210亿美元。
　
　　近月ESG主题的EFT及基金都有不错的表现，似乎正打破投资讲保护环境、社会责任就输钱的迷思。例如Invesco Solar ETF （TAN）今年1月至10月中升幅达144%。不过，黄耀宗强调，投资时考虑ESG，只是筛选股票时的其中一个条件，看财务报表依然重要，“公司本身有增长动力，质素良好，最后都会跑赢，因此愈来愈多人明白，有ESG元素不等于跑输。”
　
　　因应ESG投资新思维出现的产品与日俱增，至8月底全球ESG ETF产品近400只，大部分来自欧美，规模超过1,000亿美元。两年前出书《ETF实战策略》、熟悉ETF市场的黄耀宗指，新兴市场的ESG ETF较易跑赢指数，“因为新兴市场有天生条件，很多公司属新经济产业，例如电子支付、 Google开放式管理等，这些公司在ESG方面较易取高分，这些很多是新经济龙头股。”
　
新能源成全球政策
　
　　现时ESG三个主题，黄耀宗指E（环境）最为吸引，带动整个ESG趋势。“因为新能源、光伏及电动车主题，到第三季都升得好多，很难说是因为受人追捧，还是ESG投资思维蔚然成风，人人去买新能源，但我们是看好新能源，我们认为新能源将是未来国策，这不单指中国的国策，而是全世界的政策。所以我们估计E将会带起ESG投资。”
　
　　另一个看好新能源的原因，是因为“环境”范畴中涉及升级概念，成为强大的增长动力。黄耀宗举例，传统汽车转为电动车，又例如光伏中的太阳能板，由过去的单面吸光变为双面吸光；吸光后的储能数量大大增加又是升级，“你看到在环境范畴中，很多产品或技术等，在过去几年出现很大的跃进、大升级，所以从增长亮点上，ESG三粒子中，一定选E。”他指S及G、即社会及管治这两项，暂时未见特别的表现，要取得回报，也许较为间接或需要较长时间。
　
　　在“环境”众多主题的投资中，黄耀宗直言看好Tesla。Tesla的长远目标，是做到永续能源，研发可循环再用的超级电池，并建立生产电池的生态圈，包括用环保方式开采生产电池用的锂矿，以减少污染，“这令Tesla更吸引，环保对这公司而言不是包装，它把成件事提升去另一层次。”
　
　　另一个看好的类别是光伏。在Tesla新电池的介绍会上，Elon Musk形容太阳能屋顶将是公司下一个“Killer products”（招牌产品），黄耀宗指，光伏技术成熟及升级，太阳能板由一面吸光变为两面，储能的度量及时间大大提高，“而且经过新冠疫情，各国政府要创造就业，新能源中以光伏最需要劳动力，可创造最多职位，不论是技术成熟度、就业、环境及成本考量，这亦解释了光伏有关公司股价升，而现在只是刚刚起步。”
　
ESG势成企业基本要求
　
　　最后被看好的还有智慧电网，“新能源是一个很重要的投资方向，但未必挂上ESG之名，很多公司的ESG评分不低，其中一个是光伏，另一个是国家智慧电网（Smart Grid），我们认为是电动车外，另一个不俗的投资主题。将国家的电网升级做智慧电网的政策，不论谁当上美国总统都会做。”
　
　　ESG不论从投资或公司营运的角度，黄耀宗相信将成为常态。“现在感觉未必太大，因为不论是欧美等国家的政策，正向着ESG方向追赶，但我们相信过多几年，到大约2025年将会进入一个拐点，到时很多公司达不到ESG的要求，过不到监管要求，会有大批公司被淘汰。”
　
ESG 3大趋势：
　
　　1.ESG中将由“E”（环境）带动整个发展
　
　　2.环境项目中以新能源相关的将会可能领先“跑出”，包括电动车、光伏及智慧电网等。
　
　　3.未来公司符合ESG条件将成常态，否则因不符合法规而被淘汰。
　
ISS Julia Leske专访解构公司ESG表现评级
　
　　ESG投资不可不知ESG评级。一间公司有几符合ESG，牵涉用什么标准、如何评分等，但现时巿场并没有一套统一或公认的ESG评级标准，而是不同机构，有自己一套评分体系去做，例如MSCI、Thomson Reuters、FTSE Russell、RobecoSAM等。因此，一间公司可能在不同评分体系出现差天共地的ESG评分，投资者可能要多作比较及做功课。究竟ESG评级是怎样做的？
　
　　全球最大，专为机构投资者提供研究及咨询服务的机构股东服务集团、简称ISS（Institutional Shareholder Services)亦有提供公司ESG评级。ISS于2018年购入有25年历史、德国“永续投资”评级机构Oekom。ISS主要服务机构投资者，其ESG评分被不少基金经理采用。
　
　　有份负责ISS评分业务的Julia Leske（简称Leske）（图）是ISS ESG 澳洲及纽西兰的总负责人，她接受本刊视像专访时表示，现时很多基金经理建立投资组合，都会尽量收集更多数据分析，务求令投资有更好回报，除了财务数据，ESG数据及评级被视为风险评估的一部份。

