去年内地疫后复苏不似预期，近乎跌足全年，低处未算低令港股顿成高风险资产。今年1月，港股开局即延续去年跌势，月内接连失守16000、15000重要整数关口，更低见14794逾一年新低，逼近2022年“疫情底”14597。不少中外基金爆仓，更有新加坡基金创办人表明因在港股遭遇滑铁卢而从此退出财经界。随后中央终于意识到股市弱势难止，推出重磅“救市组合拳”，为2024年的政策市走势开启序幕。

　　期间经历中央三救港股，总结全年，恒指上升了3012点或17.7%，中断了连续下跌四年的历史记录，报20059，至于国指全年升1521点或26.4%，科指全年升703点或18.7%。

政策市贯穿全年，年内中央三救港股

　　恒指1月挫穿15000，同时A股爆发量化策略爆雷，引发小微盘股震荡，沪指跌至2700点，中央重锤推出“救市组合拳”为中港股市托底，即时推出“限沽令”遏止A股沽空潮，而在楼市方面则以“项目白名单”以及撤销多城限购来提升房企流动性。“组合拳”过后恒指终于结束持续一年的的跌浪。随后中央以“降准+减息”双箭刺激股市，五年期LPR大减25基点，创下LPR史上最大减幅。多项政策出台，带动恒指3月一度挑战17000水平。

　　随后恒指一直于16000至17000徘徊，直至4月内地针对港股推出提振措施，由中证监推出“新五条”为港股通扩容，包括放宽ETF纳入范围及容许REITs入通，刺激恒指于4月底由最低近16000水平一举升破17000阻力。中央随后再传减免港股通股息税，加上市传外资由补淡仓再转为回流港股，一片利好之下带动恒指攀高至5月盘中高位19706，自4月22日升浪开始计累计升幅达3482点。

　　这波行情有人称作小阳春，然而政策过后亦要有成果，随后几个月有关内地楼市以及零售数据都未如预期，市场热度冷却，令恒指5月至8月期间逐步由19000以上回落至约17000水平。此期间市场一直期待内地会再次复制一如4月底的政策救市力度，可惜一直落空。

　　直至9月，美联储启动减息，带来宝贵的政策窗口，内地终于祭出今年以来最重锤的一连串救市措施。9月24日由人行、中证监及金监总局联合同时公布降准、降存量房贷利率以及二套房最低首付比例，25日上海宣布大派5亿人币消费券，27日市传将发行两万亿特别国债，29日沪深广三城加推全面放宽或取消限购，中央转势宽松之坚决令外资出现“FOMO”情绪，资金大举流入中资股，港股出现罕见的大成交拉涨行请，从9月12日起至10月7日，由最低17108暴拉至23241，高低波幅达6133点，期间更创出单日港股总成交5058亿元的历史纪录。

　　成交纪录维持四个交易日便被打破，不过迎来的并不是新一波升浪。在内地国庆长假期期间，内地其他部门接连举行发布会，试图复制宽松利好的行情，然而一连串政策多数流于纸面利好，缺乏资金支持，引发资金回吐。

　　10月8日A股复市首日即引北水狂沽货获利，当日恒指最多曾跌2336点，创最大点数跌幅纪录，成交额高达6204亿元再创历史新高。随后恒指先于20000至21000整固，11月失守20000后区间扩大至19000至21000，期间港股一直盼望中央会再次推出“政策组合拳”，惟接下来的政治局会议或中央经济工作会议上，始终未见到超出预期的救市力度，最终恒指全年恒指上升3012点或17.7%，报20059，中断连跌四年纪录；全年港股日均成交约1318亿元，较2023年日均成交1050亿元上升超过25%。

日本加息掀小股灾，美国减息迭加特朗普交易利金融

　　外围方面全球市场都上半年都一直期待美国减息，期间日本作出重大举动，于4月结束实施八年的负利率政策，带动日圆汇价低位回升。日本央行其后再于8月加息一次，由0至0.1%的提高至0.25%，引发全球日圆套息交易拆仓潮，拖累日经指数几日内暴跌近8000点。但指数其后向上修正，最全年仍升6430点，创年度最高收市水平报39894。至于港股方面，受惠低估值因素，8月1日至8月5日三个交易日只累跌646点，跑赢整个亚洲区股市。

　　另外，酝酿大半年的联储局减息终于在9月登场，9月18日联储局睽违逾四年首度宣布减息，一次过减息0.5厘，港银亦意外跟随减P。原以为联储局将会稳定减息，但通胀死灰复燃以及特朗普当选带来不明朗因素令减息预期大幅减慢。不过期间美股保持强势，受惠特朗普交易热潮三大指数屡屡破顶。至于中国资本市场则乘减息窗口提出一连串宽松措施，港股展开政策市行情。

刺激政策加码可期，恒指明年反复望二万六

　　受惠政策市，2024年港股整体走势反复向上，恒指自2023年12月29日收市17047，至今累升约三千点。随着特朗普重新入主白宫，中美之间的贸易关系或会转趋紧张。另外，美联储12月减息，会后发表声明显示，明年减息步伐或放慢至只有两次，加上人民币近期走势偏弱，令港股明年走势增添变数。究竟2025年港股将会何去何从？

　　天风国际证券经纪业务部董事李伟杰向经济通通讯社表示，2025年港股走势预料进一步乐观。由于中央今年已经推出多项刺激经济措施，带来的效应预料将会在未来几个月逐步显现。虽然美国候任总统特朗普早前扬言，上任后将对来自中国进口的产品加征关税。但李伟杰认为，加征关税的言论旨在为日后双方谈判争取更有利的筹码，最终未必全部落实。倘若真的加征关税，相信对美国同样有压力。除了中国之外，美国同样对多个主要贸易伙伴，包括加拿大，墨西哥和欧盟施加压力，扬言加征关税。

　　李伟杰预料，2025年内地将会持续推行货币宽松政策，扩大发债规模，刺激内需消费等措施。此外，市场对内地平准基金同样引颈以待，只要有相关的政策推出，都会提振市场投资情绪，藉势炒作。他预料恒指明年整体向好，下方在250天线（约18000点）附近有支持，上望约23000。若内地经济基本面持续向好，最乐观情况下，恒指有望见25000点。

　　元亨证券基金投资总监林嘉麒向经济通通讯社表示，2025年将会是波动的一年，或会比2024年更波动。由于特朗普将于明年1月再次入主白宫，预料中美角力将为股市带来更多不确定性。不过，整体而言港股在新一年预料反复上升。尽管早前内地推出的多项扶持楼市，刺激经济措施后，效果尚未完全显现。但相关政策已提振股市气氛。由于特朗普将在1月20日上台，林嘉麒预料，两会或在农历年后召开，到时或会释出利好政策，进一步提振港股。他预料，2025年恒指在18000点有较强支持，上望2024年高位（约23000点），最乐观情况下有机会见26000点。

　　（撰文：经济通通讯社记者戚朗轩、畲诗伟）