大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊沈国军的胜利大撤退。

　　沈国军是浙江的大老板，跟马云关系非常好，经常同进同出，而且是打包投资。

　　随着马云的低调，沈国军这两年也低调了很多。近期引起大家关注，主要是因为他把手中的上市公司，叫银泰黄金卖给了山东国资，从我们的角度看，这就应验了一句话“有一种胜利叫做撤退”。

　　所以，有人也说，沈国军这回玩了一把“胜利大撤退”。

胜利大撤退

　　那么，之所以说“胜利”，主要是在于这笔买卖的价格。

　　我们看到，12月12日银泰黄金宣布，沈国军拟将持有的5.81亿股，以不超过130亿元，转让给山东黄金。

　　以此计算一下我们就知道，银泰黄金的估值约为621亿元。这个方案公布前，银泰黄金的市值只有363亿元。也就是说，这笔交易相当于溢价70%！

　　一个民营企业能让一个国有企业这么高溢价接盘，这本身就是本事。

　　那么，另外一方面在于这次银泰黄金控股权变更完成后，沈国军旗下再无控股的上市公司。

　　沈国军原本还控股三家上市公司：一个是银泰商业，一个是京投发展，一个是汤姆猫。2015年的时候银泰商业的股权，被他转让给了阿里巴巴。京投发展自2021年一季度起他就开始不断减持，到2022年二季度，银泰投资已退出京投发展前十大股东了。

　　那么，汤姆猫的大部分股权，沈国军在出售银泰黄金前一周就卖出了。这与三年前，他在围猎新世界时所谋求的控股权相比，态度上真是大相径庭。

国资猎手

　　2019年，沈国军及一致行动人用一年的时间，买到新世界5%的股份。之后，他联合新世界的老股东——持股3.64%的昝圣达及持股13.06%的“上海综艺”，以25.22%的持股一举超越上海国资，成为新世界的第一大股东。

　　而且，在权益变动目的中，沈国军一方强调了对于“第一大股东”之位的重视。但，掌握控制权的上海黄浦区国资委是寸步不让。

　　3个月后，沈国军与昝圣达解除一致行动关系，虽然沈国军并未拿到新世界的实控权，但他这种挑战地方国资的魄力，让很多人自叹不如。

　　大家要知道，沈国军是搞金融出身，很早就有“国资猎手”的称号。他1962年出生在浙江奉化，从中国财经大学毕业后就在银行工作，1997年下海创业，成立了中国银泰投资公司。

　　那么，新世纪之初，银泰投资就拿下了宁波国资委手中的宁波华联21.41%的股权，斩获第一家上市平台。之后，宁波华联更名为银泰股份，成为银泰系旗下房地产运作平台。2007年，银泰股份再融资25亿元，并引入北京市国资为第一大股东，更名为京投银泰。

　　那么，在操盘宁波华联的同时，银泰集团从2005年开始，先后从杭州国资、武汉国资等地方国资“虎口夺食”，拿到了百大集团29%、鄂武商A22%的股份，一度被看成资本市场的“野蛮人”，银泰黄金也是在这一时期被拿下的。

　　2007年，在收购合并近10家百货公司之后，银泰百货登陆港股，第二年北京银泰中心正式落成。

　　从房地产开发到商业零售，沈国军和他的“银泰系”可以说是越做越大，一度包括银泰商业、银泰置地、银泰资源、银泰农业、银泰产城、银泰投资等六大板块，集团总资产超过千亿元。

　　除此之外，“银泰系”还在二级市场上持续扩容。2020年有媒体统计，银泰系旗下直接或间接控股、参股的上市公司超过100家，除了我们上面提到的，还包括武商集团、南都物业、恒林股份等。

沈国军和马云

　　沈国军和马云都是浙商，两人都在杭州，私交很好，自从认识之后，投资互相有不少交集。

　　2010年，沈国军参与成立了浙江网商银行，也是马云云锋基金的发起人之一。2013年，菜鸟网络成立，银泰持股32％，沈国军出任CEO。2015年，阿里增持银泰股票，成为银泰第一大股东。到了2017年，沈国军和马云联手把银泰商业私有化，退市后成了阿里的新零售板块。

　　几乎跟马云有关的项目或者公司，多少都能看到沈国军的影子。

　　现在沈国军虽然不再控股上市公司了，但他的资产还在运行。尤其与阿里系关联甚密的银泰投资，沈国军有92.5%的股比，这个公司近年来累计投资超过80余家公司，总投资金额超200亿元。

　　所以，纵观银泰系在一级、二级市场上的布局，现在就说沈国军“大撤退”，恐怕还为时尚早。而这次在银泰黄金上的退场，最多也就是高溢价下的“落袋为安”。

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