被称为“史上最受期待”A股复市前夕，国家发改委预告周二（8日）同日登场的“增量政策”发布会，誓要为大A“节后补涨”送上定心丸。一行一局一会、中央政治局先后出招之后，最关键的“第三支箭”－－财政政策，是将射向2万亿、6万亿还是10万亿的“靶心”，迎来揭盅时刻。而基于2015年“烟花过后，遍地鸡毛”的前车之鉴，决策者要防止“疯牛”失控，更考验预期拿捏和漂亮去杠杆的艺术。

外围大环境变量悄然陡升

   国庆黄金周内地市场休市的短短三个半交易日（2日、3日、4日），恒生指数、纳斯达克中国金龙指数分别续涨8%、11%，恒生科指截至周一（7日）中午更飙升近13%，令一众心急难捺的内地投资者，不惜蜂拥香港开户“落场为敬”。

接下来“飞龙在天”能否持续，最关键的“球”势落入财政政策之手。

   如果说上周的政策风向，从“固本培元”的挤牙膏，骤然转至“不惜一切代价”的火箭炮，激发起中国散户、对冲基金狂热的“FOMO（害怕错过）”情绪，造就A股、港股逾十年最佳表现，那么接下来“飞龙在天”能否持续，最关键的“球”势落入财政政策之手。

   值得留意的是，本周“增量政策”大礼包的背景，跟一周多前“政策”大礼包时的外围大环境变量陡升。美国强劲的9月非农数据，似浇熄11月激进减息的可能，华尔街资深老将Ed Yardeni甚至预期，联储今年都不会再减息，国庆节前兑美元高见6.97的离岸人币，最新重回7.08，而新日揆石破茂的鸽派言论，亦令日圆套息交易重燃。

终需回归实体经济基本面

   以上或意味着，“增量政策”不仅需符合市场预期，甚至要超越市场预期，方能令“惴惴接最后一棒”的人放心进场、安心持货。

   那么，明日的增量政策有何值得期待？看看发布会的主题“扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”，再加上发改委旗下媒体中宏网周六（5日）“稍纵一逝（网页链接现已转“信息审核中”）”的文章，提及“以虚促实”，足见决策层并未被近日的股市暴涨冲昏头脑－－A股“强势收复3300”也好，“5000点不是梦”也罢，最终都需回归实体经济的基本面。

A股从2700点边缘强势收复3300点以上，但最终仍需修复经济基本面。

   而无论是眼下紧迫的房地产、地方债问题，还是中期的收入分配、消费信心问题，乃至长期的人口结构、低生产率问题，解决之道无不指向财政政策，此亦解释了9月中央政治局会议明言，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”。

防加重债务及压缩政策空间

   不过，眼下最大的悬念是“超长国债/专项项”的规模，外媒小作文、权威智囊的押注，从“2万亿特别主权债（包括支持消费品以旧换新、每月补贴二孩家庭等）”，到“中央一次性追加发行特别国债5000亿，以及新增长期国债每年额度6万亿”，再到“安排10万亿国债并不算夸张”，可谓天壤之别。

财政政策当务之急是减轻居民、企业（包括地产商）、地方政府的债务负担。

   此外，相关放风或建议还包括，“年底突击补助民生和乡村建设”、“提高个税起征点到8千元”、“下调企业所得税率”、“发行长期国债重组地方债务”、“设立国家基金收购存量房”等。

   财政政策的规模尚不可知，但减轻居民、企业（包括地产商）、地方政府的债务负担，而非适得其反加重债务、压缩未来政策腾挪空间，乃至引发不可接受的通胀，财政刺激的力度、时机、节奏，实现“漂亮的去杠杆”殊是考验。