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美债遭抛售原油见动荡

作者：陶冬

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发表时间: 2022-03-26 21:37:18

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。

　　两大主线主导了上周的风险资产市场，新闻制造出动荡，不过全球股市和债市走向相反，债市大跌，多数股市上扬。第一个故事发生在石油市场，普京反客为主，要求“不友好国家”用卢布支付购买俄罗斯能源，以此绕过SWIFT制裁，石油和天然气价格应声暴涨，布伦特石油再次站在每桶120美元之上。布鲁塞尔峰会筹划了许多降低对俄罗斯能源依赖的长远策略，但是对短期能源价格高企似乎一筹莫展。油价在星期三俄罗斯公告后暴涨，星期五又随着峰会结束而回落。

　　第二个故事是星期一美国联储主席鲍威尔暗示会加快加息步伐，债市遭到第一轮抛售；星期五纽约联储主席威廉姆斯说如果形势需要加大政策力度，他会支持，债市遭到第二次重击，十年期国债利率攀升至2.49%的本周期新高。三月份美债遭遇重大的恐慌性抛售，上次类似事件发生在2016年特朗普当选的时候。德债跟随美债受到抛售。相对于股市和债市，美元汇率波动性小很多；金价波动也不大，VIX回落。

　　联储主席鲍威尔扬言要加大加息的力度，他还使用了一个传遍所有财经媒体的词汇“expeditiously”（迅速地），上周美国国债遭遇抛售，十年期国债利率升到2.49%，两年期2.28%，两者之间的利差维持在历史性低位。如果不是乌克兰危机带来的经济不确定性和市场震荡，恐怕“迅速地”加息已经发生了，估计FOMC在三月份会议上就已经加息50点了。目前看来联储准备在五月会议上来一次加大息，50点甚至更多。

　　星期五纽约联储主席威廉姆发表了类似的讲话，市场对此尤其敏感，因为纽约联储直接负责债市，而他的话比鲍威尔更直接了当。他的讲话当天，利率期货价格所隐含的本年度加息次数的预期中位数，从7.7次上升到8.3次。

　　美国的通货膨胀处在失控状态。七成美国选民最关心的问题是通胀，而这种不满会在十一月初的中期选举中表达出来。联储必须在未来几个月中力挽狂澜，用激烈的政策语言，改变选民对自己“不作为”的观感。所以相对于上一个加息周期，笔者认同这个加息周期会相当前置，预计今年加息七码，明年再加息四码。这样做既有通胀形势的原因，又有政治上的考量。

　　如果联储利率如FOMC点阵图预测的那样明年底加至2.8%，甚至高过市场公认的中性利率2.4%，美国经济可能承受不了。以房地产为首的美国经济已经习惯于极其宽松的货币环境，资金成本突然急升，经济有可能崩盘。

　　事实上，美国十年期利率和两年期利率之间的息差在近月大幅缩小，这是一个市场发出的警号。两年期利率升得快，是因为市场预判联储在加息上比较积极。十年期升不慢，是因为市场对中期增长前景不看好。这种利差收缩，交易员称之为flattening yield curve（收益率曲线平缓化）。出现这种利率差大幅下降，往往是经济重现衰退的先兆。

　　笔者认为联储到了明年，加息就会感到吃力，因为通货膨胀仍然距离政策目标有很大的差距，但是经济活动可能已经出现下行压力。联储是不是真的能像FOMC点阵图所预言的那样加息十码，明年真的需要摸着石头过河。联储可能以今年11月中期选举为分界线，在加息和缩表上前快后慢，前半截是通胀焦虑，后半截则有增长担心。

　　围绕着对俄罗斯的能源制裁，普京与美欧展开了又一轮角力。俄罗斯宣布未来对“不友好”国家的石油及天然气交易，要以俄罗斯卢布计价。消息宣布后，布伦特原油期货价格跳空高开5美元，单日涨了6%，荷兰天然气期货TTF当天三级跳式地涨了9%。

　　其实，海外市场上根本没有那么多的卢布存在，逼迫海外买家用卢布买俄罗斯能源是不现实的，但是普京反将一军却是有效的，能源市场出现恐慌。欧洲接近三成的石油进口来自俄罗斯，在短期根本没有替代原油可以作为欧洲的选项，而欧洲的石油库存接近历史低位。

