美国总统大选日在11月3日结束，因邮寄选票问题，今届选举在截稿时仍未点算所有选票，不过多个主流媒体均推算民主党候选人拜登（Joe Biden）将拿到270张选举人票，击败现任总统特朗普（Donald Trump），当选下届美国总统。不过，外界预期特朗普将作出诉讼，大选争议恐持续不断。
　
　　不论拜登上台，抑或特朗普连任，国际关系学者、智明研究所研究总监许桢认为，中美关系难回复友好。一旦拜登执政，或会从以往的贸易和科技战，蔓延至金融战和货币战，且听他提出中美角力的4大关注点。
　
　　近年愈来愈多港人投资美股，美国总统一旦换人，对美国股市可有大影响？东骥基金管理董事总经理庞宝林认为，即使拜登上台，对股市影响非外界想象中大，并认为受惠疫情，中美科技股前景续看俏。
　
国际关系学者许桢：中美难修旧好
　
　　过去4年，特朗普出任美国总统，中美展开全方位的角力，由贸易战互相开征关税，到美国订立《香港自治法案》，连香港也成为中美角力的战场。不少人认为，一旦民主党的拜登上台，中美关系有机会缓和。不过，智明研究所研究总监许桢相信，即使拜登执政，对华政策也不会变得友好，且听他分析未来中美关系、美国内政及外交政策的4个关注点。

１）不论谁上台中美角力料持续
　
　　拜登在奥巴马任内出任副总统，许桢坦言奥巴马（Barack Obama）当时在外交上颇为倚重国务卿希拉里（Hillary Clinton）和副总统拜登。他指出奥巴马的第二个任期，前段推动TPP（跨太平洋伙伴关系协定），后段部署重返亚太，推动“亚太再平衡”，其实相对上也不是对中国友好。许桢表示，民主党人做总统，决心要站在世界领袖之颠，要领导全世界利益，因此不能只顾美国利益、不能只顾美国这一套行事准则。因此，奥巴马任内，并非特意放生中国，而是顾及全球利益下，相对地给了更多空间中国活动。相反，共和党人做总统的话，例如小布什（George Bush）及特朗普，以美国利益为先，并不太着意建构全球秩序，因此才显得特别针对中国。
　
　　谈到过去4年特朗普推动的中美贸易战，许桢形容特朗普现推动贸易战属“伪贸易战”，旨在以关税之名，从美国消费者身上抽出消费税，但料这个行为并不会维持下去。他指若拜登上任后，若有意和特朗普比较对华政策的话，或会从以往的贸易战和科技战上，蔓延至金融战和货币战。因为民主党的海外精英分子遍布全球，加上大多从事法律、媒体及金融等工作，较易掌握世界的发展，要对中国要发起或防范货币战争的机会率会相对大，而赢面则会较由共和党相对大。
　
　　相反，中国在货币和金融体制上仍未完善，若美国发动此战的话，对中国将会是一个很大的危机。所以在未来一、两年内，究竟谁会率先遇上货币危机和金融危机，或会成为两国命运盛衰的关键。他又指，从过往的事件来看，几乎没有一次的金融危机并不会藏有政治黑手，或许它不是主要因素，但足以推动整个事件的发生。
　
２）中美国力差距2030年收窄
　
　　他坦言美国现时出现一个误判，高估中国长远的发展潜力，但又低估眼前中国的国力。他认为中国国力有限，甚至难以达到习近平提出的《中国2035》，从人口结构而言，因为一孩政策，中国将面对“悬崖式”严重的人口老化问题，长远来看，难以靠近美国。他预料在2030至2040年期间，双方的国力或会十分接近，但并不是一个线性增长。
　
　　因此，拜登上任后，在外交政策方面，许桢估计，拜登不会重回到奥马巴的温和取态，因为中美两国近10年来的国力距离愈来愈近，令双方竞争愈来愈紧张，由此没有本钱跟随奥巴马的步伐；相反，他的做法或不如希拉里那般鹰派，因为中国在南海已建立几平方公里的军事基地，可谓已霸占整个南海势力。在如此情况下，美国作为域外的国家，又怎样找到支点呢？
　
３）美国能源政策中东或添乱
　
