一边是平到笑的猪肉，另一边是贵到癫的酒店，面对7月CPI(居民消费价格)录2021年2月以来首次见负，中国到底是“非典型通缩”，还是“结构性通胀”，实是见仁见智。

猪肉燃料价崩，核心通胀仍涨0.8%

   当美国、欧洲、日本、新加坡等发达经济体齐陷通胀苦战，国统局周三（9日）揭盅，CPI继6月录得持平后，7月重现负增长，按年跌0.3%（预期：-0.4%）；加上PPI（工业生产者出厂价格）连续第十个月告负，按年跌4.4%（预期：4%），两大价格指数“双跌”亦是29个月以来首次。

   面对西方媒体不乏中国陷“全面通缩”之声，到底事实如何？看看CPI各分项，同比跌幅最大的首推猪肉（-26%），其次是交通工具用燃料（-13.2%）。此周期性现象从牧原股份、新希望两大猪肉巨头预警上半年亏损至少25亿元，以及石油巨头沙特阿美二季度净利按年急跌38%可见一斑。

7月猪肉价格按年降26%，影响CPI下降约0.41个百分点。

   不过，若扣除食品和能源价格变动，7月核心CPI明显回升至按年涨0.8%，其中，旅游价格按年飙升13.1%，应了今年暑假各景区的人头涌涌。继“汉庭如家（经济型酒店）贵疯了”刷屏后，国庆长假的机票价格亦悄然水涨船高。

实质利率高企，倒逼存量房贷下调

   再看PPI，尽管标题数字连续第十个月告负，但似乎已由6月按年跌5.4%触底，按月跌幅亦收窄至0.2%。其中，生活数据出厂价格按月更转升至0.3%，呼应近期纸张、彩电、空调、共享单车的涨价潮。

生活数据出厂价格按月转升至0.3%，呼应近期纸张、彩电、空调、共享单车的涨价潮。

   现实的物价感受距离“通缩”犹如十万八千里，但若单就统计数字而论，CPI的-0.3%读数，推高实质利率将不利高负债的地方、国企、业主；官媒最新放风指，监管层正推动商业银行调整存量房贷利率，势在必行。

   此外，CPI分项涨跌折射居民需求结构转变，大宗耐用消费（如房产）见顶，必需型消费（如食品）稳定，升级型消费（如旅游、文娱）方兴未艾，而最后者跟政府社会医疗保障、公共服务均等息息相关。鉴于此，不难理解近日医药反腐风暴突然升级。