大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊和张艺谋走到一起的那些上市公司。  

　　张艺谋干了四十年的电影，拍了三十多部，《满江红》才是真的赚了大钱。总票房现在已经突破44亿元，除去网络售票平台的服务费，片方分账大概能达到15亿元。

　　那么，《满江红》看起来像一部大片，但实际上看过的人都知道，它的场景非常简单，就是在山西一个地方找了个老宅，基本上外景地就没有突破这个地方，所以成本应该是可控的，虽然制片方也说花了多少钱，你就听听而已，总的来讲，《满江红》真的是赚的盆满钵满。

20倍估值的高溢价

　　《满江红》后面的主控出品方，也就是欢喜传媒，这一次肯定是大赢家，公司的业绩当然也得到了很大的一个改善。

　　从资料上可以看到，欢喜传媒是由董平、宁浩、徐峥、陈可辛等人在2015 年联合创办，主要的方式就是“导演合伙人制”。2018年欢喜传媒为了签下张艺谋，抛出的筹码是很诱人的：第一是1.5亿股份，第二是1亿元运营费，另外他的导演薪酬另算。

　　可以讲，欢喜传媒是下了“血本”的，这一回连本带利应该是回笼了，非常难得，应该讲欢喜传媒的判断力还是相当不错的。

　　并不是所有的上市公司都这么幸运，我们刚讲了一方面张艺谋拍了这么多年的电影，真正挣钱的就这一部。

　　另一方面，张艺谋的其他业务特别是做“印象系列”的，那就很有意思了，真的是叫好不叫座，为此买单的上市公司应该是欲哭无泪。

　　这家公司就叫“三湘股份”。三湘股份以前是主营房地产的，年平均净利润在一两亿元左右，应该讲是个非常小的公司。那么，2015年他花19亿元收购了“观印象”100%的股权，转型文化演艺产业。

　　那么，“观印象”就是张艺谋筹划的一个文化旅游产品，他和王潮歌还有其他的合作伙伴一起打造了“印象刘三姐”、“印象丽江”、“又见平遥”等这样的实景演出。

　　那么，张艺谋这个公司本身是没有多少净资产的，大家都知道，主要就是一个口碑，和三个人的品牌影响力，三湘股份想花一个亿当然是不可能的，那他最后花了19亿，19亿的话，溢价相当相当的高，绝大部分买的是看不见摸不着的品牌溢价，怎么收回这个成本就是一个很大的问题。

　　因为如果经营的不好，利润回不了、达不到预期的话，那么这个19亿就是一个巨大的包袱。

“核心资产”没了

　　那么，事实上，我们看了一下，从2016年到2018年，观印象净利润分别是1.25亿元、1.3亿元、2761.17万元。这个利润与收购时的19亿相比，那么基本上就崩了。

　　那么，早在2018年的时候，公司的商誉减值损失11.54亿元，无形资产减值损失0.85亿元，坏账损失539.95万元，资产减值合计高达12.44亿元。

　　但更为关键的是，屋漏偏遭连夜雨，2019年以后，观印象核心的主创人员就实际上已经跟他分道扬镳了，张艺谋、樊跃、王潮歌都离开了。

　　因为早在收购的时候，所谓绑定，也就是绑定了张艺谋三年，三年之内他是不能离开的，三年之后张艺谋没有再跟他们合作，所以这个所谓的并购，也就划了句号。

　　那么，最近三年大家都知道，受疫情影响，这个业绩跟以前相比更是无从谈起了。他就不是利润不利润的问题了，我怀疑这个营收基本上都蒸发干净了。营收都没有，还谈什么利润呢？

　　我们都知道，文艺作品也好，艺术演出也好，那么主要在于导演、策划，没了导演、策划，那你说所谓的观印象还有什么价值？这个价值几乎为零！

　　所以，三湘股份现在只能吐下当初并购的一个苦果，这个苦果还能回味多久呢？那就是天知道。

　　转载自水皮微信公众号。