香港脉搏www.etnetchina.com.cn
 财金博客陶冬天下
打印logo打印本文章电邮logo字体:
分享:
央行政策现变局 阿国危机归旧途
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-06-09 20:31:38

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  上周没有重大的数据意外,欧洲政局危机温和收场,特朗普对金正恩比美国的传统盟友更热情;西线无战事,市场将注意力集中在接下来的美国与欧洲货币政策上,债市主导了风险市场的情绪。美国联储高官进入了静默期,不过市场对六月加息没有多少悬念,利率期货市场显示91%的概率公开市场委员会加息25点,美国十年期国债利率收报2.94%。在欧洲方面,意大利与西班牙的宪制危机消除,意债稍见舒缓,但是沽压尚在,同时市场估计欧洲央行不久会开始停止购债计划,德国十年期国债一度冲上0.5%。阿根廷得到IMF驰援,但是500亿美元的额度并未能阻止比索的进一步下滑,新兴市场货币危机再次蔓延,巴西央行被迫加息来制止雷拉尔下泻,土耳其、南非等货币继续蒙受抛售。相对于债市,股市气氛比较正面,美股多日上扬,S&P500连续三周走高,那是1月以来首次,NASDAQ甚至在周三创下新高。欧洲和亚洲股市受到贸易战困扰,略显薄弱。委内瑞拉局势和沙特表态令石油价格大幅波动,黄金冲击1300关口未果。


  本周将迎来大西洋两岸在货币政策上的同步调整。美国联储公开市场委员会应该会上调联储基金利率25点;同时在前瞻指引上略微显得温和,因为利率逐渐接近理论上的中性区域。笔者对美国利率走势的看法未变,在未来十八个月,美国是唯一一个大国会上调政策利率的,预计今后一年中联储每季度上调利率25点。欧洲即将迎来货币政策的拐点,悬念是六月还是七月作出宣布。从最近ECB高官的言论看,货币当局对欧洲增长下滑和意大利局势不甚担心,笔者相信ECB会在本周宣布年底终止购债计划,其中九月至十二月有一个减少购债的缓冲阶段。相对于美国的加息举措,市场对欧洲退出QE还需要时间消化,德拉吉在记者会上的言辞可能对欧元汇率有影响。日本银行下周的例会,预计不会有大的动作。未来数周,全球汇率市场可能处在敏感时期。


  阿根廷上周得到IMF500亿美元的信用授权,规模之大、审批速度之快均超乎分析员的预期,该国债市稳定住了,汇率则继续下挫,阿根廷披索对美元汇率四月以来已经下跌超过四分之一了。IMF救援对阿根廷到底是好事还是坏事?短期是好事,但是天下没有免费的午餐,IMF对新兴市场的救援计划,几乎一概含有“毒药”。IMF要求阿根廷进一步、更快地缩减财政赤字,推进一系列结构性改革,央行必须独立决策并停止干预汇市。这种政策收缩势必带来经济状况的大幅恶化,而经济分母的缩减令债务比率进一步升高,汇率崩溃令企业现金流雪上加霜。这个处方过去曾经在墨西哥、韩国、印尼、巴西、希腊试过,每一次对于本国民生都带来灾难性后果。笔者曾参与九十年代阿根廷联系汇率的设计,对其政坛和国民性略知一二,相信明年大选在即的阿根廷政客很难按照IMF要求大幅收紧裤腰带。在笔者眼中,IMF那500亿不会终结阿根廷危机,只是将其带入新的历史一章。这个评估对认识目前新兴市场困境是重要的。


  本周市场焦点:1)联储会议,2)欧洲央行会议,3)特金会。前两者可测,当然也可能有意外。至于两个疯子的对话,就事先无法预判了。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

