中国平安(02318)昨日(19日)收市后公布业绩，去年纯利按年升48%至1266亿元人民币，寿险及健康险业务新业务价值增近29%至400亿元人民币，惟两者均低于预期，虽然末期股息增8%至1.62元人民币，分红总额连续13年保持增长，且于绩后仍获多家券商唱好，但今早(20日)股价仍最多跌逾半成，可能因此前已累积颇大升幅借势调整，或可趁机吸纳。

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去年纯利按年升48%派息增至1.62元人币 新业务价值增29%

　　中国平安截至2024年12月31日止全年纯利1266.07亿元人民币，按年升47.8%，低于预期，而作为派息基础的归属母公司股东的营运利润为1218.6亿元人民币，升9%。派末期息每股1.62元人民币，按年增8%。全年股息每股2.55元人民币，按年增5%，基于归母营运利润计算的现金分红比例为37.9%，按年升0.6个百分点，分红总额连续13年保持增长。

　　期内营业收入11413.46亿元人民币，按年增10.6%；保险服务收入3281.46亿元人民币，按年增4.7%；综合投资收益率5.8%，按年升2.2个百分点；整体综合成本率98.3%，按年优化2.3个百分点。寿险及健康险业务新业务价值按年增长28.8%至400.24亿元人民币，低于市场预期的407.9亿元人民币；代理人渠道新业务价值按年增长26.5%。

去年寿险及健康险业务营运利润跌3.8% 资管板块亏损111亿人币

　　值得留意，中国平安的支柱业务，即寿险及健康险业务，营运利润微跌。2024年中国平安寿险及健康险业务实现营运利润960.22亿元人民币，较上一年度下滑3.8%。2024年寿险及健康险业务营运ROE为25.7%，较上一年度下滑4.5个百分点。

　　保险业务之外，中国平安的银行板块、资管板块及金融科技业务依然承压。2024年，平安银行实现净利润445.08亿元人民币，同比略有下滑。资管业务依然负累，2023年这一板块亏损近200亿元人民币，2024年资管板块亏损111.14亿元人民币。2024年，金融赋能业务的营运利润由上一年度的29.8亿元人民币收缩至3.49亿元人民币。

平保：国内利率中枢持续下行 资产端面临新机遇与挑战

　　平保董事长马明哲表示，从业务经营看，随着国内利率中枢持续下行，资产端面临新的机遇与挑战。一方面，集团要紧抓负债下行周期的机遇，加快核心金融业务发展；另一方面，要强化资产负债联动，坚定穿越周期的资产配置策略，充分发挥险资负债久期长、规模体量大的优势，持续加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施及价值型品种的投资力度，体现“耐心资本”的责任与担当。

　　他续指，集团会全面贯彻党中央对做好2025年经济工作的决策部署，坚持稳中求进工作基调，坚决落实“聚焦主业、增收节支、改革创新、防范风险”十六字经营方针，深入推进“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动战略，推动全面数字化转型和三省服务工程，支持实体经济、稳守风险底线。

摩通：股息胜预期升目标价至70元 富瑞：上季业绩符预期

　　摩通发表研报指，尽管受资产管理业务巨额亏损影响，中国平安2024财年税后营运利润(OPAT)略低于该行及市场预期，但关键财务指标超出该行及市场预期，每股股息为2.55元人民币超出该行及市场预期，而充足资本将支撑每股股息增长。目前对公司盈利前景并不过度乐观，但现时估值便宜，预计折让会逐步消失，故上调其H股及A股评级，由“中性”升至“增持”。H股目标价由50港元升至70港元，而A股目标价亦由46元人民币升至65元人民币。

　　富瑞表示，中国平安去年第四季业绩符预期，全年派息按年增5%优于预期，去年寿险及健康险业务新业务价值按年增长28.8%属正面因素，负面因素为合约服务边际(CSM)仍按年跌5%，新业务CSM按年下滑9%，从CSM释放的下降部分被正向营运差异所抵销，由于持续进行去风险化举措，去年第四季资产管理损失96亿元人民币，予目标价67元，维持“买入”评级。

华泰证券：寿险新业务价值增长具韧性 维持目标价72元

　　华泰证券称，中国平安去年每股盈利7.16元人民币，略低于该行原预期7.34元人民币，第四季度按年扭亏为盈，主要由投资收益高增推动。营运利润可比口径按年增长9.1%，核心利润稳定增长。寿险新业务价值(NBV)可比口径按年升近29%，前三季度按年升34%，去年第四季度持平，具备韧性。财产险综合成本率(COR)为98.3%，较前一年改善2.4个百分点。每股派息按年增长5%，维持增长的历史态势。公司新业务价值有望保持增长，维持“买入”评级及目标价72元。

　　中金指，去年中国平安税后营运溢利及净利润分别按年升9.1%及47.8%，资产管理业务合计亏损119亿元人民币，按年减亏88.5亿元人民币，符合管理层此前“减值高峰已过去”的表述；每股红利按年升5%胜预期。对于中国平安来说艰难时刻可能已经过去，看好公司后续盈利和持续稳健分红能力，重申“跑赢大”评级，目标价66.9元。

陈政深：业绩不错惟高位回吐难免 现价可吸中线上望60元

　　艾德金融执行董事陈政深认为，平保业绩其实不错，但今日股价始终要跟随大市向下，加上业绩公布前已连升4日，故于高位难免有些回吐，惟今日跌至10天线见到一些支持，低位有买盘，反映市场对其业绩基本上“收货”。不过，平保之前已升得太多，由今年低位39.9元计已升了两三成，有些回吐很合理，未必反映市场不满意其派息及业绩表现，除非明显回落至100天线或者出现大成交沽售，但今日暂未见很重沽压。其实，集团几个业务板块表现都不差，虽然寿险及健康险业务利润有轻微下跌，但这个最大的业务板块表现大致已能保持，市场应未致太挑剔其业绩。

　　陈政深又指，平保的银行、资产管理等业务板块受压不会对其影响很大，其财产保险业务占整体业务一成几，去年也有67%增长，银行业务占比则只有单位数，去年资产管理业务亏损也大幅减少四成，算是偏向正面。平保现价已可吸纳，因见其已企稳10天线找到一些支持，中线升至去年高位近60元应不太困难，始终整体大市已破顶，平保仍稍为落后。

　　平保半日跌4.34%收报49.65元，成交43.26亿元。其他内险股亦普遍下挫，国寿(02628)跌4.01%报16.3元，太保(02601)跌4.37%报25.15元，人保(01339)跌4.19%报4.35元，新华保险(01336)跌5.31%报29.45元，财险(02328)跌0.54%报14.8元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）