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那些年,我曾经追过的旧经济股
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-11-20 11:59:32

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  过去一星期,对港股市场来说,除了“反垄断法”的课题继续发酵外,新冠肺炎疫苗不断有利好消息,也起到一定的刺激作用。不过,整体来说,就如经济学上的理论(Law Of Diminishing Return),疫苗的边际效益似乎愈来愈细了。

  最厉害的一次只有上星期一(9日),当时美国药厂辉瑞公布,他们跟德国药厂共同研发的疫苗有效率达到九成,全人类都好像松了一口气,认为疫情快将过去。当日美股道指(代表旧经济股)一度升逾1800点,收市也升800多点。

  但其后再传出另一家药厂Moderna的疫苗有效率接近95%,以及辉瑞药厂前晚(18日)再公布,他们最新的测试,有效率达到95%(不是接近),对环球股市,尤其是美股的刺激已经大不如前。

  如果针对中资股来说,疫苗的刺激作用更加微不足道,无他,因为内地早在今年第二季时已经有效控制疫情(我不敢说成功)。当然,有疫苗始终是好事,但没有疫苗也不见得经济会停滞不前。

  从另一个角度看,中资股中的旧经济股,早于今年4月已经见底,回升幅度则视乎个别行业或个股的实际情况。所以,今次外国药厂传来疫苗的好消息,对中资的旧经济股来说,真的不太重要了。
 
年初推介新旧经济各占一半
 
  我在今年农历年时,推介了8只发财股,分别是腾讯(000700)、阿里巴巴(09988)、小米(01810)、平安好医生(01833)、安踏体育(02020)、瀚森制药(03692)、碧桂园服务(06098)和锦欣生殖
(01951)。

  这个组合的特点是4只新经济股,4只旧经济股。当时内地刚爆发“新冠肺炎”,未知其严重性和维持多久,所以,我平衡了新旧经济的趋势,以及个股的实力,选择了这么一个“一半一半”的组合。

  之后的发展,相信大家都有较深印象,就是中资的新经济股大放异彩,旧经济股则被比下去,但当然也有个别例外,例如医药股和物管股,虽然属旧经济股,但却受惠于疫情,以及正处于高增长期,所以表现仍然相对较佳。

  年中时,我曾经写了一篇题为《摒弃旧经济拥抱新经济……组合》的文章,主要是就该组合作一次中期检讨。当时有感于我的旧经济股推介中,有两只录得下跌,加上当时市场增加了两只新经济股,即京东(09618)和网易(09999),于是,我决定将表现最差的安踏和锦欣换出,换入这两只新贵。

  谁不知,我这两只遭摒弃的旧经济股却十分争气,在这几个月从低位大幅回升,其中以安踏的表现最出色,如果以我换出时的股价大约72元计,这段期间的升幅逾五成(昨日(19日)收报111﹒4元)。至于锦欣,也从当时的低位大约10元回升(全年低位其实是今年3月中),这段期间的升幅约两成三(昨日收报12﹒3元)。

  体育用品股的安踏,上半年收入大致持平,但盈利倒退了两成八,但下半年之后,市道明显好转,加上最近获得纳入恒指成分股,令到指数基金要追货,股价更偏强。

  另一只“生仔股”锦欣,上半年的收入减少了两成二,盈利也倒退约三成四,主要受到疫情影响,而美国业务的减幅尤为明显。同样地,下半年起,经营情况已有改善,股价也见底回升。这一刻,我真的后悔“抛弃”了这两只旧经济股,尤其是安踏,2020原来真的是安踏之年!至于我推介的另外两只旧经济股瀚森制药和碧桂园服务,前者的中期业绩有少许倒退,所以,股价表现也稍为平淡了,但以我推介时的27元计,到昨日收市报33﹒8元,仍录得两成半升幅。
 
碧桂园服务是旧经股典范
 
  至于碧桂园服务,由于正处于高增长期,中期业绩持续走强,无论收入和盈利都录得高双位数增长(收入升七成八,盈利升六成一),所以,股价持续上升,虽然已从高位回落,但以昨日收市价44﹒25元计,比推介时的27﹒25元计,升了六成二,升幅仅次于我的新经济股推介小米(小米自推介起计,升了八成九),可算是我组合中,旧经济股的典范。

  很多人都认为,疫苗面世的那日,就是旧经济股全面复苏之时,但实事求是来说,现在距离疫苗全面普及,兼且确证有效(仍然担心变种),相信还有一段长时间。

  再者,即使今次的疫苗真的能预防新冠病毒,难保不久之后又有另一种严重传染病出现,因此,疫情带来的不稳定性,我认为会持续一段很长时间,甚至会变成所谓的“新常态”。

  我同意,旧经济不会一下子消失,新经济也不是万应灵丹,但未来的经济发展,应该会在新旧交替的互为影响下前进。新经济股主导应该不会错得到哪里,至于哪些旧经济能够留下,或者以何种态势留低,是值得关注的,也会直接影响我们的选股。

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