分享:
返回陶冬天下
其它陶冬天下文章
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
  • 2018-06-16 14:59:50中央广电总台国际在线:反制更快更强更准,中国坚决打赢对美贸易自卫反击战】美方发表声明称,如果中国采取报复性措施,美国将继续追加额外关税。对此,中方可以负责任地用两个“始终不变”回应,即:中国采取“同等规模、同等力度”反制措施的态度始终不变;中国“坚决捍卫国家利益和人民利益、坚决捍卫经济全球化和多边贸易体制”的决心与意志始终不变。无论美方下一步会如何动作,中方的态度与立场都是一以贯之的。
    ~~~~~~
    明确战术,避免误判。
    [回 复]
  • 2018-06-16 14:57:31经济日报:美方反复无常 中方不得不强力反击】中国不愿意打贸易战,是因为清醒地看到贸易战中没有赢家。但是,美方仍然置此前形成的共识于不顾,再度挑起贸易战。这种反复无常出尔反尔的行动,使得双方此前磋商达成的所有经贸成果付诸东流。如果有人认为中国可能屈服于压力,仿佛可以通过强硬施压来讹取更大利益,那么就是打错了算盘。讹诈和施压只会让国人把形势看得更清楚,变压力为动力,予以强有力回击。(经济日报)
    ~~~~~~
    讹诈无止境,干脆不理会。互征关税,影响有限。
    [回 复]
  • 2018-06-16 12:37:17断供潮要来?一个核心数据增加了34%,越来越多人买了房却还不起贷款

    https://cj.sina.cn/articles/view/1875682453/6fcca49501900a6cj?vt=4
    [回 复]
  • 2018-06-16 11:09:17A股无股不质押现象严重:404公司股票质押触及平仓线


    https://finance.sina.cn/stock/ggyj/2018-06-14/detail-ihcwpcmq9977655.d.html?from=wap
    [回 复]
  • 2018-06-16 10:55:48毛衣战开打了。
    一部分人相信,国内引发失业潮,房价崩溃。
    另一部分相信,继续放水,房地产带动消费,房价待涨。
    反正,所有的诱因,看空的继续看空,看涨的继续看涨。
    [回 复]
  • 2018-06-15 22:41:33对!不见证奇迹,不知道真的有奇迹!
    国家队先打头阵。
    2018-06-15 22:19:52

    铁哥们都是打出来的,打了再说,双方都受不了了自然又回到谈判桌。不打是万万不行的。

    [回 复]
  • 2018-06-15 22:19:52铁哥们都是打出来的,打了再说,双方都受不了了自然又回到谈判桌。不打是万万不行的。[回 复]
  • 2018-06-15 22:18:34还是谈判策略,力争再谈出点什么,然后以救市主的姿态,以胜利者的姿态,在中期选举前的关键期,宣布胜利和解。[回 复]
  • 2018-06-15 22:16:41今天早上,外媒说,部分制裁立刻升效。
    我们现在可以肯定的是:7月5日前,不会有贸易战。7月5号之后的事,还不能肯定。
    市场理解7月5号前没有贸易战。农产品,全线反弹。
    [回 复]
  • 2018-06-15 22:04:11习大大的真正考验来了!
    2018-06-15 20:53:24

    中美贸易战准时开打,美国宣布分两批对中国科技产品征关税:第一批340亿美元将于7月6日生效。中国商业部发言人:立即出台同等规模、同等力度的征税措施,双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效。

    [回 复]
  • 2018-06-15 21:24:58同等规模?不应该是同等比例吗?
    2018-06-15 20:53:24

    中美贸易战准时开打,美国宣布分两批对中国科技产品征关税:第一批340亿美元将于7月6日生效。中国商业部发言人:立即出台同等规模、同等力度的征税措施,双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效。

    [回 复]
  • 2018-06-15 20:53:24[回 复]
  • 2018-06-15 14:33:07要数世界杯豪门,除了巴西之外,又怎能少了德国。不过,教练勒夫今届大打保险足球,加上队伍略显创造力不足,如果决赛与巴西相遇,未必可重演上届大屠杀的戏码了……

    http://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB61/73685.htm (足球俱乐部)


