近日内地经济数据好淡争持。好消息方面，包括有基础及应用科学的多种弯道超车，基建、教育、军事等亦有长足进展，我以前已有论述，不赘。观察一个经济体，不但要看积极发达的部分，也绝不能把负面问题置诸脑后，否则容易变生肘腋，不可不防。一些负面的消息包括16至24岁城镇人口5月份失业率高达20.8%，耐用消费品2023年1至5月的零售值比2019年同期下降了24.4%，手机出货量去年比2019年跌了30.2%，但今年乘用汽车销售却比2019年同期增加7.2%。此外，房地产依然低迷，民营企业仍有焦虑，地方政府欠债颇多，据清华大学“中国经济思想与实践研究院”的估计，可能高达100万亿元人民币，地方政府的财政盈余，连偿还利息也未必够。

   我们若细看中国经济成绩亮丽与未如理想的部分，不难发现，前者较为集中在涉及百年大计的长远经济布局上，后者则与典型的中短线商业周期有关。中国决策人擅围棋博弈深谋远虑的布局思维，认同清末民初经史学家陈澹言的警句“不谋万世者，不足谋一时”。不过，经济学家凯恩斯也说过“在长远的将来，我们都已死掉”。我的本业是研究经济的长期增长动力，对这方面会有偏爱，但也同意中短线的商业周期问题要面对。我认为分析及化解中国经济问题要先确立以下的几个认知。

（数据图片）

三大下行压力，困扰商业周期

   第一，宏观经济研究有两部分，一是长远的经济增长，二是商业周期所带来的中短线波动。前者较后者重要，若不保障长期平均经济增长率不受打击，经济可慢慢衰败下去难以翻身。至于商业周期，主要由随机震荡（random shocks）所引发，但政府的某些政策或所谓“逆周期”政策往往会加剧震荡，造成更大的不稳。

   中国现时长期增长的态势仍处腾飞阶段，但商业周期部分却被三大下行压力困扰。第一个困扰是过去几年遇上疫情，现虽过去，但其影响还在萦绕。举个例，疫情期间航空业大受打击，很多机师与服务员都转业，航空公司未到明年都很难再培训到人手回复疫前的服务水平。另一例子，疫情期间内地到处有大量年轻人穿上防护服替人检疫，今天这行业已突然式微，他们要另找工作转业，哪会这么容易？第二个困扰是地缘政治。中美交恶显然是两败俱伤，虽然美国受损更大，但中国也不可能毫发无损，而且此等争斗也不会是3、5年内便可完结。第三种困扰是政策性的。过去几年，中国进行过一系列社会改造工程，例如打击了一些年轻人追逐顶流偶像的活动；又在防止楼市炒卖，弄出一系列政策冷却楼市；为了减低学童所面对的竞争压力，当局对补习班大力限制；以阿里巴巴为代表的社会中一些民营巨企也受到一些新政策束缚。这些政策不能说背后没有道理，官方的态度是纵然GDP总会受到影响，为了长治久安，也会推行。如此一来，政策震荡加上疫情及地缘政治两种威力巨大的震荡，中国仍勉可站稳，已是十分不简单。

创造优越投资环境，提升内需

   第二个认知是要把内需中的投资与消费区分开来。每当商业周期处于下行阶段时，中国总会有不少人大声疾呼要刺激消费，以图提升内需。消费增加了，内需确会上升，但这有个缺点，生产了的产品，被消费了便没有了，但若部分消费变成储蓄，可积累更多的资金，用作投资，投资只要符合成本效益，会推高经济增长率，厚殖国力，为将来的消费提供更坚实的基础。中国把大额的GDP储蓄起来，用作对未来的投资，投资额占GDP高达43%，中国的经济增长率，70%是靠高储蓄高投资所推动。没有过去几十年的省吃俭用，中国不可能有今天的生产成绩，所以我一向主张，提升内需的方法不宜偏重消费，而在于创造优越的投资环境。

   第三个认知是要弄清为何欠债。美国联邦政府欠债高达31.5万亿美元，这些债所带来的资金大部分早已被消费掉，没有了。中国的债不同，企业债甚至是地方政府的债，资金很多用作投资，不是消费。企业靠借债取得的资金，若是用在有不错成本效益的项目之上，对经济只会有好处，债借得愈多愈好。若是有企业欠债太多而倒闭，问题不在借债，而在投资项目选错了，造成亏蚀。至于地方政府欠债这么多，根源是中央把地方的收入抽走的比例太高，使地方财政难以为继，亦使地方政府发展新的项目十分犹豫，此制度应检视一下。

民企带来巨大活力，应予表扬

   第四个认知是年轻人失业率往往远高于总体失业率，不用大惊小怪。在1998年间，香港年轻人失业率一度高达30%，震惊了我在任内的就业专责小组。年轻人有些刚毕业，都在找工作，有些干了几天不满意，要转工，在内地，大学毕业人数火速上升，社会消化需时，但我相信总会有办法的。

   在长远增长态势仍在，但商业周期处于下行期，应有何对策？我认为不用太宣传或刺激消费，而应鼓励而不是打击投资。民营企业可带来巨大活力，要大力表扬成功的民企。宏观政策也不一定要推出防冷的货币政策或财政政策，但不要仍抱着防热的心态，防热的政策应推倒。中央从地方政府所抽之税应减低，中央与地方政府都应将审慎理财这原则铭刻于心。经济大力开放，RCEP要加快落实，以抵销美国“去全球化”逆流所带来对世界经济的破坏。

   转载自晴报www.skypost.com.hk

   《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。