内地９月份的ＣＰＩ和ＰＰＩ数据同比跌幅均低于市场预期，综合反映了目前内地工业端和居民消费端的需求依然偏弱，反映内地经济复苏基础存在一定的挑战，在价格范畴曲线反照。第四季度内地ＣＰＩ和ＰＰＩ同比预计将同步转弱。针对目前宽松货币政策的挑战不在于通账，而是在汇率方面。虽然面临外部紧缩的压力，出于稳增长考虑，预计第四季度内地货币政策仍将维持稳健宽松的整体基调。目前内地货币政策仍有宽松空间，短期政策利率调整的压力不大。
　
　　与此同时，人行公布今年９月金融数据，新增人民币贷款、社会融资规模及货币供应增长数据均较市场预期理想。中央政府一直在推动地方政府加大基建支出，并增加政策性银行信贷额度，以帮助加大投资及促进经济成长。中央早在８月底新增１万亿元人民币刺激措施，以应对房地产市场危机、外需放缓以及人民币走弱带来的成长压力。
　
　　目前，内地居民去杠杆仍未逆转，在去年同期贷款额度不足及购房政策收紧导致的低基数背景下，内地９月份居民中长贷同比增幅明显减少。居民预期偏弱矛盾仍未改善，房价下跌预期和期房交付担忧情绪抑制居民加杠杆意愿，融资需求依然疲弱。近期内地地产政策持续边际放松，在９月底地产政策三箭齐发，１０月初监管再指导银行加大房地产融资支持力度，正面政策效果有待进一步发展及观察。
　
　　往后看，内地社会融资增长由政策驱动的方向将持续，政策性金融工具投放完毕后，将拉动配套贷款的规模，对企业信贷形成支撑。此外，在地产需求端，相关政策持续放松，有效支撑居民信贷。若再迭加５０００亿专项债专项限额将在１０月陆续发行，将支持第四季度社会融资增长。需要留意，目前社内地会融资企稳主要由政策所驱动，而非由市场驱动，故此居民去杠杆趋势尚未逆转，市场融资需求能否转强，将需要进一步观察。

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