    看杂志有位先生,拥有3千万资产,又是公务员,60岁退休还享长俸至离世那天。他想提早5年退休,但太太却想他再搏杀点,希望升职加人工,之后长俸也多许多……

    http://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB60/73678.htm (第一桶金)
    [回 复]
  • 2018-06-15 12:07:57田国立:房价若真被调控下来 银行和相关部门都害怕


    https://finance.sina.cn/bank/yhgd/2018-06-14/detail-ihcwpcmr0294540.d.html?from=wap
    [回 复]
  • 2018-06-15 11:58:12阿里巴巴集团董事局主席马云6月12日出席了“浙商总会2018年半年度工作会议”。他在公开演讲时警告中国企业家说,他通过对大陆整个金融、制造业市场的分析,得出大陆企业家的“好日子不多了”的判断。

    他说,现在北京当局在去杠杆、去产能,弄得企业家每个人都压力非常大,现在很多人在期待,是不是给北京当局写信、打打报告、改一改,“我看这个事情就不要去考虑了”,因为当局“一旦要决定去杠杆、去产能,这个玩意儿是回不来的”。

    而且他个人认为,在这一轮经济去杠杆、去产能、去污染时,“死一批企业也挺好的”,也必须死掉一批企业。这些企业在最有钱的时候、最有势的时候、位置最好的时候,居然没有去做这样的战略转型,居然没有看到这些问题。
    [回 复]
  • 2018-06-15 11:34:33美国要打毛衣战,中国拉动内需,市场期待降准。
    银行股成了中流砥柱了。
    2018-06-14 17:39:01

    房价没跌多少,银行股跌惨了。 港股的汇丰,恒生市盈率20倍左右。 中国的四大行之一,在港股只有5倍市盈率,0.7 市净率,5%的股息率。 差距这么大,一副房地产已经崩溃的样子。 香港房价那么高,都不怕银行破产。 我也不怕中国的四大行会破产。 收货,收货。

    2018-06-14 14:52:53

    不可能的。15年到现在普遍的房价都涨了超过一倍,如果回到15年,最少跌五成。现在的质押贷款这么多,即使跌三成银行也完蛋。已经被房子绑架了,最近的消费数据惨不忍睹,都被房子吸干了。现在是跌也不行涨也不行,耗吧~

