过去一星期，对港股市场来说，除了“反垄断法”的课题继续发酵外，新冠肺炎疫苗不断有利好消息，也起到一定的刺激作用。不过，整体来说，就如经济学上的理论（Ｌａｗ　Ｏｆ　Ｄｉｍｉｎｉｓｈｉｎｇ　Ｒｅｔｕｒｎ），疫苗的边际效益似乎愈来愈细了。

　　最厉害的一次只有上星期一（９日），当时美国药厂辉瑞公布，他们跟德国药厂共同研发的疫苗有效率达到九成，全人类都好像松了一口气，认为疫情快将过去。当日美股道指（代表旧经济股）一度升逾１８００点，收市也升８００多点。

　　但其后再传出另一家药厂Ｍｏｄｅｒｎａ的疫苗有效率接近９５％，以及辉瑞药厂前晚（１８日）再公布，他们最新的测试，有效率达到９５％（不是接近），对环球股市，尤其是美股的刺激已经大不如前。

　　如果针对中资股来说，疫苗的刺激作用更加微不足道，无他，因为内地早在今年第二季时已经有效控制疫情（我不敢说成功）。当然，有疫苗始终是好事，但没有疫苗也不见得经济会停滞不前。

　　从另一个角度看，中资股中的旧经济股，早于今年４月已经见底，回升幅度则视乎个别行业或个股的实际情况。所以，今次外国药厂传来疫苗的好消息，对中资的旧经济股来说，真的不太重要了。
　
年初推介新旧经济各占一半
　
　　我在今年农历年时，推介了８只发财股，分别是腾讯（０００７００）、阿里巴巴（０９９８８）、小米（０１８１０）、平安好医生（０１８３３）、安踏体育（０２０２０）、瀚森制药（０３６９２）、碧桂园服务（０６０９８）和锦欣生殖
（０１９５１）。

　　这个组合的特点是４只新经济股，４只旧经济股。当时内地刚爆发“新冠肺炎”，未知其严重性和维持多久，所以，我平衡了新旧经济的趋势，以及个股的实力，选择了这么一个“一半一半”的组合。

　　之后的发展，相信大家都有较深印象，就是中资的新经济股大放异彩，旧经济股则被比下去，但当然也有个别例外，例如医药股和物管股，虽然属旧经济股，但却受惠于疫情，以及正处于高增长期，所以表现仍然相对较佳。

　　年中时，我曾经写了一篇题为《摒弃旧经济拥抱新经济……组合》的文章，主要是就该组合作一次中期检讨。当时有感于我的旧经济股推介中，有两只录得下跌，加上当时市场增加了两只新经济股，即京东（０９６１８）和网易（０９９９９），于是，我决定将表现最差的安踏和锦欣换出，换入这两只新贵。

　　谁不知，我这两只遭摒弃的旧经济股却十分争气，在这几个月从低位大幅回升，其中以安踏的表现最出色，如果以我换出时的股价大约７２元计，这段期间的升幅逾五成（昨日（１９日）收报１１１﹒４元）。至于锦欣，也从当时的低位大约１０元回升（全年低位其实是今年３月中），这段期间的升幅约两成三（昨日收报１２﹒３元）。

　　体育用品股的安踏，上半年收入大致持平，但盈利倒退了两成八，但下半年之后，市道明显好转，加上最近获得纳入恒指成分股，令到指数基金要追货，股价更偏强。

　　另一只“生仔股”锦欣，上半年的收入减少了两成二，盈利也倒退约三成四，主要受到疫情影响，而美国业务的减幅尤为明显。同样地，下半年起，经营情况已有改善，股价也见底回升。这一刻，我真的后悔“抛弃”了这两只旧经济股，尤其是安踏，２０２０原来真的是安踏之年！至于我推介的另外两只旧经济股瀚森制药和碧桂园服务，前者的中期业绩有少许倒退，所以，股价表现也稍为平淡了，但以我推介时的２７元计，到昨日收市报３３﹒８元，仍录得两成半升幅。
　
碧桂园服务是旧经股典范
　
　　至于碧桂园服务，由于正处于高增长期，中期业绩持续走强，无论收入和盈利都录得高双位数增长（收入升七成八，盈利升六成一），所以，股价持续上升，虽然已从高位回落，但以昨日收市价４４﹒２５元计，比推介时的２７﹒２５元计，升了六成二，升幅仅次于我的新经济股推介小米（小米自推介起计，升了八成九），可算是我组合中，旧经济股的典范。

　　很多人都认为，疫苗面世的那日，就是旧经济股全面复苏之时，但实事求是来说，现在距离疫苗全面普及，兼且确证有效（仍然担心变种），相信还有一段长时间。

　　再者，即使今次的疫苗真的能预防新冠病毒，难保不久之后又有另一种严重传染病出现，因此，疫情带来的不稳定性，我认为会持续一段很长时间，甚至会变成所谓的“新常态”。

　　我同意，旧经济不会一下子消失，新经济也不是万应灵丹，但未来的经济发展，应该会在新旧交替的互为影响下前进。新经济股主导应该不会错得到哪里，至于哪些旧经济能够留下，或者以何种态势留低，是值得关注的，也会直接影响我们的选股。