美国联储局近日公布最近一次FOMC会议结果，联邦基金利率的目标区间从4.5厘至4.75厘降至4.25厘至4.5厘，如期以常规幅度再降息25基点，为连续第二次会议减25基点及连续第三次会议降息。同时，FOMC对2025年PCE通胀中位数的预测，由9月预期的2.1%上调至2.5%；联储局官员预计通胀将在2027年达到2%，较早前预期的2026年有所推迟。
　
　　同时，联储局主席鲍威尔在记者会上表示，未来减息步伐将会持谨慎态度，认为目前正处于利率调整过程的“新阶段”。市场多预期明年降息次数从上次预期的四次砍半至两次。联储局官员最新的点阵图“鹰”于预期，预示明年只会减息两次，合共减息0.5厘，利率期货显示明年1月议息维持利率不变的机会逾九成。但笔者认为，综合来看，明年减息次数仍要综合多方因素来看，未必少至两次。
　
　　一方面，此次会议主要表达的是决策者需结合经济形势、新的政策及求证于经济数据以作进一步政策考虑。联储局数据显示，今年10月美国消费信贷总额增幅超过100亿美元的市场预期，跃升192亿美元，较前一个月的60亿美元增幅有所加速；经季节调整后的年增率为4.5%，其中，循环信贷年增率及非循环信贷年增率分别为13.9%及1.1%。数据表明现时消费信贷或已见顶，未来有机会转弱，美国底层消费可见放缓，同时劳动力市场依然稳健，虽未必长期乐观，但或已非显著的通胀压力来源，将有更多因素需要关注。
　
　　另一方面，特朗普新政府的不确定性仍有较大影响力，而新政府政策目前仍不明确，例如未来特朗普对内减税对外征收关税的具体实施程度、对美国经济和进口成本的刺激、其财政计划对预算赤字的影响，以及会否重新引发通胀等，均存在较多变数。未来若新政府通胀性政策较为温和，不排除上半年仍有降息机会；如政策激进，则或影响联储局对通胀风险的评估，减息节奏或推后。
　
　　总体来看，现时减息决策变得更加复杂，美国本土政策及数据表现的不确定性较高，连同复杂的环球形势，料未来政策时机或较模糊，减息情况仍待结合更多因素综合判断。

　　笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份

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