东京奥运于今晚(23日)开幕，过去两三个星期热炒奥运热潮带动体育服装及运动鞋销售的体育用品股全面散水，其中早前先后发盈喜的李宁(02331)和特步(01368)均曾挫逾一成，除了因见光死好消息前出货外，瑞信亦刚发表研究报告指国产品牌相对外资品牌的优势消失，再加上奥运前传出有运动员确诊新冠肺炎增添不明朗因素，似乎捞底还不是时候，毕竟之前热炒多时普遍市盈率已很高，其中两大龙头李宁和安踏市盈率都达约50倍。

(李宁网页截图)

有指国产品牌优势消失 运动员接连确诊添阴霾

　　瑞信指，广州一名经销商透露，国产品牌销情领先的优势于6月及7月已消失，与外资品牌的差距荡然无存，而外资品牌已开始在在线及线下开展市场推广活动，Nike及adidas的7月订单增长15%，李宁则增长约20%。国产品牌中，李宁产品价格大幅向上，当中鞋履产品售价高见1200至1300元人民币，而此类高档产品占李宁总收入约一成。瑞信认为，李宁产品售价可进一步升至1500元人民币，但李宁必须改善其技术，特别是鞋履方面的技术，并与更多明星合作。而安踏(02020)由于缺乏新产品，6月的折扣幅度扩大，但瑞信称整体中资及外资品牌的折扣及库存仍处于健康水平。瑞信预期，踏入第三季，体育用品销情增幅料减慢，对行业保持轻微审慎态度，预期短线股价乏表现，要等待第四季假期旺季及“双11”才会有更多催化剂。

　　另外，奥运今晚开幕，但就接二连三有运动员确诊要退出比赛。东京方面放风，如果疫情太严重，到最后一刻取消都有可能。运动会危危乎，连带体育用品股也趁势遭抛售。奥运即使硬上马，分分钟随时又会有运动员确诊，短期体育用品股上落或会很大，减磅获利始终比较上算。

大行唱好李宁安踏 指市场发展空间大

　　不过，个别体品股长线应该可持有，上星期麦格理和大摩两间大行就一齐唱好安踏，升目标价至200元以上。麦格理就预估，安踏零售销售年复合增长率会去到21.5%，2025年前都会继续扩大市占，又提到中国的人均运动服装支出仍然远远落后于发达国家，所以品牌都还有很大上升空间，大摩就赞安踏有口齿，就算订立的目标进取过行家，但最后都可以达到，看好安踏会做到2025年营收达到600亿至800亿人民币的目标，所以就估2021至2023年销售及盈利会再升多1至3%。

　　至于李宁就于6月25日发盈喜，预期截至今年6月30日止六个月录得纯利不少于18亿元人民币，按年升1.6倍，集团指业绩改善主要是由于收入增长超过60%以及经营利润率持续改善。富瑞随后发表研究报告指，李宁收入增幅高于该行预测的32%，维持其“买入”评级，目标价由56元上调69.6%至95元。瑞信则将李宁2021至2023年度盈利分别上调11.5%、6.8%及10.4%，2021至23年度盈利复合年增长率为33%，目标价由85元上调至105元维持“优于大市”评级。

李宁发盈喜后股价曾升至105元，今日却曾跌穿80元。(经济通HV2系统截图)

　　中国体育用品比起外国体育牌子始终会有国民齐心支持，销量会有一定保证，体育市场还有空间上升，而且内地年轻人对国产品牌的认受度提升了不少，加上中央力谷内循环，这类内需股就食正国策，再加上比起科技股，体育用品行业少些监管新闻，长期持有应该比较安心。不过短期升了太多，又有奥运是否顺利举行的不明朗因素，还是先观望其股价是否已喘稳才吸纳比较安全。

　　（撰文：经济通市场组）