美国联储局一如预期再度维持利率不变，主席鲍威尔指关税效应将推高通胀，暗示不急于减息，尽管点阵图显示局方仍倾向预期年底前减息两次。本港三间发钞行维持最优惠利率(P)不变，本地地产股及银行股今日(19日)普遍随大市下跌，其实两者都已累升不少，有大行指地产股需新催化剂来维持表现，应如何部署？

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鲍威尔指关税效应将推高通胀 惟点阵图仍预示今年减息两次

　　联储局将联邦基金利率目标区间维持在4.25至4.5厘不变，连续第四次按兵不动，符合市场普遍预期。尽管最新利率点阵图显示，官员维持预期今年底利率中位数为3.9厘，与3月时一样，意味今年减息两次，每次0.25厘，合共半厘，但7名官员认为今年毋须减息，而10人预计至少减息两次。

　　联储局主席鲍威尔于会后记者会明确指，现时美国经济整体仍属稳健，但贸易政策及财政政策前景充满不确定性，尤其近期加征关税将令通胀压力更为顽固。虽然短期内美国就业市场依然稳定，失业率维持低位，大部分长期通胀预期与联储局目标一致，但近期商品通胀已有上扬迹象，主要受特朗普政府新一轮关税政策影响。预期随着关税影响逐步浮现，今夏美国商品价格将进一步上升。关税对通胀的影响具滞后性，现时零售市场不少货品仍属关税实施前进口，预计未来数月将有更多企业把关税成本转嫁予消费者，推动物价持续攀升。这将令联储局在实现充分就业及维持价格稳定的双重目标之间面对更大压力。

　　利率期货数据显示，投资者认为9月减息概率超70%。但彭博调查显示，多数经济学家称至少需到9月才能明晰贸易、移民及财政政策的影响，而美联储似乎并不急于行动。

经络料美储局下半年减息 P或降至加息周期前水平

　　本港三间发钞行维持最优惠利率(P)不变，继汇丰银行宣布维持最优惠利率5.25厘不变后，渣打香港亦宣布港元最优惠贷款利率维持于5.5厘不变，其港元储蓄户口利率亦维持不变。另外，中银香港(02388)宣布，该行之港元最优惠利率及活期储蓄存款利率维持不变，分别为年利率5.25厘及0.25厘。

　　经络按揭转介首席副总裁曹德明表示，最新月份美国消费者物价指数(CPI)报2.4%，稍高于4月份的2.3%，失业率则持平报4.2%，因此美联储今次按兵不动合乎市场预期。虽然利率点阵图显示年底前有两次减息机会，不过关税对通胀的影响具滞后性，并将于下半年开始浮现。美联储将会审视通胀及就业数据走势，如情况可控，预期下半年将会进行年内首次减息。

　　曹德明续指，虽然美国仍未减息，使香港银行未有调整最优惠利率。不过，近期新股市场气氛炽热，热钱持续涌入本港，巿场对港元需求显著增加，香港银行同业拆息(HIBOR)亦大幅回落，今日一个月HIBOR报0.54厘，连续23个工作日维持1厘以下水平。即使香港银行未有调整最优惠利率，现时HIBOR已跌穿1厘，供楼业主的利息开支已可即时减低，对楼市有正面支持作用。若果市场对港元需求持续，银行体系总结余维持在千亿港元以上，HIBOR短期内亦有机会下试0.5厘或以下水平。另外，如美国于下半年减息，料本港银行会根据自身商业策略，跟随下调最优惠利率，最优惠利率有机会于年底前降至加息周期前的水平。

美联：本港次季楼市租价齐升 料第三季楼价升2%

　　美联物业首席分析师刘嘉辉表示，今年第二季整体楼市表现稳健，无论是一手及二手交投、楼价还是租金均同步上升，为自2023年首季以来首次出现“租价齐升”的情况。回顾第二季楼市表现，中美关税战的负面影响正在减退，市场信心逐步恢复。根据市场资料显示，2025年第二季一手住宅成交量预计录得约4800宗，较首季的4397宗增长约9.2%，创下6年来季度新高。同期二手市场同样活跃，成交量预计达到约1.17万宗，较第一季的1万宗增长约13%，并创出近9个季度的高位。

　　美联物业分析师岑颂谦预期，第三季楼市有望延续“租价齐升”的趋势，租金料上升约3%，突破历史高位，而楼价则预计续升约2%。若成真，这将是4年来首次出现连续两季“租价齐升”的情况。他强调，即使美国未来不减息或仅减息一次，HIBOR已回落至极低水平。历史数据显示，过去25年内曾有5次实际按揭利率急跌，均带动楼市成交量显著上升。目前的低息环境使得“供平过租”现象加剧，吸引用家及投资者加速入市。