　　许桢预料拜登上台的话，会令美国在能源政策上有较大变化。他指出，上次民主党执政，奥巴马对伊朗表现温和，令中东盟友失望，归根究底其实和页岩油气有关，因页岩油气开采成本不低，当油价高企，页岩油气才有利可图。因此奥巴马时代，中东地缘政治不稳，反而有利油价持续高企。相反，他认为特朗普过去4年，反而是希望低油价，令相关下游企业受惠。他坦言，民主党背后金主，油价贵有着数；而共和党后面的金主，油价平有着数。由于民主党认为高油价更有利。故他预期拜登上台后，中东会重新变乱，尤其是伊朗问题会重新进入大众视。由于美国注意力重回中东，或让中国得到发展空间。
　
４）美国经济问题换届要拆弹
　
　　许桢分析，特朗普执政4年，其实为美国种下不少问题，他除了主张减税、“放水”，更违反政治伦理去干预联储局，要求联储局主席减息。他认为，美国持续的“放水”，已为美国股市，尤其是纳指制造很大泡沫，另外联邦政府赤字也相当高企，相信会是新总统未来4年需着力处理的事。许桢坦言，拜登竞选时主张加税、推动医保，若他当选会很糟糕，因为加税势必受到大力反对，但不加税，联邦政府财政又如何平衡？他续说，民主党始终跟金融界关系紧密，且看有没有办法处理股市泡沫。
　
美国两大党派民主党和共和党有什么分别？
　
　　在美国政坛上，向来有人谈及“民主党是真小人、共和党是伪君子”，尤其在克林顿（Bill Clinton）时期受热烈讨论，即使特朗普和他的团队受到不少的负面新闻影响，美国民众仍对他有好感，皆因一个字“真”，相反民主党的谦谦君子印象令美国人难以接受。
　
　　他笑言只有特朗普过于抢眼球，与共和党历年来的候选人的形象不符合；他指党内人士大多来自工业家、地产、军人及军工企业的背景，因此，共和党较重视眼前的势利。相反，民主党大多来自华尔街、律师及科技行业等，较为着重自身形象，因此令两者在印象、行事作风等出现截然不同的情况。
　
投资篇：庞宝林授中美股市部署
　
　　美国总统大选刚落幕，虽然截稿前仍未确定谁主白宫，但外界普遍估计民主党拜登当选。另一边厢，中国共产党亦在不久前举行了“五中全会”，为“十四五规划”定调，提出“形成以国内大循环为主、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。中美政局齐进新时代，究竟未来数年，投资者应如何部署？
　
　　东骥基金管理董事总经理庞宝林认为，无论最终是拜登（Joe Biden）或是特朗普（Donald Trump）当选，对中国的立场也没有分别，只是手法不同。特朗普自2016年上任以来，开始在贸易问题上和中国展开角力，庞宝林认为，过去数年特朗普属于“硬出面”，对中国的手段比较实在，不过若是民主党上台，他相信针对中国的政策也不会改变，“拜登表面温和，会和盟友谈，实际都强硬。”例如奥巴马（Barack Obama）任内美国已建立TPP（跨太平洋伙伴关系协定），抗衡“一带一路”，庞宝林认为中长线而言，民主党上台的话，对于中国会更难搞。“背后做同一样事情，特朗普做反而容易看，只是做得出，不给面子你，令你不好受。”

庞宝林认为，即使拜登当选，对中国立场跟特朗普没大分别，仅手法不同。

加税影响预料不算大
　
　　民主党上台，或会落实加税，削弱企业盈利，外界料较不利股市前景。庞宝林认为，特朗普若连任的确对美股较好，但他认为即使是拜登上台，影响也不是这么大，“加一些税，对盈利影响不是那么大。”
　
　　他认为，无论是中国或美国的科技股，未来数年依然可以看好。一方面，在民主共和两党也针对中国的背景下，中国在早前的“五中全会”已定调要加快科技发展；另一方面，经历今年的新冠肺炎疫情，科技已改变很多人的生活习惯，中美的科技股也受惠，“好几间（科技公司）可以继续买，增长得好犀利，例如开Webinar，大家已很习惯。”另外网购行业、金融科技行业也受惠今年的疫情，在未来数年可望继续增长。