电力公司忽视ESG终破产

　　ESG数据究竟对投资有多重要？或许去年申请破产的美国太平洋媒气电力公司（PG＆E）是最佳例子。该公司因忽视气候变化的风险，其输电线路屡次发生意外造成山火，最严重一次是2018年引发加州8天的山火，毁了一个小镇及过万幢建筑物而被告，被索偿300亿美元，最终宣布破产。
　
　　ESG投资思维成风，Leske指其原因相当复杂。她个人认为跟2008年的金融海啸有关，“当金融海啸来袭，巿场出现动荡及萎缩，很多人开始注意相对稳定的ESG基金。”此外，普罗大众的环保意识提高亦有关，她举例现时澳洲人关心气候变化，出现反石化燃油运动等。还有部份财力雄厚的ESG基金会发挥影响力，巿场的ESG产品也愈来愈多，这一切均令ESG在投资界炽热起来。
　
　　要为一间公司做ESG评级并不容易。Leske笑言：“除了财务外，其他数据及资讯全部都要留意。”公开的数据来自年报、公司网页、第三方网页如监管机构等，“如果涉及一些争议性或关键性的资料，会非常影响评级的，就要利用媒体资料、甚至会向相关的人或机构查证。”整理这些数据及资料，并提出重要问题，最后进行计分。ESG包含环境、社会及管治三个大主题，Leske指每个大主题下会再有细项评分，最后会得出总分数，分数高低显示公司的ESG表现，同业公司因而可作比较。
　
企业类别评分重点不同
　
　　Leske直言，现时投资者多关心环境因素，但评分时会视乎公司的性质，重点会有所不同。她举例传统能源公司的评分可能会较着重“E”的部份、即对环境的影响，例如转型新能源策略、减碳政策等。换了是网上社交平台公司，重点可能会是“S”即对社会的影响，如保护私稳等。
　
　　除了对公司进行ESG评分，Leske指公司亦会因应某个主题建立评分体系，例如根据联合国可持续发展定下的17个目标为参考框架、简称SDG（Sustainable Development Goal）的评分体系。一间公司有否利用其产品或服务对某些目标，由生物多样性到减少疾病等，带来正面或避免负面影响。她形容按不同主题评分，如同用不同镜片去审视公司在ESG不同方面的表现。
　
　　ISS现时为6,600间公司进行ESG评分，主要是欧美的公司。Leske表示，公司将积极对亚洲的公司进行ESG评分并提供服务，因为欧美及澳洲的投资者，对亚洲的公司如来自中国的，都极感兴趣。
　
ESG指数
　
　　有ESG评级，亦有ESG指数，恒生去年亦推出ESG指数及国指ESG指数，现时全球有三大ESG指数是不少ESG ETF所追纵的：
　
一、MSCI明晟 ESG指数（MSCI ESG Index）：
　
　　简称MSCI ESG，由摩根史丹利（Morgan Stanley Capital International）所编制，以MSCI全世界指数（MSCI ACWI Index）为母指数。
　
二、道琼斯永续指数（Dow Jones Sustainability Index：
　　
　　简称DJSI，由美国道琼斯工业指数（DJI）延伸的永续指数，母指数为道琼斯指数内的公司。
　
三、富时永续指数（FTSE ESG Index）：
　
　　简称FTSE ESG，其下以特定巿场、特定题材等有一系列不同指数。例如美国巿场有“Russell 1000 ESG Index”、金融业有“FTSE All-World FMW ESG index”等。
　
ESG说的是什么？
　
　　社会：数据及私稳保护、社区关系、雇佣关系、公正的劳工政策及人权状况等。
　
　　环境：碳排放、空气质素、生物多样性、能源及燃料管理、废物处理、水及污水管理等。
　
　　管治：风险管理、竞争行为、防贪贿措施、审计政策、监管制度及政治影响等
　
专访Intensel创办人Entela Benz 亚洲首间AI初创为企业预测气候风险
　
　　ESG投资思维，讲钱同时要讲ESG。看公司ESG评级，对投资者而言，是态度也是风险考虑。在科大有教授ESG投资的金融学系兼任副教授Entela Benz（图）（下简称Benz），她将ESG及投资风险直接拉上关系，ESG不是口号或仅仅一个评级，而是对每个人有切身关系。她和来自新加坡的气候科学家Saurabh Singh去年成立初创公司Intensel，利用先进的人工智能（AI）技术，为不同项目预测气候风险，成为现时唯一以亚洲为基地的气候风险预测公司。

　　在香港生活18年的Benz，在科大接受本刊专访时表示，其初创公司Intensel可以为某一个物业或投资项目预测将面对的天气情况。但现时天文台也有预测天气，Benz解释，她公司所做的是气候预测（Climate predict），跟天文台的天气预测（Weather forecast）不同，“天文台做是短期预测，10天或一个月，我们做的是中长期的气候预测，1年、5年甚至是50年。第二不同是天文台主要做香港的，我们是覆盖亚洲以致全球。”
