长和系公布业绩，其中长和(00001)去年纯利按年跌27%，末期息减15%至1.514元，主席李泽钜指经营环境难以预测，将限制资本开支及新投资，集团亦未进一步谈及出售巴拿马码头等中港以外码头业务事宜。长实(01113)去年纯利亦按年跌21%，末期息减16%至1.35元。两股绩后同遭部分大行唱淡，股价今早(21日)齐下挫，其中长实更跌逾半成，在长和港口业务出售计划未明朗前，看来未宜吸纳。

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长和去年纯利按年跌27% 末期息减15%至1.514元

　　长和公布，按IFRS 16后基准计算，截至2024年12月31日止全年纯利170.88亿元，按年跌27%，每股基本盈利4.46元，派末期息1.514元，按年跌15%。全年派息2.202元，按年跌13%。期内收入4766.82亿元，升3.3%；EBITDA总额1251.08亿元，按年跌1.7%。

　　去年中港业务在长和EBITDA占比由2023年的7%减至5%，占EBIT比例由4%降至3%。至于欧洲业务收入占比则由50%升至52%，EBITDA和EBIT占比分别升至55%及52%。

去年港口及相关服务收益按年增11% 零售部门收益升4%

　　长和去年港口及相关服务收益452.82亿元，按年增加11%，主要由吞吐量上升6%，以及所有分部有所增长带动，其中仓储收入增加13%，以及一航运业务联营公司表现理想。分部EBITDA 161.72亿元及EBIT 118.73亿元，分别上升19%及27%，由于上述收益增加及成本控制措施得宜。集团料今年由于航运公司转至新联盟，以及持续地缘政治风险影响全球贸易，年初将出现供应链中断情况可能带来阻力，但亚洲及中东地区预期继续温和自然增长，加上现有码头设施扩建及策略伙伴关系加强，分部来年营运业绩有望改进。

　　零售部门以呈报货币计算，收益总额1901.93亿元，按年增加4%，而EBITDA及EBIT分别为163.95亿元及130.18亿元，增幅均为1%。集团称，除非东盟亚洲地区外，大部分业务均表现理想。撇除非东盟亚洲地区，以当地货币计算EBITDA及EBIT较去年皆大幅增长10%。预期欧洲及东盟亚洲业务可维持强劲表现，而非东盟市场之亚洲业务表现亦可望透过优化店铺网络及推行各项策略而好转。

　　CK Hutchison Group Telecom(CKHGT)收益则为883.71亿元，以呈报货币计算按年增2%。EBITDA及EBIT分别为241.29亿元及34.85亿元，以呈报货币计算较分别按年增8%及54%，主要由于欧洲3集团业务之表现较佳。至于来自长江基建(01038)营运业务溢利贡献按年录得10%增长，但受财务项目影响，导致所公布按IFRS 16后基准之溢利净额为81.15亿元，按年升1%。

李泽钜：经营环境难以预测 将限制资本开支及新投资

　　长和兼长实主席李泽钜在业绩报告的展望中指，集团业务经营环境预期将波动不稳且难以预测，因此将限制资本开支及新投资，并专注于严格现金流管理，亦将要求所有业务提高生产力，并降低营运支出，尤其透过加快采用合适新兴技术工具。

　　据报中国有关部门已开始评估长和出售海外港口业务的交易。集团业绩报告中亦有提及“风险因素”，指出港口往往被政府视为关键国家资产并在许多国家受到政府控制与规管。在政局较不稳定国家，政权更替或政治气氛转变，可能影响外资国际港口营运商(包括集团之港口业务)所获授之港口特许经营权。不过，集团于业绩公告未有进一步谈及出售巴拿马码头等中港以外码头业务事宜。

长和兼长实主席李泽钜（Ap图片）

中信里昂：长和派息及盈利逊预期　花旗：降目标价至53元

　　中信里昂发表研报指，长和派息及盈利逊预期，去年下半年的经调整经常性盈利按年下降12%，均低于市场及该行预期，且未有举行业绩会议，就算净负债比率较低及自由现金流表现强劲，惟末期息仍按年下降15%。整体而言，长和盈利逊预期主因财务及投资与其他部门贡献减少，而零售、基建和港口等主要部门表现大致符合预期且稳定，评级“优于大市”，目标价61元。

　　花旗指，长和2024财年业绩不及预期，但受到汇率利好推动，预计2025财年盈利将复苏。长和港口和电讯业务的息税前利润增长被零售业务等的疲软表现所抵销。港口方面，管理层预计，由于航运公司过渡到新的联盟以及地缘政治影响全球贸易，预计2025年初供应链将出现一些中断阻力；亚洲和中东仍料实现温和的有机增长。管理层将限制资本支出和新投资，专注于严格的现金流管理，但预计强劲的资产负债表将使集团保持良好财务状况，将目标价从56.8元下调至53元，维持“买入”评级。

美银：全年业绩符预期 短期或因港口业务出售进展波动

　　美银证券称，长和全年业绩符预期，不过港口业务出售进展仍为焦点所在。虽然去年盈利已预期疲弱，但预计今年盈利转趋稳定，主因利息支出减少，亦料2026年起盈利反弹，因开始反映3英国与Vodafone英国合并协同效应。长和估值仍具吸引力，股价相对今年预测每股资产净值仍折让约58%，惟短期内公司表现或因港口业务出售进展而波动，重申“买入”评级，目标价51元。