    2018-06-12 17:00:06

    我觉得15年之前的房价,基本上是合理的。可是,那会儿也是天天有人骂。 房价如果回到15年,就不错了。

    [回 复]
  • 2018-06-15 08:39:00报道说特朗普已经决定对500亿美金的中国产品征税,清单周五公布。[回 复]
  • 2018-06-15 08:34:34在美上市iShares安硕MSCI新兴市场ETF收跌0.68%,连续四个交易日收跌。
    在美上市iShares安硕摩根大通美元新兴市场债券指数ETF收跌0.12%,连跌四天,创2016年2月24日以来收盘新低。
    巴西圣保罗证交所指数收跌0.97%,报71421.20点,创2017年11月14日以来收盘新低;巴西雷亚尔兑美元纽约尾盘跌2.07%,报3.7989雷亚尔。
    阿根廷MERVAL指数收跌0.23%;阿根廷比索兑美元纽约尾盘跌6.58%,刷新盘中历史低位至27.9837比索。
    ~~~~~~
    新兴经济体的风险继续加大,避险需求还将上升,利好金银,可继续逢低观注金银。
    [回 复]
  • 2018-06-15 08:34:22墨西哥官员们表示,墨西哥正在研究,美墨贸易冲突恶化情况下对美国玉米和大豆征收进口关税的可能性。(路透)
    ~~~~~~
    美国农产品将成为贸易打击首选。压制美国农产品的价格。
    [回 复]
  • 2018-06-15 08:33:59"知情人士透露,欧盟成员国周四一致同意针对美国钢铝关税采取反制措施。这一措施将在6月20日欧盟委员会的例会上被表决,如果通过将最早在当日实施,最晚是7月初实施。欧盟对全球钢铁进口的临时保障措施也可能7月生效。"
    ~~~~~~
    美欧贸易战已经不可避免。美国极可能对汽车加征关税。而欧盟将打击美国农产品
    [回 复]
  • 2018-06-14 23:58:00【习近平会见美国国务卿蓬佩奥】习近平指出,中美两国在维护世界和平稳定、促进全球发展繁荣方面拥有广泛共同利益、肩负重要责任。中美合作可以办成有利于两国和世界的大事,希望双方团队按照我同特朗普总统北京会晤达成的共识,加强沟通,增进互信,管控分歧,扩大合作,推动中美关系沿着正确轨道向前发展,更好造福两国人民和世界各国人民。(新华社)
    ~~~~~~
    和为贵。小不忍则乱大谋。
    [回 复]
  • 2018-06-14 22:42:51据外媒:欧盟对美国钢铁关税的报复性措施获得各国政府的批准。
    ~~~~~~
    开战了,美欧。
    [回 复]
  • 2018-06-14 20:19:32大陆的主要城市,第二套房子的首付是七成,早就限购限贷限卖限价。
    这方面,确实不是市场经济。
    2018-06-14 19:38:36

    香港的房价早就已经调控了。本地人第二套房要多交印花税多给首付,外地人要多给印花税。如果真跌多了,港府只需要取消双辣招就行了。香港体量小,很多内地人来买楼,既赚汇率又收租还赚楼价升值,还分散投资风险。现在香港的情况是水浸,很难跌很多的。而内地的银行股便宜的原因,一个是楼价高高在上,接下来有些炒房人资金链会出问题,楼和股质押贷款的又多,地方政府和档企又普遍缺水,放出去的债未必能要回来。还有一个是现在必须金融开放,面对国外强大的竞争对手没有核心竞争力,内部风控又不大理想……

    2018-06-14 17:39:01

    房价没跌多少,银行股跌惨了。 港股的汇丰,恒生市盈率20倍左右。 中国的四大行之一,在港股只有5倍市盈率,0.7 市净率,5%的股息率。 差距这么大,一副房地产已经崩溃的样子。 香港房价那么高,都不怕银行破产。 我也不怕中国的四大行会破产。 收货,收货。

    2018-06-14 14:52:53

    不可能的。15年到现在普遍的房价都涨了超过一倍,如果回到15年,最少跌五成。现在的质押贷款这么多,即使跌三成银行也完蛋。已经被房子绑架了,最近的消费数据惨不忍睹,都被房子吸干了。现在是跌也不行涨也不行,耗吧~

    2018-06-12 17:00:06

    我觉得15年之前的房价,基本上是合理的。可是,那会儿也是天天有人骂。 房价如果回到15年,就不错了。

    [回 复]
  • 2018-06-14 19:38:36香港的房价早就已经调控了。本地人第二套房要多交印花税多给首付,外地人要多给印花税。如果真跌多了,港府只需要取消双辣招就行了。香港体量小,很多内地人来买楼,既赚汇率又收租还赚楼价升值,还分散投资风险。现在香港的情况是水浸,很难跌很多的。而内地的银行股便宜的原因,一个是楼价高高在上,接下来有些炒房人资金链会出问题,楼和股质押贷款的又多,地方政府和档企又普遍缺水,放出去的债未必能要回来。还有一个是现在必须金融开放,面对国外强大的竞争对手没有核心竞争力,内部风控又不大理想……
    2018-06-14 17:39:01