　　欧洲对俄罗斯天然气的依赖度更高，俄罗斯的市占率超过四成。第二大的挪威产能已经饱和，无力大幅增加供应。世界上八成的LNG（液化天然气）的油轮已经在大西洋两岸穿梭，但是对于欧洲的天然气需求来讲仍然是杯水车薪。

　　欧洲在能源制裁上分成三派，波兰和波罗的海国家强烈要求全面制裁，几乎所有西欧国家呼吁审慎行事，德国不愿意采取短期行动，只愿意通过改变能源结构来逐步远离俄罗斯能源。

　　在这次布鲁塞尔峰会上，欧洲国家想了很多办法来制止能源价格的暴涨，包括美国将150亿立方米液化天然气转往欧洲、欧洲国家统一购买天然气来制止彼此间的竞价、向阿联酋寻求天然气供应等等。但是由于油气处在紧平衡状态，没有剩余产能。美国承诺给欧洲的50亿立方米天然气，是从别国市场拿出来的，不是新增的，而150亿立方米不到俄罗斯输往欧洲天然气的十分之一。在能源供应紧缺的情况下制裁产油国，只能人为地扩大产能缺口，推高价格。如果西方国家对俄罗斯能源施以制裁并对第三国转售俄罗斯能源施以制裁的话，石油价格可能升破每桶200美元。

　　在世界历史上，布伦特原油价格超过每桶100美元的只有三次，每一次都没有好结果。第一次发生在2008年4月，令次贷危机雪上加霜，最终触发了全球金融危机。第二次发生在2012年1月，刺破了欧洲的债务泡沫，带出欧债危机。这次是第三次。

　　本周最大的焦点，仍是俄乌冲突以及衍生出来的制裁和反制裁。OPEC+部长会议能否回应美国增加石油产量的要求也很重要。数据上有三个大的看点，第一是美国三月非农就业数据，预计新增50万人，这是一个大的增长。第二个是美国二月核心PCE，预计同比增加5.5%，创新高，第三个是欧元区三月通货膨胀，预测从上期的5.8%跳升到6.7%。最后中国的PMI值得关注，这是去除农历新年因素和财政货币政策双发力情况下，量度经济形势的第一个比较准确的月度数据。

　　本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱。

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powong1
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2022-03-28 22:45:55哈哈哈，你真逗。
上海作梦都想行政区，最好是+特别
逗叔222022-03-28 12:13:28
上海的行政长官知道上海的管理难度很大，而且上海在世界和国内的影响力和重要性。不会停的。只是分区域管控，浦东比较严格，浦西老城区相对松一些！
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powong1
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2022-03-28 22:39:19费了那么多劲天真地想当然地拜登民望会拉回几点
会飞的小小鱼2022-03-28 14:33:56
美帝ZF就是一个大物业，为小区居民服务的，你要什么人才？像普大帝硬汉形象吗，哈哈哈
北岸子2022-03-28 14:12:06
民猪党没人才，拱和党一样，没啥像样的人物能拿出手大家比烂，唉
逗叔222022-03-28 09:54:54
CNBC报道，一项最新民调显示，美国总统拜登入主白宫第二年后，支持率持续下滑，仅有40%的美国人对他的表现表示满意。这是拜登总统任期内的最低支持率。民调发现，拜登的支持率自1月以来下降了3个----------糟老头子太软弱了！！！！！
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会飞的小小鱼
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2022-03-28 14:33:56美帝ZF就是一个大物业，为小区居民服务的，你要什么人才？像普大帝硬汉形象吗，哈哈哈
北岸子2022-03-28 14:12:06
民猪党没人才，拱和党一样，没啥像样的人物能拿出手大家比烂，唉
逗叔222022-03-28 09:54:54
CNBC报道，一项最新民调显示，美国总统拜登入主白宫第二年后，支持率持续下滑，仅有40%的美国人对他的表现表示满意。这是拜登总统任期内的最低支持率。民调发现，拜登的支持率自1月以来下降了3个----------糟老头子太软弱了！！！！！
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北岸子
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2022-03-28 14:12:06民猪党没人才，拱和党一样，没啥像样的人物能拿出手

