内地股市低迷，加上中国国债收益率迭创新低，本已令内险股投资回报受压，影响股价表现，近日又传出内地人身险预定利率上限将会大幅下调，恐削弱保险产品吸引力，再加上部分内险股遭摩通唱淡，其中平保(02318)及国寿(02628)目标价分别被大削36%及55%，股价继上周五(10日)双双急跌逾4%后，今日曾分别再跌逾2%及3%，平保更是连跌9日，国寿则连跌4日，难道仍未到吸纳时候？内险股仍未宜沾手？

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据报内地人身险预定利率上限将急降　将削弱产品吸引力

　　据《21世纪经济报道》消息，人身险产品预定利率的定价机制相关文件或近期出台，业内预期二季度人身险产品预定利率有所下调。报道引述业内人士表示，新备案的普通型保险产品预定利率上限预计从2.5%降至2.0%；新备案的分红型保险产品预定利率上限预计从2.0%下调为1.5%；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限预计从1.5%降至1%。而较早前有消息称内地监管部门召集险企研究在3月底再次调整预定利率。

　　定价利率对寿险业影响巨大，定价利率下调将削弱产品吸引力，市场亦会担忧险企业绩或大幅下滑，从而影响股价。

中保协称当前预定利率研究值2.34% 多间险企维持最高预定利率不变

　　金融监管总局则于上周五向保险业内下发了《关于建立预定利率与市场利率挂勾及动态调整机制有关事项的通知》，提出要建立预定利率与市场利率挂勾及动态调整机制，引导公司强化资产负债联动，科学审慎定价。当中包括：中国保险行业协会定期组织人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会成员召开会议，结合5年期以上贷款市场报价利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，研究人身保险产品预定利率有关事项，每季度发布预定利率研究值。另要求各公司要加强趋势性分析和前瞻性研判，动态调整本公司普通型人身保险、分红型人身保险预定利率最高值和万能型人身保险最低保证利率最高值。

　　据《上海证券报》消息，中国保险行业协会同日组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会例会，会上业内专家就人身保险产品预定利率发表意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%。另中国人寿、平安人寿、太保人寿、工银安盛人寿发布公告称，根据公司经营发展、资产负债管理等情况，结合市场利率变化及中国保险行业协会发布的预定利率研究值，公司维持普通型保险产品预定利率最高值2.5%、分红型保险产品预定利率最高值2.0%、万能型保险产品最低保证利率最高值1.5%不变。

摩通：宏观经济不确定内险吸引力降 降平保国寿目标至50及10元

　　摩通近日发表研报指，内险股去年表现跑赢大市，惟今年由于面对宏观经济出现重大不确定性，内险股吸引力下降，中国10年期国债孳息跌至1.6厘的纪录低位，较一年前降92基点，该无风险孳息水平远低于摩通所估算寿险企业平均3厘综合融资成本。虽预期潜在的宏观不利因素逐步而非急剧反映于保险股财务状况，但该行关注偿付能力资本容量的中期风险，这可能导致股息压力、业务增长放缓及资产负债管理恶化。因此，该行认为估值倍数有收缩机会，下调人保(01339)除外的内险业2025及2026年的盈利预测。

　　摩通下调平保、国寿、太保(02601)及新华保险(01336)评级及目标价，当中平保目标价由原来78元大降36%至50元，评级由“增持”降至“中性”；国寿目标价由原来22元大削55%至10元，评级由“增持”降至“减持”。摩通偏好财险(02328)，将其评级由“减持”升至“增持”，目标价由7.8元大升92%至15元，而人保则由“中性”升至“增持”，目标价由3.3元升至4.7元。

　　东海证券则指，内险股回调主要源于市场对投资端股债双重承压的担忧，一方面长端利率走低导致再配置收益承压，但分阶段下调的预定利率结合险企开门红主推的分红型产品，已大幅降低负债成本，利差损风险整体可控。另一方面，新年伊始的交易日表现低迷，但该行对创新货币政策工具的落地和积极的监管政策引导较为乐观，坚信监管提升市场长期活力的方向不改，板块回调已充分释放资本市场的调整预期，向上弹性有望加速显现，应重视估值低位下的配置机遇。

郭思治：内险股基本因素转弱 平保只宜分段小注吸纳

　　香港股票分析师协会副主席郭思治于今日《开市Good Morning》节目指，整个大环境的确转差，上证指数近期连3200点都失守。其实，内险股最核心问题是，保单往往会有一定回报，内地保险公司会将收回来的保费部分投放于企业债，部分投放于A股，但上证指数自2015年后大部分时间徘徊于2000几至3000点，不断买A股的保险公司帐面亏蚀一直没变，直到早前内地有政策推出，上证指数才曾飙至3600几点，当时保险公司投资回拨也很犀利，业绩亮丽，惟不代表业务及现金流有改善。现时A股表现又再低迷，加上宏观经济转差，就业不太理想，消费转弱，绝对会影响保险公司新业务增长。他又说，摩通看法保守可以理解，尽管目标价下调幅度有些夸张，惟内险股投资价值暂难看得太进取。

　　郭思治续指，以平保为例，由48元跌至40元看似很便宜，但它并不是跟大市下跌那么简单，而是本身基本因素转弱，再加上市况低迷，自然继续下行，若要买也只宜分阶段慢慢买，不要太急太勇。值得留意，大市今日已跌穿万九点，平保占恒指成分比重虽只有2.5%，未必主导指数下跌，但当指数不断寻底，亦难独善其身，未来可能会反复下试38或39元。事实上，特朗普上场后市场气氛难料，加上年关前可能有人会等钱用，总之市场有很多不明因素，若现时买入需考虑自己持货能耐。

　　内险股今日表现各异，平保跌0.12%收报40.95元。国寿公布去年全年累计原保险保费收入约6717亿元人民币，按年增长4.7%，惟股价仍跌0.76%报13元。其他内险股普遍略为反弹，新华保险升1.18%报21.4元，人保升1.35%报3.75元，财险升1.67%报12.18元，众安在线(06060)升0.55%报10.88元，惟太保无升跌报21.85元，中国太平(00966)跌0.57%报10.56元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）