    房价没跌多少,银行股跌惨了。 港股的汇丰,恒生市盈率20倍左右。 中国的四大行之一,在港股只有5倍市盈率,0.7 市净率,5%的股息率。 差距这么大,一副房地产已经崩溃的样子。 香港房价那么高,都不怕银行破产。 我也不怕中国的四大行会破产。 收货,收货。

    2018-06-14 14:52:53

    不可能的。15年到现在普遍的房价都涨了超过一倍,如果回到15年,最少跌五成。现在的质押贷款这么多,即使跌三成银行也完蛋。已经被房子绑架了,最近的消费数据惨不忍睹,都被房子吸干了。现在是跌也不行涨也不行,耗吧~

    2018-06-12 17:00:06

    我觉得15年之前的房价,基本上是合理的。可是,那会儿也是天天有人骂。 房价如果回到15年,就不错了。

    [回 复]
  • 2018-06-14 17:39:01房价没跌多少,银行股跌惨了。
    港股的汇丰,恒生市盈率20倍左右。
    中国的四大行之一,在港股只有5倍市盈率,0.7 市净率,5%的股息率。
    差距这么大,一副房地产已经崩溃的样子。
    香港房价那么高,都不怕银行破产。
    我也不怕中国的四大行会破产。
    收货,收货。
    2018-06-14 14:52:53

    不可能的。15年到现在普遍的房价都涨了超过一倍,如果回到15年,最少跌五成。现在的质押贷款这么多,即使跌三成银行也完蛋。已经被房子绑架了,最近的消费数据惨不忍睹,都被房子吸干了。现在是跌也不行涨也不行,耗吧~

    2018-06-12 17:00:06

    我觉得15年之前的房价,基本上是合理的。可是,那会儿也是天天有人骂。 房价如果回到15年,就不错了。

    [回 复]
  • 2018-06-14 15:48:34港人热爱旅游,一年去三数次旅行实属等闲事,旅游目的地亦愈来愈刁钻,近年更吹起一股跟着名人去旅行风,不少旅行社瞄准机会,礼聘当红旅游达人或KOL随团出发……

    http://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB188/73660.htm (大国钱途)


    联储局如预期宣布加息25个基点,同时其经济预测报告预期今年内可能将合共加息四次,而非3月时所估计的三次,倘如是,即今年下半年联储局还将有两次加息机会……

    http://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB335/73656.htm (真知灼见)
    [回 复]
  • 2018-06-14 15:04:08看了同学们的观点,好像普遍都认为逆全球化是川普个人的意志,而忽略了全球化已经到了拐点了,英国脱欧、川普上台,日本、印度、俄罗斯等国都出政治强人,以及欧洲几个国家都有苗头民粹抬头,这都指出以往的全球化普遍只益了富人,而穷人没有受惠。穷人用选票表达了对精英们的不满!如果精英们还不反思,接下来他们只会输的更惨!![回 复]
  • 2018-06-14 14:54:58郭树清:若有项目承诺收益率超过10% 就得准备亏光
    ----------------------------------------------------
    郭这样懂专业、懂中国、接地气的中国官员太少了!
    [回 复]
  • 2018-06-14 14:52:53不可能的。15年到现在普遍的房价都涨了超过一倍,如果回到15年,最少跌五成。现在的质押贷款这么多,即使跌三成银行也完蛋。已经被房子绑架了,最近的消费数据惨不忍睹,都被房子吸干了。现在是跌也不行涨也不行,耗吧~
    2018-06-12 17:00:06

    我觉得15年之前的房价,基本上是合理的。可是,那会儿也是天天有人骂。 房价如果回到15年,就不错了。

    [回 复]
  • 2018-06-14 14:46:00川普太天真。他会失望的。
    2018-06-13 19:47:28

    “北韩不再是核威胁,所有人都变得更安全。”特朗普作show还是很内行的,希望不要想小布什搭战机在航母上降落,宣布反恐战结束那样闹笑话。

    [回 复]
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序 ↓倒序
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
more on Column 
新  一个月内新增栏目