大家比烂，唉
逗叔222022-03-28 09:54:54
CNBC报道，一项最新民调显示，美国总统拜登入主白宫第二年后，支持率持续下滑，仅有40%的美国人对他的表现表示满意。这是拜登总统任期内的最低支持率。民调发现，拜登的支持率自1月以来下降了3个----------糟老头子太软弱了！！！！！
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美美
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2022-03-28 13:43:24犹太人很聪明的！
逗叔222022-03-28 08:57:59
英国《经济学人》记者采访乌克兰总统泽连斯基，称他是21世纪的丘吉尔。泽连斯基连忙回应，他可以引用丘吉尔的话，但他不是丘吉尔。大智若愚星宿-----喜欢你呵呵哈哈哈
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绿豆
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2022-03-28 13:00:58疫情美国累积死亡人数过98万？
US
79,954,418
cases
976,702
deaths[回复]
老苹果
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2022-03-28 12:53:532
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绿豆
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2022-03-28 12:52:44上海已经建立收治无症状病例点

绝大数无症状病例过几天就会好，不用药的[回复]
老苹果
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2022-03-28 12:52:394
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老苹果
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2022-03-28 12:51:151
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绿豆
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2022-03-28 12:45:38奉贤，金山，上海南面，杭州湾。
绿豆2022-03-28 12:43:18
浦东，奉贤，金山，松江等上海郊区。 3月28日5时起，我市以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。第一批，浦东、浦南及毗邻区域（包括浦东新区全区，奉贤区全区，金山区全区，崇明区全区，闵行区浦锦街道、浦江镇，松江区新浜镇、石湖荡镇、泖港镇、叶榭镇）先行实施封控，开展核酸筛查
绿豆2022-03-28 12:40:33
闵行，上海郊区。
绿豆2022-03-28 01:27:44
上海浦西市中心上世纪，上海流行一句话：宁要浦西一张床，不要浦东一套房
绿豆2022-03-28 01:02:41
上海浦西地铁全部运行，不过黄浦江【3月28日至31日黄浦江以东、以南区域的上海地铁所有车站暂停运营】
绿豆2022-03-27 22:27:21
我姐，居住上海北面宝山区 3月18日，小区48小时两次核酸检测，全阴性，解除闭环管理。
绿豆2022-03-27 22:14:14
分重点区域和非重点区域
图图2022-03-27 20:42:19
市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布消息：为遏制疫情扩散蔓延势头，保障人民群众生命安全和身体健康，尽快实现社会面动态清零，综合前几轮核酸筛查情况并经专家评估研判，市新冠肺炎疫情防控工作领导小组研究决定，在全市范围内开展新一轮切块式、网格化核酸筛查。现就有关事项通告如下。一、3月28日5时起，我市以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。第一批，浦东、浦南及毗邻区域（包括浦东新区全区，奉贤区全区，金山区全区，崇明区全区，闵行区浦锦街道、浦江镇，松江区新浜镇、石湖荡镇、泖港镇、叶榭镇）先行实施封控，开展核酸筛查，4月1日5时解封。同时，浦西地区重点区域继续实施封控管理。第二批，4月1日3时起，按照压茬推进的原则，对浦西地区实施封控，开展核酸筛查，4月5日3时解封。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
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绿豆
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2022-03-28 12:43:18浦东，奉贤，金山，松江等上海郊区。

