美国去年12月消费者物价指数(CPI)一如预期录按年飙升7%，刷新近40年最高；但悖论却继续上演－－美股三大指数齐升，十年期美债收益率一度倒跌至1.71%；家庭食品开支涨幅贵过外出用餐；房屋租赁市场的实际租金升幅远超官方口径住房成本4.1%的升幅；“伟大的辞职”掀起加薪潮之下，美国工人去年平均薪酬却录走低2.4%。

市场租金涨18%远超官方

   美国劳工部周三(12日)揭盅，11月录按年升6.8%的CPI，12月再下一城踏入7字头，录1982年6月以来最高；剔除食品和能源的核心CPI按年升5.5%，录1991年2月以来最高。面对“一代人未见过的高通胀”，Quinnipiac University同日发布的最新调查显示，多达54%的受访者认为美国经济正在恶化。

   通胀的最大推手为何？二手车再次功不可没，按月涨幅从11月的2.5%扩大至3.5%，全年累计飙37.3%；被总统拜登捞作救命稻草的能源价格，尽管录去年4月以来首次按月下跌(-0.4%)，但汽油全年涨幅仍高达49.6%。

   让人困惑的是，家庭食品(杂货)价格去年飙升6.5%，创13年来最大涨幅，超过在外就餐价格的6%；而在线租房平台Apartment List数据显示，去年全美租金中位数涨幅高达18%，但官方数据的住房成本全年升幅仅4.1%。

薪资实际缩水或挫需求端

   美国通胀水深火热，更添3月加息理由，但美股三大指数不跌反升，成长股涨幅犹胜价值股；十年期美债收益率一度倒跌至1.71%，美元续软。

   另一边厢，尽管美国工人去年平均时薪大幅涨至31美元以上，按年增4.7%，但扣去通胀效应后实际为倒跌。据智库布鲁金斯学会统计，麦当劳、星巴克、亚马逊、沃尔玛等13间美国大型公司的平均薪酬，仅亚马逊支付的薪酬足以应付基本生计(按两个成人和两个孩子家庭，时薪须达17.7美元计)，此或解释了密歇根大学消费者信心指数何以徘徊10年低位。

   倘若消费者钱包扁扁(不计受惠资本价格上升的前1%有钱人)，一旦供应端恢复速度赶上降温中的需求端，通胀或大概率已见顶。巧合的是，联储最新褐皮书提及“短缺(shortages)”一词的次数已连跌三个月至去年6月的水平。

   随着最早爆发Omicron的南非单日新增确诊迅速回落，而英国亦可能已触顶，下一个会否轮到美国，又将如何影响通胀走势，wait and see。