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美银证券：地产股需新催化剂来维持表现 偏好恒地领展希慎

　　美银证券近日发表研报指，香港银行同业拆息的显著下降，引发了香港地产板块的估值修复，不过基本面的改善力度可能不足以改变资产价格的方向，加上大多数地产股已接近2024年9月高位，需要新的催化剂来维持表现。催化剂包括，新世界(00017)成功续签银团贷款可能带来缓解；内地投资者对高收益的追逐兴趣上升，可能是推动板块突破交易区间的关键。该行平均上调地产股目标价12%，主要由于净资产价值(NAV)上升7%及目标折让收窄，当中看好恒地(00012)、领展(00823)、希慎兴业(00014)，分别予目标价30.4元、45元及16元，均予“买入”评级。另该行预测2025年第四季度1个月HIBOR将保持温和，同时维持2025年二手楼价预测下跌3至5%。

　　大华继显的最新研报则指，该行考察“DEEP WATER PAVILIA 滶晨”及“LA MONTAGNE 海盈山”，认为两楼盘今年销售情况令人鼓舞，尤其是回报率达到3.2至3.7厘的入门级单位，并指滶晨销售成功归功于入门级单位供应增加，以及大户型单位定价保守，预期香港楼市正在积极去库存化，若趋势持续下去，南区或将成为首批楼价稳定回升的地区之一。该行维持对香港楼市的乐观展望，重申预期2026年随着库存下降，楼价将有机会稳定并反弹，行业首选为新地(00016)，目标价103.14元，评级为“买入”，看好新地拥有丰富、可用于大众市场的土地储备，并在豪宅领域享有盛誉。

李伟杰：银行股息高汇控88元可吸 地产股可吼新地恒地

　　天风国际证券集团有限公司经纪业务部董事李伟杰指，美国息口不变已是市场共识，亦早预计鲍威尔会继续因应数据变化衡量减息时间，本地银行股走势则继续偏强，当然不减息对其净息差收窄压力会降低，当中对汇控及中银香港的持货耐性都源于其高股息率，港股近期处于横行格局，有资金继续投放于高息股，某程度带动这些股份续于高位横行寻找支持，尽管于大市调整时也会有一定压力，但表现仍可优于大市。虽然近期HIBOR跌了不少，银行存款息率降了很多，但贷款息率没跌那么多，变相银行仍可享净息差。不过，汇控及中银香港等仍宜待股价有较深调整才考虑，其中汇控RSI已由近70随大市回落，股价跌穿10天及20天线后，最近的防守线退至50天线约87元，可待回到87至88元才考虑吸纳。

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　　至于地产股，李伟杰指，利好因素包括HIBOR回落，令供楼负担降低，买楼意欲亦有所增强，若看近期楼市数据，本港楼价亦趋于稳定状况，对发展商推新盘偏向利好，但地产股如新地4月至今已反弹不少，当然也因之前跌得多，惟以过去两年中位数大概80元计，新地现价仍偏高，故也随大市于高位出现超买，RSI开始向下滑，不宜急于吸纳，可回到50天线约78.5至80元才考虑。除新地外，其次可考虑恒地，但地产股仍需留意其近期新楼销情，某程度会短期反映于股价，其中恒地主要偏好其高息状况，公司由2019年至今维持每年派1.8元息，虽则其地产收益包括物业估值某程度上会有下跌，但在市场正寻找高息股下有其吸引力。不过，恒地现价正处高位，若其他地产股下跌，也难独善其身，惟作为强势股，待其回至近20天线约24.5元已值得吸纳。

　　地产股今日普遍下跌，新地跌2.11%收报83.45元，长实(01113)跌1.19%报33.2元，信置(00083)跌0.49%报8.18元，新世界(00017)跌3.2%报4.84元，嘉里建设(00683)跌1.5%报18.44元，太古地产(01972)跌1.62%报18.18元，希慎跌0.73%报13.62元，领展跌0.24%报41.05元，惟恒地升0.38%报26.7元。银行股亦普遍向下，汇控(00005)跌0.65%报91.2元，渣打(02888)跌1.61%报121.9元，中银香港跌1.28%报34.8元，恒生(00011)跌1.48%报112.9元，东亚(00023)跌0.7%报11.34元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）