　
利用AI整理庞大数据
　
　　Intensel利用先进科技去做气候预测，其中包括人工智能（AI）。Benz指由收集数据到预测，都用上AI技术。他们会从多个渠道收集数据，例如人造卫星、政府部门。非牟利组织及智库团体等。这些数据大部分都是免费开放的。数据庞大，而且未必完整，团队需要运用AI去整理才能使用，更重要的是AI可透过运算填补缺失了的数据，这个非常重要，因为数据完整才能做预测。
　
　　当团队输入数据后，会利用一个动力气候模型做预测，Benz表示这个气候模型（Dynamic climate model）甚为复杂，由很多个模型组成，模型由又不同的算式组合，过程亦需要用到AI。现时其公司预测服务包括水浸地图、风力或太阳能电力场的气候、海水上升及飓风预警等。Benz以台风为例，“我们可预测台风由诞生到着陆的过程，甚至在哪里着陆及行走路径等。”
　
　　亚洲气候极难预测，其数据极之复杂，Benz和她的团队建构成的预测模型，同时也能用于欧美，相反欧美模型就未必能用于亚洲。虽然近月有美国相类公司到亚洲开拓巿场，但以亚洲为基地提供气候风险预测的就只有Intensel。
　
　　她又指气候数据是免费，但要整理及采用这些气候数据需要十分专业知识。她的拍档、另一位创办人Saurabh Singh博士是气候科学家，正是这方面的专家。
　
　　二人在一个创业活动上一拍即合，对方有气候专业，她则是财金背景，大家理念相同，皆关注气候变化带来的极端天气，对经济以致世界的影响，于是合伙组成公司。她形容对方对气候风险预测的工作有极大热情。
　
预测影响投资决策
　
　　Benz成立初创，将气候风险预测成为一盘生意，她直言是极有潜质的生意。因为近年气候变化带来的风险问题，已经不容忽视。不仅是投资者，还有保险业、银行、发展商等对每个项目，都在问气候变化带来的风险，“例如要投资一个物业，投资者会问，银行和保险公司更加问，会逐层问下去。”例如当预测到物业北面是水浸高风险区，是不是要在北面加建水闸，兴建时或已经要在设计上考虑，门口不要向北，抑或索性找过另一个地方兴建。
　
　　这些预测也可能影响银行是否批出或者批多少贷款，保险公司承保时亦会多作考虑，以避免付大额保险赔偿，气候风险带来的经济损失可能会极之庞大，投资者可能因而却步。
　
　　此外，近年各国政府尤其欧洲，为达减碳排放目标，不断收紧环境相关政策及条例，监管机构对企业等施加极大压力。Benz指欧美近两年将ESG纳入投资风险评估已成主流，亚洲地区稍慢，近半年才开始出现。
　
下一步开拓欧洲市场
　
　　去年成立的Intensel，现时已有25个客户，有发展商、保险公司及银行等，大部分是以香港为亚洲总部的大企业。问及小巿民可否查核自家物业的气候风险，Benz指他们有相关资料，但暂时不会开放给个人客户，原因是很多人不认识气候风险，容易误解，还需要多加教育，但她希望公司将来最终会有个人客户。今年她成为社企民间高峰会2020的讲者之一，藉此向公众讲解气候风险。
　
　　现时Benz的团队共有7人，分散在新加坡、香港及印度。她直言香港难找到气候科学的人才，申请外来人才要经审批，相反印度人才相对多及质素高，现时大部份员工都在印度。公司亦已进驻香港科学园，她表示下一步是开拓欧洲巿场。
　
模型如何预测气候风险？
　
　　面对气候风险，农业首当其冲。以中国长江中下游地区为例，不少农地以地下水灌溉，但地下水正面临枯竭，长江等河流水源主要来自“第三极”喜马拉雅山，但全球雪山正受气候暖化积雪减少。过去难以预测中国某地的旱灾风险，因为未必每个地方都有收集雨量数据，令雨量数据不完整。但Intensel的模型及人工智能技术，可以计算出缺失了的旧雨量数据，补缺后就能进行3个月到5年的细微预测。另外，泥土湿度亦是预测旱灾用到的其中一个数据，模型计算出泥土湿度高低影响收成，尤其是粟米。农业水源亦为工业或家居所用，但工业或家居带来污染又影响河水及地下水。因为用水，所有人其实同坐一条船，预测旱灾不仅是为农作物增收，而是关乎整个经济。解决方案是准确预测旱灾及水资源管理，同时改进农作物。
　
ESG风险增加股票估值不确定性
　
　　今年7月起港交所加强上巿公司披露ESG资料，于上周四（29日）港交所公布香港上巿公司ESG报告的分析，从这些报告学到什么？有两点投资者可留意。一是公司披露更多ESG及前瞻性资讯，有助收窄买卖差价及减少收益波动。二是公司面对ESG风险令股票估值不确定的重要原因之一，但通过披露ESG资讯，可以有效减少这种不确定性。

　　转载自《iMONEY智富杂志》。