全球基准十年期美债孳息突破4%，博彩网站Polymarket上特朗普赢率反超哈里斯，人民币兑美元中间价录两年半最大跌幅，港股反高潮暴泻……以上种种，都令被视作“将载入史册”的周二（8日）A股复市日，倍添扑朔迷离。中小散户虽续碎步进场，但万众瞩目的国家发改委“增量政策”发布会，实质利好可谓雾里看花，远未满足市场“胃口”。

A股复市“活久见”，大招落空

　　翘首以待7天，终于迎来国庆黄金周后开盘的A股，再刷多个“活久见”纪录——上证跳涨10%，直逼3700点；逾50只券商股竞价全线涨停；沪深两市成交额开盘仅20分钟就突破万亿元……截至中午收市，上证涨幅收窄至4.8%，两市半日成交2.48万亿元。

A股长假后复市，上证开盘跳涨10%直逼3700点，惟半日升幅收窄至4.8%。

　　先看发改委发布会，无论是市场预期的“1.5万亿至2万亿元”短期提振措施，还是经济智囊押注的“提高赤字率至历史最高水平”，都全无影踪。有关增量政策的“预计规模”，发改委仅以“三个更加注重”和“四个坚持”回应；至于“五个针对”中提及的“惠民生、促消费”、“促进房地产市场止跌回稳”、“努力提振资本市场”，亦无进一步的新招、大招。

规范涉企执法，超长国债露端倪

　　不过，今次发布会的亮点之一，是发改委针对市场关注的“第二波冲击（地方政府更多的罚款和更严格的税收）”明言，进一步规范行政执法单位涉企行政执法行为，更多采取“包容审慎”监管和“柔性执法”方式，不能“违规异地执法和趋利执法”，不能“乱罚款、乱检查、乱查封”。

发改委明言进一步规范行政执法单位涉企行政执法行为。

　　至于被视作压轴大戏的超长期国债发行，虽无具体数额，但未来投入方向就初露端倪。包括加大农业转移人口集中流入城市普通高中、医院病房改造、保障房建设的支持力度；支持地方“两重（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）”建设及城市更新；加力支持地方开展债务置换等。

“散户市”盲从投机特色亟待改

　　发改委近两小时的记者会信息量不及预期，被戏称为“工作计划未写好”，却从侧面证实，要将政治局的决策大旗，转为各部门的执行细节，挑战不可谓不小。鉴于此，不难理解为何早前呼吁“10万亿”刺激的大摩，最新提醒投资者应关注中国政府兑现最近宣布刺激政策的风险，而资深新兴市场投资者麦朴思亦指，中国股市涨势能持续多久，取决于政府增加市场流动性的“措施”。

发改委近两小时的记者会信息量不及预期，平准基金推出的时间点或已愈来愈近。

　　从A股、港股半日的资金流向看，特大户、大户沽远高于买，而中小投资者就热情犹在。惟A股“散户市”盲从、投机的特色一日不改，最高层欲以长期耐心资本建立健康慢牛的目标就一日难达。

　　从此角度看，加快推出平准基金，令大A成为投资而非投机驱动的市场，时间点或已愈来愈近。