经验告诉我们，每当大牛市去到“癫峰”时，都会出现“疯狂”新股，因此，密切注视市场上的新股反应和表现，对于我们判断后市，会有一定启示作用。

　　那么，何谓“疯狂”新股？我认为，可以用认购人数和金额、分配比例和上市首日升幅等数据去判断。

　　９７年大牛市时，就出现北京控股（００３９２）（下称北控）这只疯狂新股。该股至今仍保持“首日赚最多钱”新股的纪录。

　　北控招股价１２﹒４８元，上市首日收报４０﹒２元，升幅２﹒１４倍，但由于每手２０００股，因此，抽中一手便赚约５﹒５万元（未计手续费，下同）。以２０多年前计，确实十分“和味（美味）”。

　　本来，周二（１５日）上市，也是今年另一只热爆的新股时代天使（０６６９９），有机会打破这个纪录，因为该股的招股价是１７３元，周二上市时，最高曾见４９０元。如果能守住这个价，以每手２００股计，一手可赚６３，４００元。

　　只可惜，“天使”这个高位只是昙花一现，收市反复回落至４０１元，每手只能赚４﹒５６万元，未能正式打破纪录。

　　现在很多股票的每手股数都低于２０００股，较普遍的是５００股，甚或１００股，目的是想降低入场门槛；因此，当年北控这个纪录可能不易打破呢！

　　北控上市不久之后，便发生亚洲金融风暴，股市大跌。

　　２０００年的科网热潮，出现另一只“疯狂”新股ｔｏｍ﹒ｃｏｍ，该股现已改称Ｔｏｍ Ｇｒｏｕｐ（０２３８３）。它同样保持一项纪录，就是首日升幅最大新股。ｔｏｍ﹒ｃｏｍ的招股价１﹒７８元，首日上市收报７﹒７５元，比招股价大升３﹒３５倍，至今未被其他新股打破。

　　ｔｏｍ﹒ｃｏｍ上市后不久，科网泡沫就爆破，大市持续低迷，直到２００３年的非典，才跌到谷底。

　　２００７年的大牛市，就出现阿里巴巴这只“疯狂”新股。不过，此阿里不同彼阿里，因为此阿里是阿里巴巴集团当年分拆网上贸易平台Ｂ２Ｂ业务来港上市的子公司，股票编号１６８８，跟现在的９９８８不同。

　　当日的阿里，招股价１３﹒５元，首日挂牌大升１﹒９２倍，收报３９﹒５元（最高升至４１﹒８元）！这个阿里的“疯狂”在于公司估值，因为以４０元左右的股价计，折合２００７年的预测市盈率逾２００倍，是历来上市初段估值最高的新股。

　　当然，２０００年时的科网股，由于没有盈利，根本没有市盈率，那种“疯狂”程度其实有过之而无不及。
　
时代天使破估值最高新股
　
　　而本周二挂牌的时代天使是有盈利的新股，去年赚１﹒５亿元，以上市首日的市值６５０亿元左右计，往绩市盈率逾３６０倍，已经打破阿里的纪录了！

　　至于今年另外两只热爆新股快手科技（０１０２４）（下称快手）和诺辉健康（０６６０６）（下称诺辉），由于尚未赚钱，所以同样没有市盈率；因此，“疯狂”程度其实比这位“天使”有过之而无不及。

　　１６８８的阿里上市后不久，就发生金融海啸，触发全球股灾。

　　值得一提的是，这几只“疯狂”新股的命运都不是太好。北控已算不错，以昨日收市价２８﹒９元计，仍然比当日的招股价高，但上市首日高位追入北控的投资者，持货２４年，如果不计派息，仍然要蚀两成多！

　　上市首日追入ｔｏｍ﹒ｃｏｍ的投资者就更惨，因为现称ＴｏｍＧｒｏｕｐ的ｔｏｍ﹒ｃｏｍ，昨日收市只报０﹒５８元，比招股价还要低六成八，更何况上市初期的高位？总之，当日认购回来的投资者，如果没有沽货，持货２１年仍要蚀大钱！

　　至于１６８８的阿里，投资者在上市初段追入，或认购回来而不走的话，更加“无仇报”，因为该股已于２０１２年私有化了。当时，阿里的股价大约９元左右，大股东以招股价１３﹒５元将公司私有化。虽然表面上已经很慷慨，但如果投资者是认购回来，或在上市初段追入，他们都别无选择，只有“被止蚀”了（见表一）！

　　说了一轮“新股血泪史”，目的只是想替大家为今年的新股“探热”。今年初，大市承接去年的盛况，不少科技股都趁机上市，其中以今年２月５日上市的快手最受追捧。

　　该股吸引了１４２万人认购，超额１，２０３倍，冻续资金１２，６３８亿元，这几个数字都仅次于临门一步撤销上市的蚂蚁集团。再者，快手上市首日，股价大升１﹒６倍，如果以高位４１７﹒８元计，最高升幅更逾３﹒６倍，可以打破ｔｏｍ﹒ｃｏｍ的纪录！

　　不久之后，另一只更疯狂的新股是从事研发直肠癌、宫颈癌和其他癌症筛查的Ｂ仔股（未有盈利的生物科技公司）诺辉，该股获得１０６万人认购，超额４１３２倍，冻结资金８４４０亿元，其中超额倍数更胜快手。但最夸张的是它的分配比例。

　　诺辉的一手中签率只有２％，快手是４％，即是如果只入票抽一手，会再少一半机会抽到诺辉。另外，投资者要认购２００万股，即４，０００手才稳获一手，涉资５，３００多万元！更夸张的是，即使“顶头锤”（全数认购可供认购的股数），也只能稳获一手，幸运的话就再多分一手。
　　
时代天使一手中签率低至１﹒５％
　
　　今次的时代天使，一手中签率只有１﹒５％，比诺辉更低（即更疯狂？！）。不过，其他数据就比诺辉稍好；所以，这次的新股热，应该只维持在“低烧”水平，未算“发高烧”，也未足以用“疯狂”来形容（见表二）。

