蚂蚁集团煞停上市计划后，新股市场好像突然失去焦点似的。到了这个星期，大家终于可以重新聚焦了。而且，一口气来了三大目标对象，兼且个个“有头有脸”，令人眼花瞭乱，不知如何取舍。

   我说的三大目标对象，就是由中国恒大（０３３３３）分拆出来，从事物业管理的恒大物业（０６６６６），她是三者之中，最先招股的一只。由于她是本周一招股，昨日已经截止认购了，下周三（１２月２日）正式上市。即是说，如果你没认购，就算认为她好，也只可以上市之后吸纳了。

   而从华润置地（０１１０９）分拆出来，同样从事物业管理的华润万象（０１２０９），则于本周三开始招股，下周二截止，但会于１２月９日才上市。

   最后一个“对象”，相信也是最聚焦的一个，就是从京东集团（０９６１８）分拆出来，从事医疗健康平台的京东健康（０６６１８）。

   该股昨日才开始招股，同样于下周二截止认购，但会于１２月８日上市，即是迟华润万象一日招股，却早华润万象一日上市，难道新经济股的效率真的比旧经济股更佳？

   根据我的初步了解和分析（连续３只新股，真的没时间全部细心阅读她们的招股场和相关资料），我认为她们的“认购价值”，刚好跟她们的招股次序掉转。即是说，京东健康应该最值得认购，因为她是从京东集团分拆出来，而且是新经济股，兼且不像母公司京东集团是第二上市，因此，想象空间理论上会更大。

   至于第二只招股的华润万象，她的母公司华润置地是内地著名地产发展商，而华润万象所管理的物业，除了住宅之外，也有大量商用物业，包括商场和写字楼，以及其他公共处所，令她的收入更多元化，业务也更稳定，这确实是她的卖点。

恒大物业似替大股东减债

   至于最早招股，也截止了认购的恒大物业，由于她发行的１６﹒２亿股中，只有一半是新股，另一半是旧股，即是主要由中国恒大套现，而上市公司只能集资８０亿左右，给人的感觉是，这次上市的主要目的，是为大股东减债（恒大地产一向以高负债见称，大股东也承诺会在未来几年减低负债）。

   当然，她的卖点是高增长，单是今年的中期盈利就大增１﹒８倍（收入只增长三成），主要因为业务发展到一定程度，开始有规模效益。另外，也因为新交付的物业，管理费较高，以及争取到停车场管理费的收入等等。

   说到底，她背靠的母公司恒大地产，是内地卖楼数目最多的发展商，所以，她的增长会很快。但从另一个角度，她也太倚赖母公司的支持了。她现在大约有九成八收入是来自恒大的，可见母公司的支持对恒大物业有多重要。

   不过，内地大型物管公司都已经陆续上市，而且，估值跟恒大物业和华润万象比较，吸引力似乎更高。以我的推介股碧桂园服务（０６０９８）为例，今年的预测市盈率大约４５倍，其实跟恒大的估值相若，且比华润万象便宜。当然，我不排除上市初期有炒作，但论稳健程度，我宁愿选碧桂园服务了！

网上卖药占绝大部分收入

   但京东健康则有点不同。首先，现在所谓的互联网健康平台，简单来说只有两大业务，一是网上药房（包括销售药品和非药品），二是网上应诊。还有一些是减肥健身或其他美容方案，但这部分业务的贡献仍然未成气候。地放？网上买处方药。以京东健康为例，２０１９年的网上药品和非药品销售收入就占总收入的八成七。

   京东健康的前身，其实就是网购平台，只不过，母公司发觉，网上健康平台有发展潜力，所以，在２０１４年起，便将这部分业务独立出来，到今时今日发展成熟，就分拆出来上市。京东本身是以网购起家的，因此，我有信心，她在处理药品网购方面，做得会比其他公司好。

   至于大家都看好，其实这才算是突破的网上应诊，或称在线医疗服务，京东健康在招股书中也承认，有关的业务模式尚须经过考验和磨合，因此，现在只是刚起步阶段。

   如此的话，以网上药店作为重心的话，我认为，京东健康可能比现在已经上市的两个对手更“健康”，我所指的就是昨日公布中期业绩，转亏为盈的阿里健康（００２４１）和始终未正式赚钱，属于平保集团旗下的平安好医生（０１８３３）。

   阿里健康和平安好医生一直未赚钱，仍能吸引投资者注意，我相信，已经开始赚钱的京东健康应该更能吸引投资者注意呢！

京东核心业务一早赚钱

   如果以非国际会计准则计算（或称核心盈利），过去几年，京东都是赚钱的，而且是稳步增长的。今年上半年的核心盈利是３﹒７亿元（人民币．下同），比起刚转亏为盈，半年赚了２﹒８亿的阿里健康有过之而无不及呢！

   阿里健康是３月底年结，所以，刚公布的中期业绩是截至今年９月底止，而京东的中期业绩是截至今年６月底止。

   阿里健康的市值已经接近３０００亿港元，但中期才刚转赚２﹒８亿；但京东健康上市后的市值大约２２００亿（以７０﹒５８元招股价计），虽然两者都不便宜，但却肯定是京东较吸引！

   如果以认购新股的角度看，京东健康肯定是较值得认购的一只，即使京东健康也不算便宜，但相信上市初期仍会有一定升幅，我建议大家可能要造孖展，才可以分得较多呢！