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克鲁明:恒大事件非另一雷曼 惟有导致泡沫风险
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发表时间 2021-09-27 15:00:41

  恒大事件继续发酵,据彭博报道指,恒大旗下新能源汽车子公司表示,仍然在寻找战略投资者以获得急需的资金,但无法保证能否继续履行相关合同下的财务义务。

  恒大汽车(00708)上周五(24日)晚在中国香港交易所发布公告指,集团面对资金严重短缺问题,鉴于流动性压力,集团出现部分日常开支暂停支付,以及相关供应商暂停供应的情况。恒大汽车表示,正积极与潜在投资者商讨出售部分养生谷项目和海外资产,以“提升集团整体效率和补充营运资金”。但同时补充说,“能否实现上述潜在出售尚存有不确定性”。恒大汽车在公告中同时指出,有关建议在上海证券交易所科创板发行人民币股份之事宜将不再继续进行。


或成亚洲最大美元债券违约

  此外,据外媒报道指,恒大集团(03333)的美元债券国际投资者在上周四最后期限前仍未收到公司应支付的8350万美元利息,相关债券面值20.3亿美元,若在30天宽限期过后仍未付息将成为亚洲公司有史以来规模最大的美元债券违约事件。

  恒大事件导致系内上市公司股价持续下跌,自今年7月以来,恒大股价最多累跌80%;恒大物业(06666)则累跌60%,而恒大汽车(00708)累积跌幅更逾94%。

  中国内地的地产巨头恒大爆发债务危机,且濒临倒闭边缘,令人想起13年前的雷曼兄弟倒闭引发全球金融海啸。不过,诺贝尔经济学奖得主克鲁明认为,恒大事件还未到中国的“雷曼时刻”,但可能是泡沫爆破危机将至的前兆。

  克鲁明在其《纽约时报》专栏中指出,目前普遍认为恒大并非另一个雷曼,因为衍生出现的冲击皆可控,但他个人认为,这亦不表示一切会安然无事,恒大危机显示中国很可能正经历“Babaru时刻”。“Babaru”是日文的外来语,音译自英文的“Bubble”(泡沫)。


克鲁明虽不认为恒大将为“中国雷曼”,但可能是泡沫爆破危机将至的前兆。


内地投资占比偏高成隐忧

  克鲁明指出,日本的资产泡沫爆破并未导致金融崩溃,但导致经济表现长期疲弱。许多观察家最初认为,日本经济增长乏力是因为之前前“金融超载”(Financial Excess)的后遗症所致,即日本企业过度举债或银行背负太多违约贷款,然而,经济持续疲弱至今,当中反映了一个主要现象,就是日本生育率与移民人口偏低,导致日本成年劳动人口自1990年代以来迅速下滑。

  他又表示,中国现况与日本不大相同,但整体经济情况却有一点与当年日本泡快将爆破时非常相似。第一,中国人口结构愈来愈像日本。劳动力人口在2015年到达顶峰,尽管已废除了一胎政策,但仍无法扭转人口下降的趋势;第二,就像当年泡沫年代的日本,中国经济亦严重失衡,在消费者支持疲弱的同时,投资水平却极高(占GDP的40%)。

  克鲁明解释,投资者占比偏高,对一个人口快速增长、技术进步追赶富国的经济体而言或许是合理的,但中国人口结构已非快速增长,整体技术水平仍落后于西方及日本,生产力增长亦在趋缓,这意味投资回报将会递减,据说北京亦明白到这点,只是调整步伐较慢,而投资信贷继续大量增加,就无可避免导致如恒大这类债务危机。

  (撰文:经济通通讯社市场组)

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