　
　　美股方面，他点名涉足了很多行业的亚马逊是较稳阵的选择。投资者唯一要担心美国会否因为反垄断、竞争法等原因，真的“解体”科技巨头。他认为共和党上台较不会这样做，相反民主党上台则有可能较强硬。
　
　　中国科技公司方面，不得不提日前剎停上市的蚂蚁集团，庞宝林认为，无论是蚂蚁，或是美国的科技公司，一涉足金融也会遇到金融监管问题，“他们以科技公司自居，而非金融公司。例如Tesla也不想你视它为汽车公司，而是科技公司，因为估值大得多，他是汽车公司，市值怎么可以大过Toyota？”
　
蚂蚁加强监管后可再上市
　
　　庞宝林说，未来5年，中国要由制造业大国，转型成为科技强国，以超越美国为目标，更应该做好相关监管，以便行业的健康发展。
　
　　他说，蚂蚁以科技公司起家从事金融业，当初中国官方放手让它发展，做到现在全世界最大，市值超越工商银行（01398），官方加强监管无可厚非，“一旦真的出事，搞不掂，所以现在要求监管是对的。”他认为只要蚂蚁转回金融机构的监管，便可以重新上市。
　
　　不论是中国或美国的科技股，早前也创出新高，究竟科技股有没有泡沫？庞宝林不讳言有泡沫，但认为两地的公司增长也够快，增长能维持及符合到估值；再加上今年疫情加速了不同行业及生活上的数码化，“我的看法是，未来5年可以高速增长，但未必倍数那么升，因为已经很成熟。”
　
　　除了科技公司，庞宝林未来数年亦看好新能源板块，因为大众愈来愈讲求环保及ESG（环境、社会、企业管治），即使低油价，仍然会有不少资金投入这方面的研发。另外，无论哪个政党上台执政，也要继续救市，他相信美国的中小型企业可望受惠。
　
选股选熟悉业务的行业
　
　　中国方面，因应中央提倡的“经济内循环”，涉及内需的行业未来数年也看好，他举例餐饮股如九毛九（09922）；体育用品股；汽车股包括从事销售服务的4S店、研发新能源车的公司可望受惠，例如比亚迪（01211），庞宝林也慨叹该公司近来“升得好癫”。
　
　　庞宝林建议投资者，从身边熟悉的、跟自己专长有关的行业，发掘好股份，“例如喜欢时装、名表，可发掘一些品牌，好赚钱！”若然不太熟个别股份，则可考虑投资ETF或相关基金。
　
料人民币国际化加快
　
　　庞宝林多年前已投资人民币，搭上人民币早年的升值浪潮。近期不少大行看好人民币汇价稳步升值，庞宝林亦看好人民币前景，他指出，中国和欧洲近年也积极发展数字货币，作为“去美元化”的手段。他相信人币在国际贸易结算的比例会愈来愈重，在人民币国际化加快、美元地位下降的背景下，人民币未来前景不俗。
　
大选后标指多数升
　
　　虽然美国总统大选翌日仍未能确定最终结果，美股三大指数选后也显著上升，标普500指数上周三（4日）收市升2.2%，纳斯达克指数更升3.8%。
　
　　外界向来认为民主党人或共和党人在经济及税务政策的不同立场，入主白宫对股市有不同影响。记者翻查1964年至2016年14次美国总统大选后标普500指数的表现（见表），发现在选举后的3个月和1年，标指也大多上升，在过去14次总统大选后同样有9次上升。无论民主党人或共和党人出任总统，对其后标指升跌也没有显著关系。
　
　　值得一提，自1964年至今，有4次标指在选后1年大升超过20%，共和党总统及民主党总统各占两次。共和党的老布什1988年上台，特朗普2016年上台，1年后标指分别升23.44%及21.72%；民主党克林顿在1996年连任，奥巴马亦在2012年连任，1年后标指分别升33.4%及24.92%。无独有偶，1984年民主党的里根连任，标指选后1年也升14.34%，不过由于数据不算多，仍难断言民主党人连任对股市较有利。

　　转载自《iMONEY智富杂志》。