川普的软硬兼施，对普京、内塔、甚至北京均徒劳无功，最新不为所动的则是美联储主席鲍威尔－－6月议息第四次维持政策利率在4.25%-4.5%区间。面对总统的“愚蠢”指摘，鲍威尔力陈“关税”的不确定性，甩锅侠也好、挡箭牌也罢，联储减息愈趋谨慎，特朗普如何拆招？

忧通胀夏季大幅上升

   美联储周四（本港时间19日）凌晨结束一连两日议息，特朗普心心念念的“立即降息”，毫无悬念再次落空。尽管会议声明删除了“更高失业率和更高通胀的风险已上升”表述，但无论是经济预测，还是议息后记者会，都指向滞胀阴影。

特朗普心心念念的“立即降息”，毫无悬念再次落空。

   关于联储两大目标－－充分就业和物价稳定，最新预测2025年失业率4.5%、PCE（个人消费支出物价）升3%，高于3月的4.4%、2.7%；GDP增长1.4%，略低于3月的1.7%。鲍威尔并称，“关税通过供应链到达最终消费者需要时间”，“我认识的每个人都预测，未来几个月通胀将因关税而大幅上升，因为总得有人为关税买单”，“零售商今天出售的商品可能是关税生效前几个月进口的”。

劳动力市场暗流涌动

   上述表态显示，联储刻意忽视近期的通胀鸽派数据，包括5月CPI录2.4%低预期、6月消费者信心录6个月首次反弹、两年期通胀预期降至2.38%等。背后理据除了关税还有油价。鲍威尔就指，“1970年代（石油危机）确实对通胀产生了持久影响。”

美国最新持续申领失业救济人数已达2021年11月以来最高。

   不过，鉴于美国今年石油产量将创日均1360万桶的新高，与其担心油价飙升刺激通胀，不如关注对劳动力市场的冲击。何解？看看美国最新持续申领失业救济人数已达2021年11月以来最高，以及宝洁、微软等大公司纷纷裁员，显示通胀、失业率虽暂波澜不惊，但企业招聘、消费支出已在走弱。

美军介入战事利美股

   “等待最后一只靴子落地”的联储选择以不变应万变，但内部分歧、甚至派系之争却愈加明显。点阵图显示，预计今年不减息的鹰派阵营从3月的4位显著增至7位。随着更多委员反对减息，鲍威尔跟特朗普的矛盾恐更加尖锐，而高昂融资成本或进一步施压消费、就业市场。

1991年沙漠风暴、1993年北约轰炸南斯拉夫、2003年入侵伊拉克，美军直接介入都无不推升标普500指数走高。

   眼见“减息1厘”遥遥无期，川普如何拆招？答案或指向伊朗。历史数据显示，1991年沙漠风暴行动、1993年北约轰炸南斯拉夫、2003年入侵伊拉克，美军直接介入都无不推升标普500指数走高。

   撰文：金子安