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金价闪崩一成 牛市抖气未完
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发表时间 2020-08-12 15:34:38

   升得快,跌得急。连续上冲9周的金价,周二(11日)突录7年最大跌幅,周三(12日)进一步失守1900美元,相当于较上周历史高位回吐10%。金价闪崩,最直接利空当推美债殖利率走高,令受益实际负利率的保值光环褪色;加上俄罗斯突宣布注册全球首款新冠病毒疫苗,助兴打压避险需求。


   不过看真些,国债殖利率走高,主因市场预期花旗国将有大量债券发行,并非明确的经济步出衰退信号;而“北极熊”抢头彩推出的疫苗,则是临床三期测试欠奉,有效性成疑。换言之,当经济复苏及疫苗前景双双仍难量化,各国央行印钞机难停,黄金牛市大概率只是中途抖气。


美债息回升及俄疫苗抢闸压光环


   上周五(7日)高见2075美元的现货金,牛气突遭当头棒喝。伴随10年及30年期美债殖利率双双创下逾3个月及8周最大涨幅,被视作对抗实际负利率保值之选的黄金,昨急泻5.7%录7年最伤,今续失守1900关低见1863美元,相当于较历史高位回吐近一成。


连续上冲9周的金价突录7年最大跌幅,周三(12日)进一步失守1900美元,相当于较上周历史高位回吐10%。


   跟金价呈高度负相关的十年期美债殖利率,因何突从历史谷底攀升逾8个基点?答案是花旗国周二当天拍卖了高达480亿美元规模的国债,而周三、周四还将分别拍卖380亿、260亿美元。单周发行创纪录,推高殖利率(价跌息升)并令收益率曲线陡化的押注卷土重至。


   大摩首席股票策略师Michael Wilson就称,鉴于经济复苏信心、企业运营杠杆改善利好盈利、财政刺激提高个人可支配收入三大因素,坚信十年期债息未来3至6个月还将螺旋式走升,似对金价踩多脚。


   助兴打压避险需求的,还有俄罗斯突宣布注册全球首款新冠病毒疫苗,总统普京并宣布,他的女儿是接种者之一。


疫苗及复苏前景短期难明惟印钞


   不过,这款以美苏太空冷战时苏联首颗人造卫星“Sputnik V”命名的疫苗,只进行了前两期临床测试,且参与者只有76人。跟通常疫苗须进行至少数千人的第三期临床测试相比,实际有效性成疑。尽管如此,“北极熊”抢得疫苗头彩的心理战,似乎已成功刺激了川普的神经,他同日宣布,华府将向Moderna购买1亿剂实验性冠状病毒疫苗。


   目前,全球共有8只疫苗进入第三期临床测试,包括美企Modernna独自研发,德企Biontech、辉瑞、复星联合研发的基于mRNA的疫苗;以及牛津大学与瑞典公司AstraZeneca联合研发,康希诺与中国军事医学科学院联合研发的基于腺病毒的苗;武汉生物制品研究所、国药集团、科兴控股份别研发的基于灭活病毒的疫苗等。


   鉴于上述疫苗至少要到今年底才能获得批准,而规模性生产及使用至少需待明年中,换言之,无论是今年秋冬可能的全球大流行恶化,还是生产、消费等经济复苏得以量化,在今年底至明年中前皆不明,而几乎唯一可以确定的就是全球央行QE难停。


   当无节制的Paper money续满天飞,实际利率再次为负,有“money is by nature gold”加持的黄金,牛市大概率只是中途抖气。

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