如果是资深投资者，大概应该知道，买中资股的一个潜在风险就是政策风险。我一向认为，像股王腾讯（００７００）和阿里巴巴（０９９８８）（下称阿里）这类科网龙头，根本不用担心它们的业务增长；要担心的，就是可能面对的政策风险和公司内部的管治问题。

　　龙头科网股继蚂蚁暂缓上市后，又遭到另一次“政策风险”。

　　事缘本周二（１０日）有内地传媒披露，上周五（６日），国家市场监管总局、中央网信办和税务总局三部门，联合召开规范线上经济秩序行政指导会，邀请了阿里、京东（０９６１８）、美团（０３６９０）、字节跳动、滴滴、快手和拼多多等２７间主要互联网平台企业代表开会（好像没有腾讯和小米（０１８１０），但这个要再核实），会议要求互联网平台企业依法合规经营，强化自我约束。

　　原来，国家市场监管总局刚发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，这是继汽车业和原料药领域，另一领域有专门的反垄断指南。该份意见稿对“互联网平台”作出清晰定义，即通过网络信息技术，使相互依赖的多边主体，在特定载体提供的规则和撮合下交互，以此共同创造价值的商业组织形态。

　　至于何谓垄断行为？意见稿指出，是指平台经营者排除或限制竞争的协议或协同行为，当中涵盖对于市场支配地位、不公平价格行为、低于成本销售、限定交易、差别待遇、搭售或附加不合理交易条件等等。

　　另外，这些平台也不得开展滥用市场支配地位“二选一”，商誉诋毁、裹夹交易等违法违规竞争行为，或依托算法推荐、人工智能和大数据荟萃分析进行的“隐形”不正当竞争行为。

　　各位，大家对上面的解说是否似明非明呢？不重要，因为互联网大数据都是近年的新鲜事物，莫说我们这些小市民，就连负责监管的部门，相信也是摸着石头过河。但明白内容是一回事，对我们小投资者来说，最想知的，就是对哪些公司有较大影响？或对哪些公司没有影响？

　　我有个简易的方法，可以马上知道，如果真的执行反垄断法，会对哪几只科网股有较大影响，因为市场反应很多时都是准确的。投资者一般把五大科网龙头简称为ＡＴＭＸＪ，即阿里、腾讯、美团、小米和京东。
　
阿里跌最多　弹最少
　
　　我就用这五大科网龙头的近期高位做起点，看看周三跌至近期低位时的跌幅，以及昨天反弹的力度去测试市场反应，其实，一看就知哪只科网龙头最怕反垄断（见附表）！

　　对了，市场最担心的，就是刚被暂缓上市的蚂蚁母公司阿里，该股从近期高位３０９﹒４元急挫至周三低位２４８﹒４元，跌幅刚好两成；同期的美团，跌幅也是两成，但昨日ＡＴＭＸＪ都反弹，但阿里的弹幅只有不足２％，而美团则有６﹒２％。

　　相反，另一龙头腾讯，从近期高位回落的幅度只有一成三，虽然它的反弹力度不是最强，但比阿里已经高一截，反映大户对腾讯是较惜货的。

　　再者，腾讯昨日公布了第三季业绩，表现仍然胜预期。以经调整盈利计，今年第三季赚３２３亿元（人民币．下同），增长三成二；而整体收入也按年升两成九，其中的亮点仍然是以游戏业务为重心的增值服务，收入增长三成八。

　　在今时今日的内地，当新经济发展至一定阶段，也冒起了一些超大型企业的同时，引起监管部门关注，以及防止垄断，已经成为重要课题。正如我刚才说，我不担心腾讯和阿里的业绩，只担心它们是否会被针对。

　　当然，我不同意中央会毫无保留地去打压科网龙头，因为新经济对于国民经济的贡献是无可置疑的，面对当前的世界经济困局，中央政府无理由去打压做得出色的企业。
　
腾讯管理层较低调
　
　　值得一提的是，跟阿里比较，腾讯的管理层相对低调，并且非常配合中央的政策。腾讯总裁刘炽平在昨日的业绩会上，回应反垄断的问题时就说，反垄断监管并非中国独有的新事物。当科技公司规模壮大，对经济愈加重要，就需要有相应监管出台，相信政府仍支持互联网及科技发展，新规则主要为促进创新以及行业长期健康发展。

　　刘炽平又指出，腾讯的业务发展也很好符合监管要求，因腾讯积极推动产品创新，与合作伙伴共赢，未来会与监管机构沟通，以确保腾讯合规，但初步而言，草案主要针对平台经济，料游戏、数字娱乐等业务所受影响较小。

　　至于金融科技业务方面，尤其是微贷业务方面，主要由旗下的微众银行提供，而微众银行持有银行牌照，即是已受严格监管。刘炽平又指出，腾讯的金融科技业务收入多元化，在支付、贷款和理财方面取得平衡，相较急速扩大规模，专注重高质稳健发展。

　　大家听了刘炽平的这番话，再对照ＡＴＭＸＪ股价的表现，应该清楚知道，谁怕和谁不怕反垄断新规则了吧！
　
　　　　　　　　　　　　　　ＡＴＭＸＪ从高位跌幅与反弹力度
　
　　股票名称　　　　　　　　　近期高位　　周三低位　　跌幅　　周四收市　　弹幅
　　　　　　　　　　　　　　　　（元）　　　（元）　（％）　　　（元）　　（％）
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　　腾讯　　（００７００）　　６３３﹒０　５５１﹒０　１３　５７７﹒００　４﹒７
　　小米　　（０１８１０）　　　２６﹒７　　２２﹒３　１７　　２３﹒２５　４﹒３
　　美团　　（０３６９０）　　３３８﹒２　２７０﹒０　２０　２８６﹒８０　６﹒２
　　京东　　（０９６１８）　　３６５﹒２　３００﹒０　１８　３２３﹒００　７﹒６
　　阿里巴巴（０９９８８）　　３０９﹒４　２４８﹒４　２０　２５３﹒００　１﹒８
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