3月28日5时起，我市以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。第一批，浦东、浦南及毗邻区域（包括浦东新区全区，奉贤区全区，金山区全区，崇明区全区，闵行区浦锦街道、浦江镇，松江区新浜镇、石湖荡镇、泖港镇、叶榭镇）先行实施封控，开展核酸筛查
绿豆2022-03-28 12:40:33
闵行，上海郊区。
绿豆2022-03-28 01:27:44
上海浦西市中心上世纪，上海流行一句话：宁要浦西一张床，不要浦东一套房
绿豆2022-03-28 01:02:41
上海浦西地铁全部运行，不过黄浦江【3月28日至31日黄浦江以东、以南区域的上海地铁所有车站暂停运营】
绿豆2022-03-27 22:27:21
我姐，居住上海北面宝山区 3月18日，小区48小时两次核酸检测，全阴性，解除闭环管理。
绿豆2022-03-27 22:14:14
分重点区域和非重点区域
图图2022-03-27 20:42:19
市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布消息：为遏制疫情扩散蔓延势头，保障人民群众生命安全和身体健康，尽快实现社会面动态清零，综合前几轮核酸筛查情况并经专家评估研判，市新冠肺炎疫情防控工作领导小组研究决定，在全市范围内开展新一轮切块式、网格化核酸筛查。现就有关事项通告如下。一、3月28日5时起，我市以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。第一批，浦东、浦南及毗邻区域（包括浦东新区全区，奉贤区全区，金山区全区，崇明区全区，闵行区浦锦街道、浦江镇，松江区新浜镇、石湖荡镇、泖港镇、叶榭镇）先行实施封控，开展核酸筛查，4月1日5时解封。同时，浦西地区重点区域继续实施封控管理。第二批，4月1日3时起，按照压茬推进的原则，对浦西地区实施封控，开展核酸筛查，4月5日3时解封。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
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绿豆
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2022-03-28 12:40:33闵行，上海郊区。
绿豆2022-03-28 01:27:44
上海浦西市中心上世纪，上海流行一句话：宁要浦西一张床，不要浦东一套房
绿豆2022-03-28 01:02:41
上海浦西地铁全部运行，不过黄浦江【3月28日至31日黄浦江以东、以南区域的上海地铁所有车站暂停运营】
绿豆2022-03-27 22:27:21
我姐，居住上海北面宝山区 3月18日，小区48小时两次核酸检测，全阴性，解除闭环管理。
绿豆2022-03-27 22:14:14
分重点区域和非重点区域
图图2022-03-27 20:42:19
市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布消息：为遏制疫情扩散蔓延势头，保障人民群众生命安全和身体健康，尽快实现社会面动态清零，综合前几轮核酸筛查情况并经专家评估研判，市新冠肺炎疫情防控工作领导小组研究决定，在全市范围内开展新一轮切块式、网格化核酸筛查。现就有关事项通告如下。一、3月28日5时起，我市以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。第一批，浦东、浦南及毗邻区域（包括浦东新区全区，奉贤区全区，金山区全区，崇明区全区，闵行区浦锦街道、浦江镇，松江区新浜镇、石湖荡镇、泖港镇、叶榭镇）先行实施封控，开展核酸筛查，4月1日5时解封。同时，浦西地区重点区域继续实施封控管理。第二批，4月1日3时起，按照压茬推进的原则，对浦西地区实施封控，开展核酸筛查，4月5日3时解封。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
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绿豆
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2022-03-28 12:39:22今年小麦玉米短缺
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美美
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2022-03-28 12:30:27这样做又要被打压了
逗叔222022-03-28 12:21:51
汇丰银行修改多份报告中对俄乌局势的描述，将“战争”改为“冲突” 彭博社援引英国《金融时报》报道，据两位消息人士透露，汇丰控股有限公司已经编辑了其分析师的研究报告，以软化任何有关乌克兰“战争”的内容。这家银行被施压效防其他同行，关闭其在俄罗斯的业务。
[回复]
---东方智妍
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2022-03-28 12:28:54当地时间3月27日，美国白宫新闻副发言人卡琳·让-皮埃尔（Karine Jean-Pierre）发表声明表示，她当天的新冠检测结果为阳性。

让-皮埃尔表示，在参与了美国总统拜登的欧洲之行后，她于当日下午返回美国并进行了新冠病毒核酸检测，该检测结果呈阳性。目前她的症状轻微，将进行为期五天的隔离。此外，她指出她在前一天的会议上见到了拜登，但与会人员保持社交距离，因此拜登并不被视作“密切接触人员”[回复]
逗叔22
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2022-03-28 12:21:51汇丰银行修改多份报告中对俄乌局势的描述，将“战争”改为“冲突”

彭博社援引英国《金融时报》报道，据两位消息人士透露，汇丰控股有限公司已经编辑了其分析师的研究报告，以软化任何有关乌克兰“战争”的内容。这家银行被施压效防其他同行，关闭其在俄罗斯的业务。[回复]
逗叔22
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2022-03-28 12:21:02日本央行今年第二次进场干预，将以固定利率无限量购买10年期国债

据路透社报道，周一（当地时间3月28日），日本央行提出以0.25%的收益率无限量购买10年期日本国债（JGBs），这是今年其第二次介入市场，以捍卫其隐性收益率上限。[回复]
逗叔22
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2022-03-28 12:15:32还有一个另类匈牙利的死活不愿意！这样其实它很掉分的。。。。。[回复]
逗叔22
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2022-03-28 12:13:28上海的行政长官知道上海的管理难度很大，而且上海在世界和国内的影响力和重要性。不会停的。只是分区域管控，浦东比较严格，浦西老城区相对松一些！[回复]
武林
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2022-03-28 12:05:37铁矿石再次创四个月新高[回复]
武林
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2022-03-28 11:17:09沪镍，截至上周五，创七年新高。[回复]
逗叔22
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2022-03-28 10:05:56蓝与黄为主色，舞台底色灰黑色，灯光暗沉音乐沉闷，充满压抑和哀伤气氛。。。。。。
逗叔222022-03-28 09:52:18
奥斯卡颁奖典礼搞了一个乌克兰元素
[回复]
逗叔22
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2022-03-28 09:54:54CNBC报道，一项最新民调显示，美国总统拜登入主白宫第二年后，支持率持续下滑，仅有40%的美国人对他的表现表示满意。

