今年３月２３日，股王腾讯（００７００）公布了一个逊于预期的２０２１年度业绩。如果以非国际会计准则计算（Ｎｏｎ－ＧＡＰＰ，即撇除一次性和非现金项目的盈亏），盈利增长只有１％。

　　结果，业绩公布后翌日，腾讯股价显著回落近６％，收市报３６６元，令股东们感到很无奈。

　　本周三（１８日），腾讯公布今年首季业绩，同样令人失望，因为以非国际会计准则计算，首季盈利倒退两成三，主要因为首季的广告收入倒退近一成八，而核心业务中的核心，即手机游戏的收入，也罕有地减少３％。

　　结果，昨日（１９日）腾讯股价回落约７％，收市报３４０﹒２元。从市场反应来看，即是失望程度跟较上次大一点。而且，上次腾讯股价是从公布前的３８９元，跌至翌日的３６６元；而今次则由公布前的３６５﹒６元，跌至昨日的３４０﹒２元，幅度相若，但实质股价已回落了７％左右。

　　过去两个月，腾讯股价大约在３２５至３９０元之间上落，未有跌穿今年的低位，即３月１５日所创的２９７元水平，稍后再跟大家品评腾讯的股价走势。

　　现在回说腾讯的业绩。当３月底腾讯公布去年业绩时，其实已经预告了今年，以至明年的业绩将会放缓，因为自从去年起，内地互联网企业正面临基本性和结构性改变，全行业都在适应新的行业规范，腾讯也无可避免地要透过控制成本、精简架构和提高绩效等保持短期的增长。
　
股王也会有低潮
　
　　当时我曾经为腾讯说过公道话，因为即使是股王，股价也不可能连年上升，有时候也会遇到低潮，而业绩增长也会去到瓶颈位。当时我认为，腾讯在应对市场变化和监管措施方面，仍然令人满意。

　　但作为投资者，我们当然希望这个低潮尽快过去，企业能够尽快走出阴霾。现在过了一个季度，腾讯交出来的业绩是否及格呢？

　　明显地，如果从增长的角度看，腾讯的业绩是不及格的，除了本业的增长放缓之外，腾讯投资的企业，股价也削了一大截，即一次性收益大减，令总盈利大幅倒退，但这个已经预期了。我反而想集中看看腾讯在控制成本方面的效益。

　　腾讯管理层在业绩报表首段指出，在具有挑战性的２０２２年第一季期间，公司实施了成本控制措施，并调整了部分非核心业务，有助公司在未来实现更优化的成本结构。

　　但原来，今年第一季，一般及行政开支仍达２６７亿元（人民币．下同），按年增加４１％，按季也增加９％，主要因为股份酬金开支和雇员成本增加。如果撇除股份酬金的影响，按季则跌７％。

　　我认为，以员工开支作为衡量标准，腾讯仍未及格呢！因为截至今年３月底，腾讯的员工人数为１１﹒６万人，按季增加３４４２人，按年则增加２﹒７万人。我唯有相信，第二季之后，腾讯会减少员工增长速度，更重要是减少员工的成本。

　　正如我在上次的品讯中指出，科技公司的未来亮点是元宇宙，以游戏为核心业务的腾讯，正好是元宇宙的受惠股，因为元宇宙主要是现实世界和虚拟世界的结合，电脑游戏或手机游戏，就是元宇宙最佳的应用场景。
　
投资价值仍然出众
　
　　因此，我深相，腾讯的核心业务不但未饱和，而且还有很大增长空间，加上其他现有业务的增长，再配合已经“播种”，等待收成的新业务，未来一段日子，腾讯仍然是一只增长股。

　　而另一边厢，腾讯也开始提高派息，包括正常的股息，以及不定期的“中期息”，故腾讯的投资价值，仍然是一众科技股中的表表者。我在上日的“经济复苏组合”中，也以腾讯为主力，证明我对腾讯仍然没有放弃，只是有点恨铁不成钢罢了。

　　至于入市策略方略，未来一段时间，应该以区间炒上落为主。上次我提过，第一注我会吼住３５０元，然后是３１５元，最后一注是２８５元附近。结果，近期我把握到３５０元的一次机会，但差一点才见到３１５元。今次又如何？大家拭目以待吧！

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