联储输了吗？万众瞩目的美国9月核心CPI加速至6.6%(预期：6.2%)的40年新高，面对看起来根基更广、粘性更强的通胀怪兽，“加息3厘”被证难伤其筋骨，期货市场首现联邦基金利率2023年直逼5%预期。不过，联储通过后视镜来决定油门力度，正显示愈来愈大的车毁人亡风险。

核心服务价格领衔飙升

   9月录得年初至今最低点的油价，能否大幅拉低通胀？CPI数据显示－－想多了。美国劳工部公布，油价下跌效应仅令9月整体CPI轻微回落至按年升8.2%(8月录8.3%)，但剔除能源和食品价格的核心CPI，加速至按年升6.6%(8月录6.3%)，为1982年8月以来最大涨幅。

   百物腾贵蔓延衣食住行，而预示通胀压力趋向根深蒂固的核心服务价格，月度涨幅折合年率高达9.9%，恐怕最令鲍公胆战心惊。按月计，汽车租赁涨2.5%、车辆维修保养涨1.9%、快递服务涨2.9%、医疗保健涨1%(创40年记录)、机票涨0.8%(按年涨42.9%创记录)、业主等值租金涨0.8%(按年涨6.7%创记录)。通胀高企，美国人实际薪资时隔两个月再录负增长，过去12个月累计下降3%。

   核心通胀重拾升势，期货市场就锁定FOMC下月2日第四度祭出加息0.75厘，更有近65%押注12月再加息0.75厘。通胀高烧不退，明年联邦基金利率峰值预测，亦由上月的4.6%左右升至逾4.9%。

市场租金、库存等背驰

   不过，隔夜美股在CPI数据公布后上演绝地反转，技术反弹、空头挤压、程序交易等各种解释不一而足，而最值留意的，是联储通胀指标是否正重蹈去年滞后的覆辙。

   以业主等值租金为例，尽管CPI显示其按年涨6.7%创记录，但据在线房地产经纪公司Redfin的市场数据，9月全美租金中位数按年增速已降至2021年8月以来最慢；随着30年期固定利率抵押贷款平均利率直逼7%，全美房地产经纪人协会数据亦显示，房屋销售连续7个月降温。

   此外，CPI显示食品、服装价格按年涨11.2%、5.5%，但联合国粮农组织上周公布的9月全球食品价格指数，却录连跌6个月；而在亚马逊、塔吉特等零售商的货仓，高达7320亿美元的库存商品正以减价寻求买主。

   木头姐(Cathie Wood)有关“美联储可能在对抗通胀的强硬立场上犯错，因它正在向后看”的论断，是否成立需时验证，但加息愈是下重药，副作用亦愈明显，最直接的是恐令华府2023财年的债务利息支出飙至近5800亿美元。Will FED surrender？