下周三（１２日）美国将公布６月以消费物价指数衡量的通胀率。市场估计，美国６月年通胀率将从５月的４％水平急降至３﹒１％。若属实，这将离联储局定下的２％通胀目标不远。既然美国通胀逐步重回正常，联储局还需加息吗？
　
联储局会议记录指向续加息
　
　　要解答这问题，先让我们从联储局的角度出发。从今晨（６日）公开的６月１５日联储局议息会议记录中显示，在１８位有投票权的联储局委员中，当时占了１２人（六成多）预期该局今年内应至少再加息两次，４人预期加息一次。只有２人认为应维持息率于现水平不变。而于上周出席国会的听证会时，联储局主席鲍威尔就高调指，假使现今经济如该局所预期，这样联储局进一步加息将是“相当合理估计”（“ａ　ｐｒｅｔｔｙ　ｇｏｏｄ　ｇｕｅｓｓ”）。
　
美国核心通胀仍高
　
　　明显联储局今年余下日子加息两次机会仍大，加一次２５基点的机率就似乎没太大悬念。事实上，近期美国公布的通胀数字回落是在表面的数字上，核心通胀仍是高企。这可从上周美国公布的５月份ＰＣＥ物价指数当中的核心数字（这指数是联储局最看重的通胀数字），按年比仍高企４﹒６％（４月为４﹒７％）可有所反映。
　
未来通胀潜在的两大威胁
　
　　从近期情况发展，有两事项值得关注可能会把全球通胀推高不得不防。先是油价，周一（３日）沙特阿拉伯及俄罗斯双双宣布自愿性质减产以支持油价。沙特宣布其于７月自愿额外每日减产１００万桶的行动将延至８月。而俄罗斯则宣布于８月单一个月份自愿减产每日５０万桶。似乎油组是要维持纽约期油平均价于７０美元水平。倘油价不跌，环球通胀便难下。

　　另边厢，俄罗斯扬言不会延长于７月１７日到期的黑海粮食出口协议。该协议是于２０２２年７月２２日初次达成。目的是通过一条安全的海上人道走廊，让乌克兰及俄罗斯的粮食和化肥可输出国际市场。由于俄罗斯及乌克兰都是主要粮食及化肥出口大国，若该走廊关闭，下半年全球粮价随时有机会被推升并引至通胀。

　　基于上述因素，建议投资者不可对未来环球通胀掉以轻心。更不要忽略联储局今年内仍有加息可能。而按利率期货价格变化显示，对于本月底２７日，联储局加息２５基点机率现达八成。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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