７月份政治局会议指出，内地房地产市场供求关系已发生重大变化。这反映出一个非常客观的现实，就是在这轮经济的复苏中，或许很难再次依靠地产需求而回升。然而，观察历史数据，内地在过去几轮的经济周期中，地产销售以及投资的复苏对经济的回稳都产生一定的积极作用。
　
　　参考日本及美国地产周期在呈现低位转折后，一般会再次呈现经济复苏的周期，仔细观察会发现实现劳动力和资产市场的平衡，才是改善经济内生性动能的决定性因素。
　
　　目前，由于地产上下游主要以民营企业为导向，故此内地劳动力市场和资产市场的情况，其实好于上世纪９０年代的日本。故此，伴随着平衡点的持续推进，再配以稳增长的政策支持及辅助，预计内地经济的复苏或不会晚于明年第二季度。
　
　　深入观察环球实际案例，参考日本１９９１年后、以及美国２００８年后的数据表现，在地产市场呈现深度调整后，此前被地产超常态繁荣所隐藏的问题将会暴露，而相关的后遗症亦将同步显示出来，当中，包括存量资本过剩、潜在经济增长速度急堕和利率中枢显著下跌、内地居民以及企业部门去杠杆，导致消费与投资低迷、被高估的资产价格回落、以及泡沫期间形成的大量不良资产将会呈现。
　
　　参考国际货币基金会ＩＭＦ研究，与房地产深度调整相关的金融危机后，经济衰退时间一般较为长，复苏亦比较迟缓。客观估计，这与上述市场特征形成的三个特殊状况有关，以投资、通缩及出清困境为问题的核心。
　
　　回顾日本与美国如何走出地产爆破后的经济复苏的，读者会留意到在复苏中，经济内生性动能的过程一般分为两个阶段。在第一阶段，经济增长动能的初步复苏需要稳定金融系统，实现相当程度的市场平衡。在第二阶段，比较强而有力的经济增长的实现则需要居民、企业部门去杠杆缓解后，再透过改革和创新提高实体经济的真实回报。
　
　　观察经济增长动能的复苏状况，内地的金融稳定目前仍具备较为明显的优势，出清的速度和程度或介于０８年两房金融海啸后的美国、以及上世纪９０年代的日本，粗略介乎两者之间。对于实现更有力的经济增长，内地的企业部门去杠杆压力其实低于日本，始终透过改革和创新，提升实体经济回报仍属根本性经济复苏的要素。
　
　　若然再参考国际货币基金会的统计数据，即使是发生在地产金融危机后的衰退，平均衰退时间亦不会超过两年。就算考虑市场节点的波动，一般也只是为三年左右。采用上述逻辑，若从２０２１年下半年开始算起，伴随着平衡点的取得，估计内地经济的复苏最晚或不会晚于明年的第２季度。市场更有可能将在更靠前的节点逐步进入股债改善的状态。

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