这是拜登总统任期内的最低支持率。

民调发现，拜登的支持率自1月以来下降了3个----------糟老头子太软弱了！！！！！[回复]
逗叔22
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2022-03-28 09:52:18奥斯卡颁奖典礼搞了一个乌克兰元素[回复]
逗叔22
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2022-03-28 08:57:59英国《经济学人》记者采访乌克兰总统泽连斯基，称他是21世纪的丘吉尔。泽连斯基连忙回应，他可以引用丘吉尔的话，但他不是丘吉尔。大智若愚星宿-----喜欢你呵呵哈哈哈[回复]
老苹果
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2022-03-28 08:16:5417天，16次检测都是0
美美2022-03-27 22:40:19
你們已經封了几天了？
老苹果2022-03-27 22:35:58
廊坊燕郊这边，明天停止核酸检测，但是继续封城，出不了小区
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肚肚
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2022-03-28 05:38:28政治家帶領國家走過疫情, 但是美國政客可是只管自己的選舉和仕途的.
图图2022-03-27 22:30:23
现在到了整个防疫战争的后半段了。塔山守住了，后面就是胜利了。政治家就是要在这种困难时候带着大家咬紧牙关走过去。
绿豆2022-03-27 22:27:21
我姐，居住上海北面宝山区 3月18日，小区48小时两次核酸检测，全阴性，解除闭环管理。
绿豆2022-03-27 22:14:14
分重点区域和非重点区域
图图2022-03-27 20:42:19
市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布消息：为遏制疫情扩散蔓延势头，保障人民群众生命安全和身体健康，尽快实现社会面动态清零，综合前几轮核酸筛查情况并经专家评估研判，市新冠肺炎疫情防控工作领导小组研究决定，在全市范围内开展新一轮切块式、网格化核酸筛查。现就有关事项通告如下。一、3月28日5时起，我市以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。第一批，浦东、浦南及毗邻区域（包括浦东新区全区，奉贤区全区，金山区全区，崇明区全区，闵行区浦锦街道、浦江镇，松江区新浜镇、石湖荡镇、泖港镇、叶榭镇）先行实施封控，开展核酸筛查，4月1日5时解封。同时，浦西地区重点区域继续实施封控管理。第二批，4月1日3时起，按照压茬推进的原则，对浦西地区实施封控，开展核酸筛查，4月5日3时解封。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
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绿豆
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2022-03-28 01:27:44上海浦西市中心

上世纪，上海流行一句话：宁要浦西一张床，不要浦东一套房
绿豆2022-03-28 01:02:41
上海浦西地铁全部运行，不过黄浦江【3月28日至31日黄浦江以东、以南区域的上海地铁所有车站暂停运营】
绿豆2022-03-27 22:27:21
我姐，居住上海北面宝山区 3月18日，小区48小时两次核酸检测，全阴性，解除闭环管理。
绿豆2022-03-27 22:14:14
分重点区域和非重点区域
图图2022-03-27 20:42:19
市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布消息：为遏制疫情扩散蔓延势头，保障人民群众生命安全和身体健康，尽快实现社会面动态清零，综合前几轮核酸筛查情况并经专家评估研判，市新冠肺炎疫情防控工作领导小组研究决定，在全市范围内开展新一轮切块式、网格化核酸筛查。现就有关事项通告如下。一、3月28日5时起，我市以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。第一批，浦东、浦南及毗邻区域（包括浦东新区全区，奉贤区全区，金山区全区，崇明区全区，闵行区浦锦街道、浦江镇，松江区新浜镇、石湖荡镇、泖港镇、叶榭镇）先行实施封控，开展核酸筛查，4月1日5时解封。同时，浦西地区重点区域继续实施封控管理。第二批，4月1日3时起，按照压茬推进的原则，对浦西地区实施封控，开展核酸筛查，4月5日3时解封。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
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美美
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2022-03-28 01:23:14网友说：“上次以黄浦江为界，还是淞沪会战的时候。”[回复]