各位好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天的话题就是腾讯的清仓式减持。

　　我不知道大家听没听说一句话叫：有一种胜利叫撤退。把撤退说的如此清新脱俗，也是不容易的。那么，这个话用在腾讯最近清仓式减持上面，我觉得是非常恰当的。

一举多得的事情

　　最近，我们看到腾讯又开始把约9.58亿股美团股票分发给它的股东，价值大概是1600亿港元，替代了分红。

　　那么，这样的做法它不是第一次了。在这之前比较大的手笔是把它手中拥有的京东股份分给了股东，大概价值1200亿港元。如果再往前推，我们可以看到腾讯的这种做法，是有传统的，它过去把腾讯音乐的股票，也是按比例分配给了股东做红利。

　　先说说这样做有什么好处？这样做，第一是股东回报得到了保证。

　　第二，又没有动用腾讯的现金，我们刚才说到了，这都是大手笔，上千亿的手笔，如果说是用现金分红的话，对于腾讯来讲，马上会构成很大的现金压力。

　　第三，腾讯手中有这么多的股票，如果减持的话，对股票的估值都会造成很大的一个冲击。现在价值1600亿港元的股票，直接减持的话，最后价值恐怕1000亿港元都不到，也就得不偿失了。

　　现在应该讲用股票作为一种红利分配，是一举多得的事情，这是大家能看到好处的地方。

识时务者为俊杰

　　当然，腾讯频繁这么做的话，自然会引起大家另外的思考，腾讯为什么这么做？我想，腾讯之所以这么做，恐怕也是迫不得已。

　　因为，腾讯我们过去说过，它一定程度上已经成为PE/VC了，跟阿里巴巴一样。它对外的投资大概有1000个项目，投出去的资金也是一个天文数字。那么，这些投资的项目，它都有一个变现退出的问题，否则的话就烂尾了会造成亏损，那么事实上此一时彼一时。

　　过去特别前几年，互联网是野蛮生长，手中拥有巨额的资本，而且融资也特别方便。所以，他们以互联网的思维就是赢家通吃这种思维去打造护城河，就是一种投资策略。

　　首先是占地盘，其次就是压制竞争对手，最后就希望形成垄断、赢家通吃。那这种思维实际上就是构成资本无序扩张的来源。

　　那么，大家都知道，现在是此一时彼一时。经过平台整顿之后，大家也都知道，资本还是要有红绿灯的，术业有专攻，一个公司再牛、再伟大做好自己的事情就可以了。你不能把天下的饭都划落到自己的碗里，还要给别人留条活路，这就是一个简单的、朴素的道理。

　　另外一方面，张口吃天，也吃不下去。所以，我们也看到，不管是阿里也好，还是腾讯也好，很多的投资其实回报够不上他们的主营利润率。换句话来讲，有很多的投资，也未必称得上成功，更何况还有一个退出的问题。

　　尤其是在电商上的布局，腾讯是非常聪明的，它自己不做替代的方式就是投资。

　　不管是我们看到京东、美团、拼多多都是如此，包括B站，只要它认为是流量入口的，它们当时都去做了投资，那么现在如果继续持有这些公司的股权，而且还都是第一大股东的话，我觉得形势不允许，管理层也未必乐见其成，何必呢？

　　所以，不要勉强，那么通过这种股票作为红利分配的方式，来完成清仓式的减持是一种非常非常体面地退出。

　　更何况还有一部分利润，还能免缴相当相当份额的所得税。所以，我们说腾讯这种做法是一个识时务的做法，识时务者为俊杰。

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