　　再者，由于诺辉之后，随着科技股调整，多只新股的表现都逊于预期，新股热潮降温了，今次时代天使招股，只是重新掀动新股热，相信要有更具特色的新股，这热潮才会进一步升温。

　　回说这只时代天使，它其实不算什么高科技，因为只是从事‘牙齿美容’，准确来说是‘箍牙’，但它成功的地方是包装成医学美容概念，所以颇为“吃香”。但它也有个重要卖点，就是市占率甚高，因为这行业暂时仍高度集中，两大龙头已占八成二市场，时代天使就是其中之一，即是独占四成一市场。另外，它的毛利率也十分高，达到七成。

　　暂时来说，今年３只热爆（暂不用“疯狂”来形容）的新股，上市后的股价表现不算太差，其中快手是较令人失望的一只，因为最新的业绩仍然未赚钱，令股价从高位大幅回落，昨日再跌至５２周的低位。相反，Ｂ仔股的诺辉则出奇地好，现价跟首日收市价差不多，没有太大回吐（见表三）。至于刚上市的时代天使，仍有待观察。
　
　　　　　　　　　　　　过去三次牛市“疯狂”新股资料（表一）
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　　　　　　　　　　　　　１９９７　　　　　　２０００　　　　　　２００７
股票名称　　　　　　　　　北京控股　　　　　　Ｔｏｍ集团　　　　  阿里巴巴＃
　　　　　　　　　　　　（００３９２）　　　（０２３８３）　　　（０１６８８）
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招股价（元）　　　　　　１２﹒４８元　　　　　１﹒７８元　　　　　１３﹒５０元
超额认购（倍）　　　　　　１２７５倍　　　　　　　６９倍　　　　　　　２５８倍
上市日期　　　　　　　２９╱５╱１９９７　　１╱３╱２０００　　６╱１１╱２００７
上市首日收市价（元）　　４０﹒２０元　　　　　７﹒７５元　　　　　３９﹒５０元
上市首日升幅（倍）　　　　２﹒１４倍　　　　　３﹒３５倍　　　　　　１﹒９２倍
上市初段市盈率（倍）　　　逾１００倍　　　　　　　－－＠　　　　　　逾２００倍
昨日收市价（元）　　　　２８﹒９０元　　　　　０﹒５８元　　　　　　　已除牌
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Ｔｏｍ集团原名ｔｏｍ﹒ｃｏｍ＠由于ｔｏｍ﹒ｃｏｍ上市时没有盈利，故没有市盈率可提供

＃２００７年上市的阿里巴巴只有少量电商业务，后来私有化了，现时上市的阿里巴巴（０９９８８）覆盖绝大部分业务，先于２０１４年在美国上市，２０２０年再度来港第二上市
　
　　　　　　　　　　　今年三大热爆新股招股反应和分配结果（表二）
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　　　　　　　　　　　　　快手　　　　　　　诺辉健康　　　　　　　时代天使
　　　　　　　　　　　（０１０２４）　　（０６６０６－Ｂ）　　（０６６９９）
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全球发售股数　　　　　　３﹒６５亿　　　　　７６５９万　　　　　　１６８２万
香港公开发售股数　　９１３﹒００万　　　　　　７６６万　　　　　　　１６８万
集资总额　　　　　　　　约４２０亿　　　　约２０﹒４亿　　　　约２７﹒２２亿
认购人数　　　　　　　　　１４２万　　　　　　１０３万　　　　　　７９﹒２万
超额倍数　　　　　　　　１２０３倍　　　　　４１３２倍　　　　　　２０７８倍
冻结资金　　　　　　　１２６３８亿　　　　　８４４０亿　　　　　　６０５３亿
认购一手人数　　　　　６９﹒６０万　　　　　５６﹒４万　　　　　　　　４９万
一手中签率　　　　　　　　４﹒０％　　　　　　　２﹒％　　　　　　　１﹒５％
认购多少稳获一手　　　　　５００手　　　　　４０００手　　　　　　　７５０手
　　　　　　　　　　（５万股，涉资　　　（２００万股，涉资　　（１５万股，涉资
　　　　　　　　　　　　　５７５万）　　　约５３３０万）　　　　约２６００万）
多少张“顶头锤”飞　　　　２２５张　　　　　　７６０张　　　　　　　３２９张
“顶头锤”飞获分配　　　　　１４手　　　　一手（５００股）　　　三手（６００股）
　　　　　　　　　　　（１４００股）　　或两手（１０００股）　或四手（８００股）
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　　　　　　　　　　　　　今年三大热爆新股上市后表现（表三）
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　　　　　　　　　　　　　　快手　　　　　　　　　　诺辉健康　　　　　　时代天使
　　　　　　　　　　　　（０１０２４）　　　　　（０６６０６－Ｂ）　　（０６６９９）
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招股价（元）　　　　　　　　１１５元　　　　　　　２６﹒６元　　　　　　１７３元
首日挂牌收市价（元）　　　　３００元　　　　　　　８４﹒０元　　　　　　４０１元
首日升幅（倍）　　　　　　　１﹒６倍　　　　　　　２﹒１５倍　　　　　１﹒３１倍
５２周高╱低位（元）　４１７﹒８╱１９０﹒２　　８９﹒６５╱４８　　４９０╱３７５
昨日收市价（元）　　　　１９０﹒５元　　　　　　７９﹒３０元　　　　　　３８０元
上市至今累积升幅（％）　　６５﹒６％　　　　　　　　１９８％　　　　　　１２０％
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