环球疫情持续，展望下半年，发达国家及中国以外的其他新兴市场将持续处于较深的衰退局面，未来外需仍将面对较大幅度萎缩，此外，未来替代效应及防疫物资出口趋势将逐步放慢，下半年内地出口增长速度有可能明显减慢，出口的韧性不能过于乐观，外需拖累或将进一步显现，故此内地利好扶持制造业及内需政策将有进一步加码的可能。
　
　　与此同时，上周８月６日，人行发布《二季度货币政策执行报告》，对于下一阶段货币政策，人行延续第二季度政治局会议表述，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节，处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，实现稳增长和防风险长期均衡。
　
　　内地货币政策再次从总量进入到结构，利率上升正正就是反照趋势。随着内地经济逐渐恢复，疫情防控的进入到常态化，货币政策预计阶段性的将继续从“总量型”进入到“结构型”过程当中。与政治局会议表述一致，货币政策从“逆周期”转向了“跨周期”，实现稳增长和防风险长期均衡。
　
　　未来一段时候，宏观杠杆率回到合理水平，风险将继续释放。随着宏观周期的逐渐改善，“跨周期”的宏观政策也意味着从稳增长转为防风险。参考目前的包商银行案例，相关风险处置进入尾声，将进入“破产申请”阶段，刚性兑付的神话已被打破。在未来一段时期，不良贷款将会持续呈现和上升。在过程中，内地金融体系需向实体经济让利。在内地货币政策从总量转向结构的趋势下，估计流动性将短暂呈紧。
　
　　随着内地经济调子逐渐乐观，货币政策宽松的继续边际上退出，资产定价将面临一定的压力，信用风险亦将一步步放出，为市场带来一定的波动。作为对应，市场投资喜好或在经济周期转换的过程中同步出现变化，从风险资产逐步转到商品资产上。故此，投资者的喜好将同步产生变化，在新经济持续发展的情况下，避险情绪将同步升温。