　　瑞银指，长和2024财年纯利为170亿元，受减值影响，按年下降27%，较瑞银预期低，若剔除减值影响，核心盈利为208亿元，仍较瑞银预期低5%，营运表现大致符合预期。EBITDA大持持平于1026亿元，符合该行预期，而港口业务方面亦没有新进展，予未来12个月目标价59.5元及“买入”评级。

长实去年纯利按年跌21% 末期息减16%至1.35元

　　长实公布，截至2024年12月31日止全年纯利136.57亿元，按年跌约21.2%，每股基本盈利为3.89元，派发末期息1.35元，按年减少16%。2024全年合共派息每股1.74元，较2023年的2.28元下跌15.1%。期内收入455.29亿元，按年跌约3.6%；除税前溢利148.34亿元，跌27%。期内物业销售收益跌50.6%至22.09亿元，而物业租务收益则微升1.8%至47.2亿元。

　　长实去年已确认之物业销售收入为99.6亿元，按年跌24.3%。物业租务收入为61.35亿元，按年升3.8%。酒店及服务套房业务收入为43.9亿元，按年升0.16%，而酒店和服务套房的平均入住率分别为82%及91%。本年度收益为16.51亿元，较去年增加1.26亿元或8.3%。年内物业及项目管理收入为9.12亿元。英式酒馆业务收入为244.25亿元，按年增12.8亿元。

李泽钜：将续审慎物色优质土储 香港及内地一直为重要市场

　　李泽钜表示，集团秉持货如轮转之策略推售物业项目，以配合市场需求。集团2024年物业销售收入较2023年录得减幅，惟在地价及发展成本高企且充满挑战之市道下，集团物业销售仍可于年内录得收益。集团将继续奉行审慎策略，物色优质土地储备用作未来发展。

　　他指，集团作为跨国企业，向来以长远可持续发展为方针，秉持“发展不忘稳健、稳健不忘发展”原则，严守财务纪律及贯彻审慎管理策略，谨慎应对多变挑战与不明朗宏观经济因素。管理层将不时物色具持续回报及结构性高流通投资项目，进一步巩固集团财务状况、资产质素及溢利水平。集团将继续把握机遇，随时动用资金投资于环球各类资产，而香港及内地一直为集团之重要市场。

瑞银：长实对新投资及回购谨慎 美银：股价短期缺乏催化剂

　　瑞银指，长实2024年剔除物业重估前的盈利为117亿元，按年下降17%，主要因物业销售下降，业绩低于该行预期，主要因对发展物业及英国酒吧业务计提12亿元减值损失。公司末期股息按年降17%至1.35元，全年股息降15%至1.74元，与剔除物业重估前的盈利变化一致。管理层表示未来每股股息(DPS)应与剔除重估前的盈利相关，同时鉴于不确定的宏观及地缘政治环境，目标于2025年底恢复净现金水平，又指对新投资(包括股份回购)持非常谨慎态度，股价将对业绩及可能的回购暂停作出负面反应，予“中性”评级，目标价31元。

　　花旗称，长实定位为资产密集型、跨行业、跨国集团，将寻求在已发展地区进行长期合约型年金投资的机会，但不会通过提高杠杆进行投资。花旗认可长实稳健的财务状况，指其盈利主要来自经常性业务，占88%，并具有多元化来源，海外/香港/内地分别占57%/40%/3%。但投资者可能认为其股东回报的不可预测性及吸引力下降，因其在2024年下半年停止了股份回购。因应其拥有稳健财务状况及多元化盈利来源，维持其“中性”评级，并将目标价从33.5元上调至35.5元。

　　美银证券指，长实2024年营运业绩基本符合预期，股价交易于2025财年资产净值(NAV)63%的折让，目前估值便宜，然而，鉴于2025年香港及内地发展物业利润前景疲软，以及5.2%的低于行业平均的股息收益率，股价短期缺乏催化剂，维持其“中性”评级，目标价35元。

温钢城：长和卖港口存变数 若最近买入宜减持

　　iFAST Global Markets投资总监温钢城于今日《开市Good Morning》节目表示，有个讲法指李泽钜之前出席两会期间被领导人召去谈话，当时他指港口是卖给一个意大利家族，不是卖给美国，贝莱德财团只是中间人，但却被特朗普“上纲上线”，到底最后由什么人买仍未定案，暂时集团也只提出意向。甚至连李嘉诚也未必知能否成事，因港口属战略资源，正如芯片也不可自由买卖，卖港口也要当地政府批准，那么复杂的一个计划未来发展如何未知，若只卖小部分或某一个码头可能较易处理，令大家都可以下得了台；打包三四十个码头出售价钱的确不错，但中国人有句话“穷不与富斗，富不与官争”，现时事件去到最高领导层，长和管理层需要衡量此点，而从其不卖香港及内地码头也可见他们已有所考虑，只是需求时间处理得较好。

　　温钢城续指，在如此背景下，港口未知能否卖出，长和股价可能会跌回未公布拟出售港口之前，即40元甚至30几元。再者，大家本来预计长和卖出港口后会派特别股息，现在却多了很多变数，情况比出售TikTok更复杂，始终TikTok伺服器在美国当地，会较容易，码头影响则较大，会影响到中国贸易，若美国要刁难中国船只加附加费，会令人对到中国做生意却步，故确有需要规管。若最近才买入长和，起码应沽出一半，往后再看事态发展，这样会较安全。

　　长和半日跌3.79%收报43.15元，成交8.21亿元；长实跌6.69%报31.4元，成交5.2亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）